Тимошенко убивает “Нефтегаз”

Озаботившись возможностью технического дефолта НАК “Нефтегаз Украины”, она подыграла предприимчивым торговцам ценных бумаг — рисковые инвесторы воспользовались ситуацией, чтобы заставить своих консервативных коллег сбросить евробонды НАК с дисконтом.

Источник в Deutshe Bank сообщил, что после того, как при содействии БЮТ в четверг на прошлой неделе управляющий фонда Achmor Capital Джулис Грин и старший управляющий активами компании Blu Bay Саймон Трейчер обратили внимание на возможность технического дефолта “Нефтегаза”, рисковые инвесторы получили возможность скупить евробонды украинской госкомпании с дисконтом у инвесторов, имеющих ограниченный доступ к информации о реальной ситуации в НАК. “Консервативные инвесторы восприимчивы к публичным заявлениям влиятельных политиков и зачастую не могут объективно их анализировать. Чтобы снизить риски, которые на самом деле завышены, они сбрасывают ценные бумаги на невыгодных условиях”, — пояснил собеседник. Он утверждает, что подобная ситуация на руку “Газпрому” — стараниями лидера БЮТ российская монополия имеет дополнительную возможность скупить долги НАК, чтобы впоследствии получить контроль над активами госкомпании. По неофициальной информации, российская монополия готова платить доллар за доллар долгов НАК, а у американских и западноевропейских компаний есть желание скупить долги “Нефтегаза” по 70 центов за доллар.

“Держатели евробондов “Нефтегаза” не сомневаются, что украинская власть поддержит проблемную компанию. Выплаты по текущим финансовым обязательствам компании, в которой государство владеет 100%-м пакетом акций, будут осуществляться вовремя”, — утверждают в Deutshe Bank.

Аналитик Concorde Capital Александр Климчук также не исключает усиления активности рыночных спекулянтов на фоне заявлений о возможном техническом дефолте “Нефтегаза”. Этот вопрос был автоматически снят с повестки дня после того, как неделю назад НАК добился отсрочки предоставления аудированной финансовой отчетности по международным стандартам за 2006 г. до 2008 г. (рассылка отчетности держателям облигаций до 31 августа 2007 г. была одним из обязательств НАК по выпуску еврооблигаций). “Без международной отчетности серьезной основы для доверия “Нефтегазу” нет. В то же время финансовые документы, оформленные по украинским стандартам, показали, что компания держится на плаву”, — сказал Александр Климчук.

Сейчас на рынке сохраняется неопределенность в отношении уровня рисков евробондов НАК — резкие колебания, свидетельствующие об их значительном увеличении или снижении, отсутствуют. Господин Климчук считает, что нынешняя доходность евробондов НАК в 13% годовых завышена. Он прогнозирует — смена правительства приведет к снижению рисков и падению доходности еврооблигаций “Нефтегаза” до 12%.

Неизвестно, сможет ли новый Кабмин реально улучшить финансовое состояние НАК. Налоговая нагрузка на компанию с 2001 г. постоянно увеличивается. Рентные платежи выросли с 0,485 млрд. грн. в 2001 г. до 5,853 млрд. грн. в 2007 г. Эксперты Еврокомиссии подсчитали, что если бы компания, аналогичная “Нефтегазу”, работала в России, то она бы испытывала налоговую нагрузку на 20% ниже, чем сейчас в Украине, в Польше — меньше на 35%.

Поднимая вопрос об управлении нашей газотранспортной системой, “Газпром” акцентирует внимание на дефиците у НАКа средств, необходимых на ее модернизацию и поддержание в рабочем состоянии, — около 500 млн долл ежегодно. Эксперты считают, что если бы “Газпром” заключал прямой контракт с оператором ГТС (компанией “Укртрансгаз”), то после уплаты всех налогов оставалось бы достаточно средств на развитие ГТС. В настоящее время “Укртрансгаз” не получает доходов от оказания услуг роcсийской монополии по транзиту газа, поскольку соответствующий контракт подписан с “Нефтегазом”. Именно НАК должен заработать в этом году около 2,1 млрд. за оказание транзитных услуг, львиная доля из которых будет уплачена в виде налогов в бюджет.

Светлана ДОЛИНЧУК