Стальные качели

Согласно опубликованным на днях данным World Steel Association, рост мировой выплавки стали в октябре составил 13,3% в годовом сопоставлении. Сталелитейные компании продолжают увеличивать загрузку производственных мощностей шестой месяц подряд, в результате с апреля 2009 года рост составил 26%. Надо сказать, что от уже ставшего традиционным “китайского локомотива” мирового производства стали не отстают и другие страны, что, кстати, приятно радует.

Октябрьская статистика по мировому рынку стали выгодно отличается от последних слабых макроэкономических данных из США и Еврозоны (и России, кстати, тоже).

Получается очевидное несоответствие: по идее, сталелитейная отрасль является одной из наиболее цикличных отраслей в экономике, а, значит, ее динамика должна быть завязана на экономическом росте. Спад в октябре 2008 года это наглядно продемонстрировал, именно сталелитейщики одними из первых приняли на себя удар мирового финансового кризиса. Каким же образом сейчас “мировая сталь” демонстрирует положительную динамику производства при 10% уровне безработицы в Штатах и прочих, не менее серьезных и глобальных макроэкономических проблемах?

Первое “модное” объяснение, приходящее в голову, — на мировом рынке стали (как и на других сырьевых рынках) надулся пузырь, и рост производства не подкреплен реальным спросом. Но если это действительно так, то сталелитейные компании должны работать “на склад” и цены должны стагнировать. Но, ситуация наблюдается как раз прямо противоположная. Запасы американских потребителей и дистрибьюторов стали находятся на минимальных уровнях за последние 30(!) лет, и они начинают активно их пополнять, заключая новые контракты на 1 квартал 2010 года. Американские сталелитейщики, в свою очередь, настроены достаточно решительно и рассчитывают на повышение контрактных цен на сталь с 1 января 2010 года.

Цены же на китайскую сталь после 10 недельной стагнации в августе-октябре растут уже 5 недель подряд, и китайские компании и власти достаточно оптимистичны в своих прогнозах и ожидают дальнейшего улучшения рыночной конъюнктуры на рынке стали и роста внутреннего спроса в 2010 году. Даже металлурги из депрессивной Европы рассчитывают существенно улучшить свои рыночные позиции в начале 2010 года, хотя и признают, что 2010 год будет сложным для отрасли.

По своей сути, текущая ситуация на мировом рынке стали “до неприличия” копирует ситуацию весны 2009 года — тогда вслед за резким сокращением запасов у потребителей и повышением цен на сталь в Китае, глобальная эйфория охватила отрасль на несколько месяцев, затем последовал обвал, также спровоцированный Китаем. Таким образом, жизнь мировой сталелитейной отрасли после кризиса все больше напоминает маятник, главным двигателем которого является Китай. Как только у потребителей заканчиваются запасы, мы наблюдаем рост цен и некоторое оживление на рынке, затем опять обвал и временную стагнацию. На мой взгляд, такая динамика “восстановления” мировой сталелитейной отрасли как раз и демонстрирует сильную привязку металлургии к экономическому росту — нестабильность мировой экономики порождает нестабильность восстановления отрасли. Справедливости ради, следует признать, что спекулятивная стратегия сталелитейщиков “поймать момент и выжать максимум из открывшихся перед ними краткосрочных возможностей” также вносит определенный деструктив, однако иначе просто не выжить.

При этом о надувании на мировом сталелитейном рынке спекулятивных пузырей в классическом их понимании я бы говорить не стала. Дело в том, что хотя сталь и является биржевым товаром, контракты по ней недостаточно ликвидны, поэтому, в отличие от других биржевых сырьевых товаров, игроки вряд ли направляют в них спекулятивные деньги. Что же касается действий дистрибьюторов и потребителей стали по накоплению запасов, то их скорее можно отнести к несколько искаженному и нестабильному, но все фундаментальному спросу.

Какие же выводы можно сделать из всех этих наблюдений?

Сколько бы я ни говорила о том, что стабильное поступательное восстановление лучше для долгосрочного развития мировой сталелитейной отрасли, о таком сценарии в ближайшие несколько лет, видимо, придется забыть. В 2010 — 2011 году стальной маятник будет продолжать качаться, за спадом будет следовать очередной подъем. При этом, как я полагаю, мы станем свидетелями восходящей динамики и по ценам и по производству. Чем же плохо “скачкообразное” восстановление отрасли? Прежде всего, тем, что в условиях нестабильности велик риск того, что многие отраслевые игроки (особенно нагруженные долгами) примут решение заморозить ряд долгосрочных проектов, в результате чего к 2012 — 2013 году мы получим уже “кризис недопроизводства”. Хотя, как знать, может это и станет новым драйвером роста цен и повышения маржи мировой сталелитейной отрасли. Но это все — долгосрочные прогнозы. А в условиях кризиса иногда бывает полезно оперировать краткосрочными горизонтами.

Краткосрочные перспективы видятся достаточно неплохо: вслед за традиционной для отрасли сезонной коррекцией в ноябре — декабре 2009 года, с высокой долей вероятности последует несколько успешных месяцев. Последние прогнозы сталелитейщиков подтверждают этот вывод).

Российским же сталеварам остается надеяться на внешний спрос (так как внутренний рынок пока находится в коме и выходить из этого состояния, похоже, не собирается) и уповать на то, что рубль все-таки ослабит свои позиции.

Ольга МИТРОФАНОВА