Нацбанк не спешит стимулировать экономику

Эксперты отмечают, что учетная ставка НБУ, зависимая от показателя инфляции, пока не является реальным рычагом влияния на рынок. По их оценкам, Нацбанк сможет начать влиять на денежный рынок с помощью изменения учетной ставки не раньше чем через два-три года.

Петр Порошенко вчера сообщил, что по итогам развития экономики в январе-мае текущего года показатель инфляции остается в запланированных рамках (см. материал на этой же странице), а политические процессы в течение 2006-2007 годов не оказали влияния на снижение темпов роста экономики. Вчера же Нацбанк в своем официальном сообщении отметил, что сохранение “высоких темпов экономического роста и умеренные темпы инфляции были главными факторами дальнейшего спроса на деньги” — только за май 2007 года кредитные вложения банков выросли на 4,1% — до 294,7 млрд грн, с начала года — на 20,2%. Поэтому господин Порошенко уверен, что НБУ должен поддержать эту тенденцию, снизив учетную ставку. “Снижение учетной ставки является стимулом для экономики, так как это повод для уменьшения стоимости кредитов и увеличения по срокам привлекаемых ресурсов”, — сказал он. Глава совета заявил, что НБУ намерен продолжать планомерное снижение базовой ставки и следующее такое изменение может произойти в начале 2008 года. “Нам нужно подогревать темпы роста экономики, и в начале следующего года, после достижения политической стабильности в стране, появятся все предпосылки для снижения учетной ставки”, — считает глава совета НБУ.

Напомним, что в апреле 2007 года совет НБУ одобрил второе с 2003 года снижение учетной ставки (см. график) — до 8%. При этом стоимость рефинансирования Нацбанком (9-10%), которая может влиять на кредитные операции банков, была уменьшена раньше реального снижения базовой ставки. Член совета НБУ, директор Института экономики и прогнозирования НАН Украины Валерий Геец отмечает, что изменение базовой ставки пока не отразилось на рынке из-за малого спроса на ресурсы НБУ, но это стало одним из факторов в наметившейся тенденции удешевления кредитов коммерческих банков. Он напомнил, что ключевым моментом при определении базовой ставки является инфляция, которая может вырасти в связи с значительным подорожанием цены энергоносителей. Но при отсутствии этого негативного для экономики фактора, по его оценкам, существует большая вероятность укрепления гривны, которая должна стать поводом для удешевления средств НБУ. “Есть все предпосылки, что доллар будет девальвировать, и к следующему году он может достичь 1,5 за евро”, — уверен Валерий Геец.

Впрочем, эксперты отмечают, что учетная ставка НБУ, в отличие от ставки центробанков европейских стран, не является решающей для коммерческих банков. “Учетная ставка НБУ пока играет информационную роль, — пояснил экономист Всемирного банка Руслан Пионтковский. — Изменение базовой ставки центробанков ведет за собой снижение всего спектра ставок, которые существуют на рынке. У нас же эти рынки сегментированы и меньше связаны”.

Причиной слабой взаимосвязи базовой ставки НБУ и рыночных цен на деньги эксперты называют недоверие банкиров к прогнозным показателям НБУ. По их мнению, разница между учетной ставкой НБУ и инфляцией должна быть положительной, чтобы активные операции банков не были убыточными, но в последние годы этот тренд был обратным. Поэтому для установления стабильного интереса к средствам регулятора должно пройти несколько лет. “Если на протяжении нескольких лет инфляционные ожидания НБУ, которые он демонстрирует через учетную ставку, будут подтверждаться, тогда рынок будет более серьезно относиться к ставке”, — считает Руслан Пионтковский. На этот год инфляция ожидается на уровне 7,5% при размере учетной ставки 8%. Согласно прогнозам Нацбанка, в следующем году инфляция снизится до 6,8%. Член совета НБУ Валерий Геец прогнозирует, что НБУ сможет реально влиять с помощью учетной ставки на рынок не ранее, чем через два-три года.

Руславн ЧЕРНЫЙ