Европейские компании вязнут в долгах

По данным рейтингового агентства Standard&Poor’s (S&P), до конца 2009 г. европейским компаниям надо погасить долг на сумму $660 млрд. Пик выплат по долгам придется на 2010 г., когда они достигнут $1,3 трлн., после чего будут постепенно снижаться — до $1 трлн. в 2011 г. и $943 млрд. в 2012 г. Долговые обязательства европейских компаний на 30% превышают сумму долгов компаний из США, которые подлежат выплате до 2012 г., и оцениваются в $2,8 трлн.

Большая часть от общей суммы долгов европейских компаний за четыре года (71%) придется на финансовые компании, а также на компании телекоммуникационного, металлургического и горнодобывающего секторов. Так, только финансовые компании должны до 2012 г. выплатить $833 млрд. Крупнейшие объемы этого долга приходятся на Германию, где сосредоточено 28% всей суммы. На втором и третьем местах — Великобритания и Франция. Самый высокий уровень долгов нефинансовых компаний Европы приходится на Великобританию и Германию (по 20%) и Францию (17%).

Ситуацию усложняют жесткие условия на мировом кредитном рынке. Сильную конкуренцию компаниям и банкам на кредитном рынке сейчас создают европейские правительства, которые привлекают значительные суммы, выпуская в обращение гособлигации. “Ожидаемая волна размещений гособлигаций может заглушить заемщиков из частного сектора”, — отмечают аналитики S&P. Одновременно острая потребность рефинансирования корпоративных облигаций осложнит рост госзаимствований стран ЕС.

Строить прогнозы относительно того, как задолженность европейских компаний будет рефинансироваться, сложно, однако эту задачу должен упростить тот факт, что 87% всех обязательств — это долги компаний с рейтингами инвестиционного уровня (не ниже BBB-). В связи с этим аналитики прогнозируют, что дефолты грозят только небольшим компаниям с рейтингами спекулятивного уровня. По прогнозам агентства, в 2009 г. дефолт по корпоративным облигациям могут объявить 90-112 компаний в Западной Европе и примерно столько же в 2010 г.

Пока же компании Европы относительно успешно справляются с привлечением средств. Так, с начала 2009 г. компании нефинансового сектора с высоким уровнем надежности привлекли через выпуск облигаций $228 млрд., что на 129% больше, чем в 2008 г. В то же время не исключено, что в связи с наращиванием государственных заимствований условия для частных компаний могут осложниться. Аналитики S&P считают, что стоимость и доступность заемных средств будет определяться тем, насколько устойчивой окажется тенденция к восстановлению экономики, тогда как сейчас “слишком рано заявлять, что все пришло в норму”.

“Ситуация с погашением и рефинансированием долгов будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация в экономике. Если серьезных ухудшений не будет, то проблем с рефинансированием и погашением обязательств удастся избежать. Привлечение средств не будет полностью недоступно, как на пике кризиса, просто инвесторы станут более разборчивы в выборе объектов для инвестиций”, — говорит аналитик Evolution Securities Элизабет Эфсет.

Наибольшие трудности с поиском средств испытают компании, тесно привязанные к экономическому циклу, и компании с низкими рейтингами. “Обеспокоенность по поводу конкуренции со стороны госдолга обоснована. В ближайшее время средства на борьбу с кризисом будут требоваться, поэтому госзаимствования останутся на высоком уровне”,— полагает госпожа Эфсет. По ее мнению, вопрос привлечения средств будет сводиться не к тому, можно или нет рефинансировать долг, а к тому, насколько дорого это обойдется.

Наращивание государственных и корпоративных долгов в странах ЕС беспокоит Европейский центральный банк (ЕЦБ). “Бывают времена, когда нельзя влезать в новые расходы и делать новые долги. Именно в такой ситуации мы сейчас находимся”, — заявил президент ЕЦБ Жан-Клод Трише. Господин Трише утверждает, что принятие новых программ нерационально, поскольку новые долги обременят бюджеты на долгие годы и достанутся в наследство будущим поколениям, а также усложнят корпоративные займы.

Дмитрий БОНДАРЕНКО