ТМК растет на трубных дрожжах

Как стало известно вчера, “Трубная металлургическая компания” (ТМК) заработала в 2005 г. 7,6 млрд. руб. чистой прибыли. При этом выручка компании составила почти 80 млрд. руб. (больше половины пришлось на поставки бесшовных труб). Как отмечают в компании, добиться роста финансовых показателей ей помогла благоприятная конъюнктура нефтегазового рынка. В частности, объем поставок труб ТМК для “Газпрома” увеличился за 2005 г. в 3 раза, а экспортные поставки выросли на 50%. Как отмечают эксперты, прошлый год стал поворотным для всех российских трубных компаний, которые показали значительные темпы роста выручки и прибыли. Однако они отмечают, что столь взрывной рост финансовых показателей ТМК связан, в том числе, с консолидацией отчетности компании в преддверии возможной подготовки публичного размещения акций ТМК на рынке. Впрочем, уже в этом году российские трубники могут столкнуться с запретительными пошлинами на поставки своей продукции в страны Евросоюза.

ОАО “Трубная металлургическая компания” — крупнейший в России (и второй в мире) производитель труб различного сортамента, выпускающий более 44% от всего объема российского производства труб. В частности, в 2005 г. объем реализованной компанией трубной продукции составил 2,84 млн. т (увеличение по сравнению с прошлым годом на 14,3%), из которых 740 тыс. т было поставлено на экспорт. Объем производства стали компанией в 2005 г. составил почти 2 млн. т. ТМК контролируется зарегистрированной на Кипре TMK Steel Limited (ей принадлежит 67% акций ТМК), конечным бенефициаром которой является председатель совета директоров ТМК Дмитрий Пумпянский, и компанией Dalecone Limited (ей принадлежит 33% акций ТМК), которую контролируют Сергей Попов и Андрей Мельниченко. Группа ТМК управляет Волжским, Синарским и Северским трубными заводами, а также Таганрогским металлургическим заводом и румынским трубным предприятием Artrom. Кроме того, в состав группы входит металлургический комбинат Combinatul Siderurgic Resita в Румынии, показатели которого не включены в консолидированную отчетность.

В соответствии с опубликованной вчера финансовой отчетностью ТМК по международным стандартам за 2005 г., чистая прибыль ее в прошлом году составила около 7,6 млрд. руб., что в 9,4 раза больше аналогичного показателя 2004 г. Впрочем, выручка компании в 2005 г. увеличилась только в 1,4 раза до 79,2 млрд. руб. Как отмечается в сообщении компании, значительный рост финансовых показателей обусловлен высокими ценами на нефть и растущими потребностями нефтегазовых компаний в трубной продукции, а также реализацией программы обновления производственных мощностей и мероприятиями, связанными с повышением эффективности управления. Экспортные поставки ТМК увеличились на 50% и в денежном выражении составили почти 21,5 млрд руб. Чуть меньший рост — 40,5% — компания отмечает в поставках на внутренний рынок. Впрочем, они принесли ей почти 58 млрд руб. выручки. При этом в сообщении ТМК отмечается, что трехкратное увеличение поставок сварных труб “Газпрому” позволило ей стать основным поставщиком такой продукции для газового монополиста. Однако подробнее источники роста прибыли в компании пока не раскрывают. “Показатели еще анализируются, скорее всего, будет подготовлен специальный обзор”, — сообщил представитель компании Сергей Ильин.

Как отмечают эксперты, финансовые результаты ТМК в целом соответствуют ожиданиям. “Прошлый год стал поворотным для всех трубных компаний”, — напоминает Вячеслав Смольянинов из ФК “УРАЛСИБ”, соглашаясь с доводами ТМК о благоприятной конъюнктуре рынка. “После долгой депрессии на трубном рынке наблюдается оживление благодаря падению цен на металлы и росту спроса на трубную продукцию со стороны газовиков и нефтяников”, — вторит ему Наталья Кочешкова из ИК “Финам”. Согласно прогнозу Фонда развития трубной промышленности России, производство труб большого диаметра в 2006 г. составит порядка 1,76 млн. т, что на 32,5% больше, чем в 2005 г. (1,33 млн. т). “А для ТМК именно производство труб большого диаметра оказало наибольшее влияние на финансовый результат”, — отмечает она. Впрочем, по мнению Вячеслава Смольянинова, столь стремительный рост прибыли связан еще и с тем, что компания в преддверии подготовки к размещению своих акций на бирже лишь недавно стала консолидировать в своей финансовой отчетности подконтрольные предприятия.

Согласно ожиданиям участников рынка, IPO ТМК состоится в конце 2006 г. “Благодаря подъему трубной отрасли ТМК может удачно разместить свои акции”, — прогнозирует Наталья Кочешкова. По оценке Вячеслава Смольянинова, справедливая стоимость компании может составлять от 3 до 4 млрд. долларов. Наталья Кочешкова склоняется к нижней оценке этого диапазона, напоминая о высокой долговой нагрузке компании. Напомним, что в связи с реализацией инвестиционной программы компания наращивала объем заемных средств. Так, чистый долг ТМК в 2003 г. составлял 7,4 млрд. руб., в 2004 г. — 20,1 млрд. руб., в первом полугодии 2005 г. — 18,2 млрд. руб. “Впрочем, в 2005 г. долговая нагрузка стала снижаться и составила на конец года около 17 млрд руб., — отмечает представитель компании. — Кроме того, у ТМК имеется около 1,2 млрд. руб. свободных денежных средств”. Но об IPO в ТМК пока не говорят. “Компания рассматривает все возможные источники финансирования”, — говорит Сергей Ильин, оставляя вопрос о возможности IPO компании без комментариев.

В то же время в этом году всех российских трубников ожидает неприятное изменение условий экспортных поставок, что может сказаться на финансовых показателях ТМК по итогам 2006 г. Напомним, что с 1 июня 2006 г. Евросоюз запланировал введение пошлины на российские трубы в размере 36%. “Официального объявления введения пошлин пока не было, — отмечает Сергей Ильин. — Однако позиция России в данном случае невыгодная. От Евросоюза исходит предложение установить максимальные пошлины, и предпосылок ожидать либерального отношения к российской продукции нет”. Конкуренция же на европейском рынке слишком жесткая и введение пошлин губительно отразится на российском трубном экспорте в Европу. “По затратам мы уже приблизились к европейским производителям, — отмечает Сергей Ильин. — Приходится толкаться локтями, а появление пошлин сразу ставит российских трубников в неравные условия”. По его мнению, в данном вопросе европейские структуры заняли слишком негибкую позицию. “Считаться с приходом на европейский рынок продукции из стран с переходной экономикой все же придется, и в долгосрочном плане ограничительная практика не пойдет Европе на пользу, — говорит он. — Правильнее было бы установить квоты поставок, а пошлины только на часть, их превышающую”.

Даниил ШАБАШОВ