Три “простых” рецепта остановки инфляции

А инфляционное давление усилилось. Рост ВВП склоняет голову. Инфляция держит прямо. И даже немного поднимает.

Месячная инфляция потребительских цен совпала с ее средним значением в те годы, когда она ускорялась по сравнению с сентябрем (2002—2007 годов). Хорошим знаком является то, что в октябре текущего года цены потребительской корзины выросли на 1,2% медленнее чем год назад в этот же месяц (2,9% — в октябре 2007 г.). Но тревожным сигналом стало ускорение инфляции на 0,6% по сравнению с ее значением за сентябрь (1,7% против 1,1%). Октябрьский показатель инфляции в этом году следует оценивать сдержанно, без эйфории. Но и без иррационального пессимизма. Потому что 1,7% месячной инфляции все-таки на 0,5% уступает среднегодовой октябрьской инфляции в 2004—2007 годах, когда итоговая годовая инфляция измерялась двузначной цифрой.

Среднемесячный октябрьский показатель инфляции в годы, когда ее итоговое значение превышало 10%, составлял 2,2%. Значит, определенный прогресс в укрощении повышенной инфляции текущего года все-таки достигнут.

Однако в измерении к декабрю рост цен на товары и услуги, которые входят в потребительскую корзину, скорее всего, в 2008 году станет самым высоким с 2000 года (25,8%) и, соответственно, вторым в истории введенной в 1996 году национальной денежной единицы. Годовая инфляция несколько превысит показатели кризисного 1998 года (20,0%) и послекризисного 1999 года (19,2%).

Следует напомнить, что одним из мощных генераторов инфляции в упомянутых 1998 и 1999 годах была девальвация: соответственно на 80% и 52%. Поэтому, если рассматривать сделанные недавно заявления о влиянии курсовых колебаний, то следует напомнить, что с начала номинальная девальвация гривни к валюте имплицитной привязки составляет всего 24%, т.е. в несколько раз меньше, чем в 1998 и 1999 годах. А инфляция уже становится сравнимой с показателями этих лет.

Добавим, что не только официальный бюджетный прогноз (9,6%), но и последний рабочий прогноз Минэкономики уже недосягаем (15,9%).

Текущий показатель инфляции мог бы быть еще выше. Но усилилось охлаждение экономики.

Иными словами, в октябре ускорение потребительской инфляции сопровождалось замедлением экономического роста. Это показала отрицательная динамика цен производителей промышленной продукции. В сентябре и октябре они снижались: соответственно на 1,8% и 1,4%. Только единожды за годы существования гривни, в 2005 году, наблюдалось два месяца подряд продолжающееся снижение оптовых цен промышленности. Но тогда это произошло в июне-июле, и достигало, соответственно, 0,8% и 1,6%. В этом же году дефляция цен производителей пришлась на месяцы сезонной деловой активности.

Что повлияло на отмеченный рост потребительских цен?

К сожалению, теряется необходимый контроль над тарифами — на услуги транспорта и коммунальной сферы. Подольет масла в огонь повышающей тенденции и то увеличение стоимости коммунальных услуг, которое стартовало в Киеве.

Услуги влияют на общую ценовую картину. Курсом и импортом несколько обузданы стрессы на рынках мяса и нефтепродуктов. Относительно мяса и бензина имеет место даже снижение цен. Но одеяло оказалось коротким, и поддувает на других рынках: овощи, фрукты, хлеб — там есть рост цен. Это сфера, где нужно работать товарным предложением. Если же номинальные доходы растут за 42% (23% в 2007 г.), особое внимание нужно обращать на насыщение продовольствием. Урожай собран: хороший, прекрасный, но еще не видим, как положительно это повлияло на снижение ценового давления. Оживились инфляционные ожидания. Они получили импульс в октябре. Чем вызваны эти инфляционные ожидания? Общественной дискуссией вокруг темы мирового кризиса. Прогнозы инфляции и скачков курса обмена. Все это вызвало опасения и подтолкнуло людей к определенному “побегу от денег”. Ожидания очень тяжело контролировать. Их легко спровоцировать, но взять снова под контроль довольно нелегко.

Что касается денежного предложения, то в октябре оно росло медленнее чем в прошлом году. Причины ускорения инфляции нужно искать в работе по наполнению товарами и услугами тех денежных доходов, которые растут в этом году по экспоненции. Быстрее они росли только в 2005 г.

Импортофилию не надо заменять импортофобией

Что необходимо сделать?

Следует прекратить раскручивание дефицита бюджета. Уже в октябре-ноябре расходы бюджета растут быстрее, чем доходы. Можно понять возгласы радости относительно получения кредитов МВФ, но следует не забывать, что доступ к следующим траншам не гарантирован, за него нужно побороться — выполнить собственные обязательства.

Не нужно “прыгать в гречку” в борьбе с импортом, не нужно заменять импортофилию импортофобией. Импорт пока что нужен: критический, инвестиционный, антиинфляционный. Здесь важно не переборщить. Нужно оптимизировать импорт, влиять на то, чтобы он был меньше для улучшения платежного баланса. Власть нужно применить там, где речь идет о неаргументированном и очень резком повышении тарифов на коммунальные и транспортные услуги.

Не стоит усиливать истерию вокруг курсовой политики Нацбанка. Полезно прекратить поиски виновных. Нацбанк продолжит работу по стабилизации курса, недопущению резких колебаний, оптимизации ликвидности.

Индустрия заглянула в ловушку кризиса на четверть “корпуса”

Замедление экономического роста, в первую очередь, необходимо отнести на счет промышленности. Спад темпа в базовой отрасли превзошел все ожидания. Благодаря этому уже в октябре индустрия на четверть “корпуса” заглянула в ловушку кризиса. Есть ли причины для такого обобщения?

Первая. В октябре произошла техническая рецессия. Впервые в истории промышленности с 1999 года, когда в отрасли после 10-летнего спада возобновился рост, спад производства продолжался три месяца подряд. А спад на 19,8%, по сравнению с октябрем 2007 года, является историческим максимумом.

Вторая. 2,2% рост объемов промышленного производства за десять месяцев является историческим минимумом с 1999 года.

Высокой является вероятность того, что по итогам года будет опротестован исторический минимум годовой динамики. В 2005 году он составлял 3,1%. Сейчас он уже меньше 2,2%. Для промышленности будет успехом, если до конца текущего года она не войдет в отрицательную зону динамики.

Третья. Беспрецедентным является и разовое сокращение кумулятивной динамики в промышленности — с 5,1% за девять месяцев на 2,2% за десять месяцев, то есть на 2,9% за один месяц. Четвертая. Техническая рецессия в промышленности является настолько резкой, что возможно отрасль уже находится на грани начала полноценного спада. Пять месяцев цепная (месяц к месяцу) динамика в металлургии является отрицательной. В химии спад кумулятивной динамики продолжается с августа (за десять месяцев спад составляет (-) 2,7%).

В нефтеперерабатывающей промышленности и производстве кокса производство сокращается с начала года (за десять месяцев спад достигает (-)15,7%).

В стагнации находятся:Легкая промышленность ((-)0,1% за 10 месяцев). Пищевая промышленность ((+)0,4% за 10 месяцев).

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды растет, но в три раза медленнее, чем за десять месяцев 2007 г. (0,8% против 2,4%)

Реакция на проблемы металлургии запоздала на полгода, на проблемы химии, легкой промышленности, пищевой промышленности — как минимум на два месяца, нефтепереработки — на год. Поэтому и имеем то, что имеем.

Не стоит всю отраслевую трудность связывать только с депрессией внешнего спроса... Скорее всего корень проблемы — в инвестиционной дистонии: за девять месяцев нынешнего года капитальные вложения в основной капитал растут в шесть раз медленнее, чем за этот же период 2007 г. Наряду со строительством, образованием и здравоохранением, промышленность создает одну треть ВВП. Вот почему октябрьское снижение промышленного производства совершало решающее воздействие и на существенное (на 1,1%) замедление темпа роста ВВП.

ВВП в стартовом месяце последнего квартала года сократился на 2,1% по сравнению с аналогичным месяцем 2007 года. Это произошло впервые с 2005 года (тогда в феврале спад составлял 2,7%, а в августе — 1,6%). Претерпела уплотнение и кумулятивная динамика движения ВВП. В октябре сброс восходящего движения базового макроэкономического индикатора составлял уже 1,1% (с уровня 6,9% за девять месяцев, до уровня 5,8% — за десять). Еще в сентябре темп нынешнего роста ВВП (6,9%) на 0,8% уступил соответствующему показателю 2007 года. А в октябре — уже 1,5%.

Бюджетный ориентир 2008 г. — 6,8% после обнародования фактических данных за десять месяцев выглядит как недосягаемый. Традиционные статистические подсчеты отчетных данных за 2008 год могут изменить картину на десятые процента.

В октябре макроэкономические риски выглядят как более симметричные, чем в летние месяцы. Инфляция потребительских цен в первом месяце IV квартала ускорилась на 0,6% по сравнению с сентябрьским показателем. А рост ВВП замедлился на 1,1% (январь-октябрь 2008 года до января-сентября 2007 г.).

Это наихудшая макроэкономическая комбинация. Если рост ВВП замедляется, то должна бы охлаждаться и ценовая ситуация на потребительском рынке. Но она вместо этого несколько подогревается.

Кроме промышленности отрицательным вкладом в создание ВВП была обозначена деятельность строительной отрасли, здравоохранения и образования. Соответствующее снижение валовой в упомянутых секторах экономики составляло (-)12,7%; 0,8% и 0,1%. Присоединились к ним в октябре и энергетика — 1,5%. Хотя торговля все еще двигается по восходящей, но уже не круто. Если в январе-сентябре созданная отраслью валовая добавленная стоимость возросла на 9,4% по сравнению с 10,7% в январе-августе, то в январе-октябре — только на 6,3%. Пик мая (15,8%) уже давно оставлен позади. Это значит, что кумулятивная инфляция (18% к декабрю и общий рост цен — дефлятор ВВП — 32,9%), а также неопределенность относительно перспектив бюджета этого и следующего лет ослабляют потребительский спрос. Торговля сбрасывает обороты — это тревожный сигнал, ведь отрасль создает вместе с транспортом пятую часть ВВП.

“Медленные” инвестиции

Недавно обнародованные данные относительно динамики инвестиций в основной капитал за девять месяцев текущего года дали ответ на вопрос, почему украинская экономика убавляет свой подъем, который в среднем за 2000—2007 годы составляет 7,4%, а теперь стремительно ослабляется (до 5,8% в январе-октябре). “Собака зарыта” в инвестиционной сфере. За январь-сентябрь инвестиции в основной капитал выросли только на 4,7%. Это почти вдвое медленнее, чем за первые полгода (8,2%). А разрыв с соответствующим показателем 2007 года составляет шесть раз (28,2% за девять месяцев по сравнению с 4,7% в нынешнем).

В первой половине этого года “работали” инвестиции предыдущих лет, в т.ч. прошлого. Но задел на второе полугодие оказался близким к историческому минимуму. Медленнее чем в январе-сентябре 2008 года, инвестиции в основной капитал росли только в 2005 году — тогда за год они увеличились только на 1,9%, а за девять месяцев на 3,4%. Приведенные аргументы стоит взять ко вниманию тем, кто все беды ищет в экспорте. Внешний спрос ослабился, но динамика экспорта товаров все еще вдвое превышает динамику по состоянию год назад за девять месяцев (50,1% по сравнению с 27,3%). Реальные доходы, которые характеризуют потенциал потребительского спроса растут на уровне прошлого года (13% — за девять месяцев против 12,6% в соответствующем периоде 2007 года).

А вот инвестиции в основной капитал, которые выросли только на 4,7%, уступают как прошлогоднему приросту (28,2%), так и потребительским доходам (13%). В отличие от прошлого года они уступают даже динамике ВВП. В январе-сентябре 2007 года, при росте ВВП на 7,7%, инвестиции увеличились на 28,2%. А в этом году ВВП вышел на отметку 6,9% за девять месяцев, а инвестиции не достигли и 5% (4,7%). Таковой является плата за потребительский бум и инвестиционную анемию.

Неудовлетворительная динамика роста в значительной мере связана и с состоянием государственного бюджета. Он перегрет расходами текущего потребления и недогрет инвестиционными.

Без фанатизма

Необходимо продолжить активно противодействовать зарождению кризисных явлений, но без злоупотребления административными мерами или национализацией. Целесообразно продолжить поддержку ликвидности банковской системы на уровне достаточности и безопасности для ценовой стабильности.

Валерий ЛИТВИЦКИЙ

(руководитель Группы советников главы НБУ)