Стальное испытание

Состояние размеренного плавного роста, царящего до недавнего времени на украинском фондовом рынке, на минувшей неделе было неожиданно нарушено. Настоящим “громом средь ясного неба” для всего рынка стал обвал котировок акций “Запорожстали” — наиболее ликвидных ценных бумаг, занимающих по своему весу и влиянию четвертую позицию в индексной корзине ПФТС. Причем начавшееся в среду, 19 апреля, падение оказалось настолько сильным, что вызвало даже часовую остановку торгов, а такое в последнее время случалось в ПФТС крайне редко. В целом же за неделю котировки акций компании на покупку упали почти на 30%, продажи — на 17,72%. Это не замедлило сказаться на динамике фондового индекса ПФТС, который за этот период снизился на 1,23% (до 445,20 пункта). Неожиданный поворот событий с данной “голубой фишкой” произошел сразу после того, как стало известно о планах меткомбината увеличить уставный фонд на 450 млн. грн. в связи с включением в свой состав ряда аффилированных компаний (в том числе “Торговый дом “Запорожсталь”, “СТИЛ ТРЕК”, “Торговый дом огнеупоров”, ПТП “Запорожсталь-Инвест-Торгпром”, “Центросталь”).

В целом падение стоимости котировок акций “Запорожстали” для участников рынка, опрошенных обозревателем, выглядело вполне закономерным явлением. В частности, как отметил аналитик ИК Concorde Capital Евгений Червяченко, “в связи с объявленными планами, гипотетически, следовало бы ожидать снижения стоимости акций самой “Запорожстали” пропорционально объему будущей эмиссии (то есть в три раза)”. С другой стороны, “объединение меткомбината со своими торговыми домами могло бы, в принципе, увеличить стоимость акций “Запорожстали”. Однако мы считаем, что это не добавит никакой стоимости. Поскольку в этих торговых домах нет активов, нет продаж”, — говорит эксперт.

Инвесторы восприняли прецедент с “Запорожсталью” как сигнал к действию и начали избавляться от “стальных” акций.

Решение о допэмиссии было негативно оценено внутренними и иностранными инвесторами. Поскольку предложенный способ оказался весьма странным. В официальном сообщении комбината говорится, что “общество выкупает акции по номинальной стоимости у акционеров, обратившихся к нему с письменными заявлениями, в случае, если эти акционеры не голосовали за принятие общим собранием решения о присоединении”. Другими словами, акционеры, не желающие принять предложенные условия и не проголосовавшие за них на общем собрании, должны фактически подарить свои акции. Ведь рыночная стоимость этих бумаг в десятки раз превышает их номинальную стоимость (которая, напомним, составляет всего 25 коп./акц.).

Заявление основных собственников Запорожстали многие операторы отечественного фондового рынка восприняли с большим недоумением. Как отметил руководитель отдела инвестиционного анализа ИФГ “Сократ” Виталий Милентьев, “владельцы предприятий, которые являются “голубыми фишками”, к таким вопросам подходят гораздо более ответственно. Поэтому мне сложно поверить в то, что заявление исходило от реальных собственников “Запорожстали”. Очевидно, что это делается в чьих-то конкретных интересах”, — говорит эксперт.

Так или иначе, а некоторая паника из-за указанных планов на рынке имела место. Инвесторы восприняли подобный прецедент, как сигнал к действию и стали судорожно избавляться от “стальных” акций. При этом, активная распродажа бумаг “Запорожстали” происходила не только в ПФТС. По данным аналитиков ИК Concorde Capital, за последние три торговых дня с момента обвала котировок этих акций в ПФТС объемы торговли депозитарными расписками комбината “Запорожсталь” во Франкфурте были равны 1,5-месячному объему обычных торгов ими на этой площадке. Причин такого резкого повышения торговой активности с депозитарными расписками “Запорожстали”, по мнению брокера ИК Concorde Capital Лукаса Ромриэлля, было несколько. С одной стороны, продать эти бумаги спешили в основном физические лица, владеющие мелкими пакетами. Ну а институциональные инвесторы, у которых в портфелях есть блоки таких бумаг на сумму свыше миллиона долларов, пока не спешили продавать их по текущей цене, ожидая более детальной информации о планах нынешних хозяев “Запорожстали”.

И в этом есть определенный смысл. Ведь вопросы о присоединении компаний и об увеличении уставного фонда комбината включены в повестку дня общего собрания акционеров, которое запланировано на 7 июля текущего года. В случае принятия решения об увеличении уставного фонда, акции допэмиссии будут обмениваться на доли в уставных фондах присоединяемых к “Запорожстали” ее дочерних компаний. Однако некоторые эксперты сомневаются в положительном голосовании акционеров “Запорожстали” по этим ключевым вопросам. Например, начальник аналитического отдела компании “Тект-Брок” Игорь Путилин по этому поводу сказал: “Мы считаем, что данные пункты повестки дня будущего собрания (увеличение УФ и присоединение) не наберут необходимого количества голосов”.

Другие же эксперты не спешат делать конкретные прогнозы, однако предостерегают, что если вопрос решится таким путем, то удар по рынку и доверию инвесторов будет весьма ощутимым. В частности, г-н Милентьев отметил, что “если все-таки будет принято решение проводить допэмиссию именно в такой форме, то ситуация будет весьма печальная, поскольку отечественному рынку свойственно следовать прецедентам. В случае же, если здравый смысл возьмет верх, и все вернется “на круги своя”, то особого влияния на фондовый рынок ситуация вокруг “Запорожстали” не окажет”.

В свою очередь, генеральный директор КУА “Инэко-Инвест” Олег Морква полагает, что ситуация с акциями “Запорожстали” локальна и прежде всего затронет данную бумагу. “В начале года уже наблюдалась похожая картина с акциями Южного ГОКа. Ценные бумаги этого эмитента тогда подешевели почти на 50% в связи с инициативой банкротства предприятия его кредиторами. Однако это практически никак не отразилось как на фондовом рынке в целом, так и на горно-металлургической отрасли в частности”, — отметил эксперт.

Базируясь на новостях о планируемой допэмиссии, участники рынка стали пересматривать свои оценки справедливой стоимости акций “Запорожстали”. Так, аналитики Concorde Capital опустили ее с $1,3 до $0,7 за акцию. При этом они прогнозируют, что цена на акции “Запорожстали” может упасть и до $0,4 за локальную акцию (2,02 грн.). А вот г-н Путилин считает, что вряд ли их котировки упадут ниже 4,5-5 грн./акц. Так или иначе, а по состоянию на 25 апреля сделки купли/продажи акций “Запорожстали” происходили в диапазоне 3,90-5,00 грн./акц.

В настоящее время инвесторы заняли выжидательную позицию в отношении акций “Запорожстали”, предпочитая не предпринимать пока каких-либо кардинальных решений по ним. Похоже, их внимание переключилось на другие “голубые фишки”. В частности, речь идет об акциях “Укртелекома” и “Укрнафты”, которые на протяжении всей минувшей недели пользовались стабильным спросом на отечественном фондовом рынке.

После заявления главы Национальной комиссии регулирования связи (НКРС) Олега Гайдука о том, что НКРС работает над новыми тарифами фиксированной связи, а основным механизмом новой тарифной политики станет снижение стоимости международных и междугородных разговоров до 70% и увеличение стоимости местных разговоров до 30%, акции “Укртелекома” стали приобретать еще активнее. В результате чего только за минувшую неделю по цене последней заключенной в ПФТС сделки они подорожали более чем на 3%.

В свою очередь, высокие мировые цены на нефть, а также новость о том, что дочерняя компания американской Vanco Energy Company стала победителем конкурса по разработке Прикерченского участка шельфа Черного моря, подстегнули нерезидентов к приобретению акций “Укрнафты”. Правда, за минувшую неделю по цене последней сделки они подешевели почти на 1%, до 300 грн./акц. Более того, в начале торговой сессии 25 апреля 350 штук акций “Укрнафты” были проданы по цене 290 грн./акц. Однако, по словам г-на Морквы, “эти сделки не соответствуют критериям рыночности и были проведены вне торговой сессии, т. е. до 11:00”.

В результате торгов, состоявшихся во вторник, 25 апреля, фондовый индекс ПФТС смог улучшить свой пятничный результат, достигнув отметки 445,67 пункта (+ 0,11%).

Объем торгов акциями оказался весьма существенным в основном за счет “Днепроазота”. Сделок с акциями этого эмитента вчера было совершено на сумму свыше 13 млн. грн. На втором месте с результатом 3,898 млн. грн. оказались акции банка “Аваль”, которые с 1 мая текущего года руководство ПФТС решило включить в расчет одноименного фондового индекса. Из “голубых фишек” продолжили набирать высоту бумаги “Укртелекома” и “Центрэнерго”. Также несколько улучшили свои позиции акции Мариупольского меткомбината им. Ильича и “Киевэнерго”.

Надежда ЛЕОНЕЦ