Непродажная подготовка

В то время в металлургической “тусовке” как раз обсуждали возможное слияние ММК и компании Ferrexpo, принадлежащей Константину Жеваго и владеющей Полтавским ГОКом — крупнейшим производителем железорудных окатышей в Украине. В режиме “офф-рекордз” зампред “Магнитки” сказал нечто следующее: “Сейчас на рынке бум. Все ринулись друг друга оценивать. Но что касается реальных сделок — российские и украинские собственники вряд ли договорятся. По крайней мере, в ближайшее время”. Вплоть до начала 2007-го этот прогноз оправдывался, несмотря на то, что слухи о различных альянсах появлялись постоянно. Изменилось ли что-нибудь с того времени и настала ли пора объединяться крупным капиталам.

Обещать — не значит жениться

Сенсационная новость о готовящемся объединении украинской корпорации ИСД и российского ЗАО “Газметалл” вновь всколыхнула бизнесовую общественность двух стран. Аналитики уже посчитали и рыночную стоимость объединенной компании, и эффект от синергии, и ее позицию на рынке. На этом фоне резко рванули вверх котировки акций предприятий ИСД — Алчевских меткомбината и коксохима. За один день котировки продажи акций АМК взлетели на 11,8, а АКХЗ — на 23,4%. И хотя сделок по спекулятивным ценам было немного, портфельные инвесторы за один день заработали около миллиона долларов. Но что же произошло на самом деле? Первой новостью стало то, что постоянно страдающий от дефицита железорудного сырья ИСД нашел себе крупного и удобного поставщика — усмановское ЗАО “Газметалл”, которое владеет двумя крупнейшими ГОКами Курской магнитной аномалии — Михайловским и Лебединским. Территориально они находятся рядом с Украиной — намного ближе, чем Бразилия, откуда в последний раз завозил руду для Алчевского меткомбината ИСД. Но вслед за этой новостью появилась и другая — хозяин “Газметалла” Алишер Усманов заявил о том, что ведет переговоры с ИСД о слиянии компаний. Через день кое-какие комментарии прозвучали и из стана украинцев. Их общий тон был куда более холоден: “Да, мы рассматриваем такую возможность”, — и не более.

То, что вероятность союза ИСД с “Газметаллом” достаточно низкая, стало понятно практически сразу — как только украинцы заявили о желании владеть объединенной компанией на паритетных началах, а россияне — о том, что контрольный пакет должен быть у них. Проблема в том, что “Газметалл” стоит как минимум вдвое больше ИСД, т.е. около $11-12 млрд. И для того, чтобы сохранить паритет, украинцам надо было бы выложить дополнительно не менее $5 млрд, т.е. фактически еще одну такую же компанию. Не надо быть супераналитиком, чтобы понять, что таких денег у владельцев ИСД Сергея Таруты и Елены Гайдук просто нет, а текущие активы и без того отягощены большими кредитными обязательствами. А идти на слияние, дабы получить лишь 30% объединенной компании, вряд ли имеет смысл для таких крупных бизнесменов. К тому же если главная проблема — отсутствие железорудного сырья — утратила былую остроту в силу упомянутых договоренностей.

Да что там ИСД… Куда более близкий Алишеру Усманову бизнесмен Вадим Новинский (хозяин крупнейшего в Украине Ингулецкого и половины Южного ГОКов) тоже не торопится “сливаться в экстазе” ни с ЗАО “Газметалл”, ни с управляющей компанией “Металлоинвест”, более известной на украинском рынке. Совсем не слышно о нашумевшем в свое время проекте Евразийской горно-металлургической компании, которая должна была бы объединить рудные активы Усманова, Новинского и Коломойского. А между тем упомянутые бизнесмены — давние и плодотворные партнеры, к примеру, на том же Молдавском метзаводе. А первые двое вообще договорились подавать совместную заявку на приватизационный конкурс по Криворожскому ГОКу окисленных руд (КГОКОР). Более того, их связывает и российское гражданство, и опыт сотрудничества с начала 1990-х. Но при этом Вадим Новинский все никак не “продается”, даже не-смотря на то, что миноритарная доля в глобальном альянсе могла бы его устроить, и приносить денег ну никак не меньше, чем его теперешняя управляющая компания “Смарт-груп”. Однако же нет — бизнесмены с украинской территории настолько сильно стремятся к единоличному владению собственностью, что готовы бесконечно долго оценивать друг друга, рассматривать варианты слияний, поглощений и т.д. Что же касается реальных действий — пока их хватает только на то, чтобы “сбросить” какой-нибудь непрофильный или неудобный актив. В свое время ахметовский СКМ продал таким образом метизный завод “Силур”, а сейчас готовится сбросить и “Павлоградуголь”. По слухам, новым хозяином актива станет митталовская “Криворожсталь”.

Возвращаясь к возможному слиянию усмановской УК “Металлоинвест” и “Смарт-груп” Вадима Новинского, можно предположить, что оно произойдет лишь в том случае, если два этих бизнесмена все-таки купят у украинского ФГИ недостроенный КГОКОР.

Такая корова нужна самому

Самые привлекательные для поглощения промышленные объекты на сегодняшний день — ММК им. Ильича и “Запорожсталь”. Причиной тому является их оторванность от сырьевых ресурсов и неоформленность в промышленные холдинги. Однако их объемы производства, товарная номенклатура и географическая расположенность по российским меркам просто сказочны. Как говорят осведомленные люди, владельцы этих предприятий (Владимир Бойко и Эдуард Шифрин с Владимиром Дворецким соответственно) получают предложения о продаже по несколько раз в год. И иногда даже ведут серьезные переговоры, которые, правда, ничем не заканчиваются. Приезжали в Украину с деньгами и Виктор Рашников (Магнитогорский меткомбинат), и Владимир Лисин (Новолипецкий меткомбинат), и Виктор Вексельберг (“Ренова”), засылали гонцов Алексей Мордашов (“Северсталь”) и Александр Абрамов (“Евразхолдинг”) — все уехали ни с чем. Никто из них оказался не в состоянии выложить такие суммы, которые устроили бы украинских хозяев. Причем есть основания предположить, что предложения россиян были адекватны, а запросы украинцев — заоблачны. Так, в российской прессе частенько появляются заявления о том, что, мол, украинские активы сильно переоценены, в то время как у нас принято считать наоборот. И, кроме того, некоторые отечественные олигархи заявляют, что свои стратегические активы не продадут ни за какие деньги. Как следствие — с 2003 года, когда прозвучали первые скептические оценки российско-украинских альянсов, не изменилось ровным счетом ничего. Однако некоторый прогресс все же есть. Во-первых, о возможных слияниях бизнесмены перестали бояться говорить в открытую. Во-вторых, все чаще и чаще звучат оценки ФПГ в реальном денежном эквиваленте, что позволяет делать независимые выводы о возможности или невозможности альянсов. В-третьих, олигархи даже начали специально запускать слухи о предполагаемых слияниях или поглощениях для спекуляций на фондовом рынке и/или для вуалирования настоящих переговоров. Все это говорит о том, что к теме стали относиться без былого пиетета. Вот только кто ж так просто продаст бизнес, который год от года приносит больше денег и в следующем году может стоить еще дороже? Поэтому альянсу ИСД с “Газметаллом”, как и другим обсуждающимся российско-украинским проектам, случиться в ближайшее время не суждено.

Кирилл ХОРОШИЛОВ