Нацбанк решил девальвировать гривню раньше, чем ожидали участники рынка

Несмотря на то, что представители власти по-прежнему заявляют об относительной стабильности национальной валюты и исключительно спекулятивных факторах, влияющих на ее стабильность, девальвационные процессы продолжают развиваться достаточно стремительно. Так, обменный курс на рынке за неделю снизился на 1,7% — до 8,45 грн./$.

Не смогли договориться

На рынке уже сложилась традиция, что в случае резкого ослабления гривни Нацбанк собирает руководство ведущих банков для обсуждения текущей ситуации на валютном рынке и потенциальных мер для снижения паники. К сожалению, последнее заседание, проведенное совместно Нацбанком и Секретариатом президента, не дало видимых результатов. Таким образом, действия НБУ на рынке на ближайшее будущее остались для валютного рынка неопределенными.

Национальный банк не торопится прервать текущую девальвационную тенденцию путем проведения более активных интервенций. Вместо этого НБУ продолжил ослабление официального обменного курса (за неделю было зафиксировано снижение на 1,7% — до 7,94 грн./$) и курса интервенций НБУ (который снизился на 0,6-1,2% — до 7,89/8,0 грн./$). Осуществляемая валютная политика может предоставить ощутимые выгоды НБУ, поскольку она соответствует рекомендациям МВФ (режим более гибкого валютного курса), может ослабить давление на валютные резервы, а также дополнительно повлиять на сокращение объема импорта, укрепляя показатели торгового баланса.

Валюту — населению

С одной стороны, НБУ заявил на прошлой неделе, что более активное погашение внешней задолженности в августе послужило основной причиной текущего ослабления гривни. В то же время на этой неделе Нацбанк отправил коммерческим банкам письмо относительно валютных интервенций, в котором упомянул, что основным фактором, нарушившим стабильность рынка, стала ситуация на наличном валютном рынке.

Таким образом, НБУ принял решение провести интервенции 25 и 27 августа исключительно для удовлетворения потребностей наличного валютного рынка. При этом НБУ установил дополнительные ограничения, которые сужают котировки продажи валюты банками через обменные пункты и объем иностранной валюты, который может приобрести население. Мы по-прежнему полагаем, что постоянная поддержка гривни посредством валютных интервенций уже в течение 1-2 недель может сократить панику и девальвационные опасения, возвратив валютный курс к уровню, близкому к 8,0 грн./$. Тем не менее данная ситуация может быть достигнута только в случае, если НБУ сможет удовлетворить все заявки рынка без ограничений. Если Нацбанк удовлетворит заявки лишь частично, мы полагаем, что неудовлетворенная часть спроса перейдет на межбанковский рынок, создавая дополнительное давление на гривню.

Слабая гривня поможет экспорту

На наш взгляд, ухудшение состояния текущего счета в июле ($0,4 млрд.) может быть смягчено в течение следующих 1-2 месяцев, поскольку ослабление гривни, которое началось в середине лета, в августе-сентябре снова улучшит сальдо торговли товарами, что позволит повысить возможности для экспорта и, соответственно, снизить объем импорта.

Александр ПЕЧЕРИЦЫН,

начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банк Украина