Вырисовывается перспектива спада...

Отрасль близка к технической рецессии! Сентябрьское уменьшение объемов производства было уже пятым в 2008 году (январь, апрель, июнь, август, сентябрь). Но на этот раз сжатие выпуска продолжается два месяца подряд: в августе — на 5,3%, и в сентябре — на 4,1%. В последний раз спад объемов в этом месяце наблюдался в 2000 году (0,4%). Но тогда уже в следующем месяце производство снова возросло на 14%. То есть если тенденция к спаду сохранится в октябре, то в промышленности будет зафиксирована техническая рецессия (трехмесячное сокращение производства). Нисходящим стал тренд роста и в измерении накопительным итогом. Уже три месяца кумулятивная динамика идет вниз — в июле она ослабела на 0,2%, в августе — на 1,0%, в сентябре — на 1,2%. А с учетом эффекта базы сравнения сентября 2007 года — на 1,5%. Более резкого сентябрьского ухудшения показателя объемов промышленного производства за 1999—2007 годы не наблюдалось.

Разворот тренда на нисходящий формируют такие подотрасли:

— металлургия (снижение объемов производства — 11,2% по сравнению с августовским);

— производство кокса и продуктов нефтепереработки (20,3%);

— добыча топливно-энергетических полезных ископаемых (5,2%);

— производство и распределение электроэнергии, газа и воды (3,7%).

Несколько подотраслей сохранили позитивную динамику:

— машиностроение увеличило производство на 6,5% (к августу);

— легкая промышленность — на 8,5%;

— деревообрабатывающая (кроме мебели) — на 2,6%;

— пищевая — на 1,2%.

Отмеченные отрасли работают на конечного потребителя. Четырехмесячное замедление инфляции поддержало потребительский спрос на непроизводственное потребление и, частично, на инвестиционную продукцию (кроме отрасли производства строительных материалов).

Факторы, вызывающие спад, хорошо известны. Это:

— спазм внешнего спроса, вызванный ослаблением ценовой конъюнктуры. В первую очередь, на мировых рынках металла и удобрений. Снизились и цены на энергоносители, в том числе, производимые отечественными нефтеперерабатывающими заводами. Это сформировало дефляцию цен производителей в сентябре (1,8%). Она отражает продолжающееся охлаждение промышленной экономики, на которое обращалось внимание правительства со стороны Нацбанка еще в апреле текущего года. Именно тогда зарождались первые стагнационные признаки;

— замедление процесса наращивания потребительского спроса на фоне сентябрьского возврата инфляции розничных цен. Оно объединяется с агрессивным увеличением импорта продовольственных товаров, которое расшатывает конкурентную позицию пищевой промышленности (темп роста в отрасли составляет 2,2% по сравнению с 13,6% в январе—сентябре 2007 г.);

— спад инвестиционной активности на фоне взрывной инфляции производственных цен. Нынешняя динамика инвестиций в основной капитал в три раза меньше, чем соответствующая прошлогодняя (8,2% по сравнению с 32% за первое полугодие). В августе, согласно статистике платежного баланса, стали меньшими и темпы притока прямых иностранных инвестиций (на 200 миллионов долларов США). Промышленная инфляция (рост оптовых цен производителей) в этом году находится на историческом максимуме за все годы существования гривни. Поэтому обескровливается спрос на инвестиции. Потребительская инфляция (рост розничных цен) “прессует” склонность домохозяйств расходовать средства на товары народного потребления и продукты. Это наносит двойной удар по перспективам деловой активности, в дополнение к уже упомянутой депрессии внешнего спроса.

Прогноз:

— выглядит менее чем достоверным достижение прогнозного годового ориентира роста объемов промышленного производства (7,8%). Если в I квартале оно находилось на уровне упомянутого ориентира, то перед последним кварталом отстает от него на 2,5%. Разрыв в октябре можно сократить (“поможет” переработка сырья нового урожая). Однако ликвидировать отставание вряд ли удастся;

— скорее всего, спад абсолютных размеров промышленного производства в октябре может быть минимальным. Но в ноябре при сезонных и других неблагоприятных факторах он будет большим;

— замедление роста в промышленности будет подпитываться спадом кредитной активности в связи с введением известных ограничительных мер НБУ. Высока вероятность того, что будет происходить спад и ценовой температуры. Как в оптовом, так и в потребительском сегментах рынка. Конвергенция трендов спада производства и дефляции цен производителей будет продолжаться в октябре—ноябре. Это будет содействовать и незначительной дезинфляции потребительских цен;

— по итогам года кумулятивная динамика промышленности останется в восходящем тренде, но ослабится до 4—4,5%.

Возобновится и тенденция деиндустриализации экономического роста: промышленность вырастет медленнее, чем ВВП. Более динамичными будут аграрный, сервисный и финансовый сектора.

Охлаждение в промышленности открывает определенное пространство умеренного снижения уровня жесткости монетарной политики.

Что может помочь:

— поддержка ликвидности инструментами рефинансирования банков;

— умеренная либерализация резервных требований (включение кассы и ценных бумаг в расчеты норматива резервных требований);

— подавление девальвационных ожиданий посредством приближения рыночного курса к официальному;

— разблокированиие казначейского счета правительства ради усиления кредитного потенциала банков;

— рекомендации банкам, относительно ограниченного пролонгирования обеспеченных кредитов промышленным корпорациям;

— сохранение на действующем уровне процентных ставок (это следует рассматривать как стимулирование экономической активности).

Валерий ЛИТВИЦКИЙ

(руководитель Группы советников главы НБУ)