Портовые услуги — в цене

Вчера Новороссийский морской торговый порт (НМТП) официально объявил о намерении разместить свои акции среди инвесторов на российских биржах и LSE. Как рассказал “Ведомостям” председатель совета директоров НМТП Александр Пономаренко, в рамках IPO основные владельцы компании намерены продать от 15% до 29% акций из своих пакетов. Каким может быть ценовой диапазон размещения, он сообщить отказался.

Зато “Ведомостям” удалось ознакомиться с отчетностью НМТП по МСФО за первое полугодие 2007 г., на основе которой и будет проходить размещение. Выручка компании по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. удвоилась до 198 млн. долларов, чистая прибыль составила 28,5 млн. долларов (рост почти на 30%), говорится в отчетности. EBITDA составила около 70 млн. долларов, подсчитал аналитик банка “Траст” Евгений Шаго. Рентабельность бизнеса по этому показателю составляет 35%.

Исходя из этих данных справедливая стоимость порта может достигать 3,3 млрд. долларов, подсчитал Шаго. Вчера в RTS Board капитализация компании составила 2,89 млрд. долларов.

Шаго полагает, что даже исходя из капитализации в RTS Board НМТП переоценен. Соотношение EV /EBITDA у него равно 23,6. Портовые активы в Европе торгуются на уровне 15-16. Так что Новороссийский порт по отношению к рынку переоценен почти на 60%, резюмирует Шаго. Если акционеры НМТП хотят разместиться по такой высокой цене, им надо будет очень постараться объяснить инвесторам, за что те платят. В случае с НМТП это может быть обещание ежегодного удвоения выручки, резюмирует Шаго.

У НМТП есть и другие козыри. Судя по отчетности, по итогам 2006 г. акционеры получили в виде дивидендов 23,7% от чистой прибыли компании (10,44 млн. долларов), зато по итогам первого полугодия этого года на дивиденды ушло уже 38,6% от чистой прибыли — 11,07 млн. долларов. Впрочем, частные компании и так нередко платят большую часть прибыли в виде дивидендов своим акционерам. К примеру, “Русал” до слияния с “Суалом” и Glencore и Магнитка до своего IPO вообще направляли на эти цели почти всю прибыль. А полтора года назад норму выплаты дивидендов в 50% от чистой прибыли по US GAAP принял “Мечел”. Но ему это потребовалось, чтобы основной акционер Игорь Зюзин побыстрее расплатился с долгом, взятым для выкупа акций компании у партнера — Владимира Иориха.

Представитель НМТП говорит, что компания менять дивидендную политику пока не собирается.

Новороссийский морской торговый порт

Владеет более 50% акций стивидорных и сервисных компаний: “Новорослесэкспорт”, “Новороссийский судоремонтный завод”, ИПП (перевалка нефтепродуктов), “Флот НМТП”, “Новороссийский зерновой терминал”, “Балтийская стивидорная компания”.
Грузооброт (2006 г.) — 74,9 млн. тонн.
Выручка (МСФО, 2006 г.) — 277,27 млн. долларов.
Чистая прибыль — 44,1 млн. долларов.
Владельцы — 67,79% акций принадлежит членам семей Пономаренко и депутата Госдумы Александра Скоробогатько, 20% — у Росимущества, 16,5% из частного пакета в оперативном управлении РЖД.

Анастасия ДАГАЕВА