Металлургические холдинги СНГ выигрывают от вертикальной интеграции

Вчера рейтинговое агентство S&P провело очередную встречу, посвященную металлургическому и горнодобывающему секторам, пишут эксперты НБ “Траст” в статье для газеты “Ведомости”.

Основные тезисы вкратце таковы:

— Рейтинги глобальных игроков горной добычи восстанавливались в 2010 г. значительно быстрее, чем в металлургии, в среднем вернувшись на докризисный уровень (по количеству положительных и отрицательных действий S&P в отношении компании).
— Причина этого в том, что добыча базовых металлов и сырьевых товаров в последние 10 лет была более рентабельной за счет изменения баланса спроса и предложения.
— Российские металлурги будут продолжать ощущать поддержку за счет высокой степени высокой интеграции; это дает перспективы для рейтингов уровня single-B и низших ступеней double-B в зависимости от улучшения ситуации с ликвидностью и долговой нагрузкой.

Горнодобывающие компании России и СНГ будут поддержаны рыночной конъюнктурой в той же мере, что и глобальные игроки; рейтинговые действия будут в основном предприниматься в каждом конкретном случае в зависимости от финансовой политики.

Аналитики отмечают, что российским металлургам традиционно удается довольно успешно капитализировать свою вертикальную интеграцию. Так, если по данным S&P средняя рентабельность по EBITDA глобальных горнодобытчиков составляла 40% в первом полугодии 2010 г., а металлургов — 10%, то для российских игроков она была в середине данного диапазона, даже ближе к ее верхней границе.