Кредитование втихую

Средние ставки по кредитам под залог НДС-облигаций предполагаются на уровне 17-19% годовых. Однако массовое кредитование под залог НДС-бумаг начнется только после первого правительственного погашения по облигациям.

Недавно Кредобанк заявил о начале кредитования корпоративных клиентов в национальной валюте под 19,5% годовых под залог НДС-облигаций. В соответствии с условиями программы, клиенты могут получить кредит на сумму 72% залоговой стоимости бумаг при кредитовании на срок до 5 лет, или на сумму 64% залоговой стоимости бумаг при кредитовании на срок до 4 лет.

В числе банков, вчера подтвердивших “Экономическим известиям” свои планы по кредитованию под залог НДС-облигаций, также “ОТП Банк” и “Эрсте Банк”. “Эрсте Банк” рассматривает возможный Loan-to-value ratio (сумма кредита к рыночной стоимости залога) на уровне 80%”,— сообщил директор казначейства “Эрсте Банка” Роман Бондарь. Он также отметил, что в обращении на сегодняшний день находятся только НДС-облигации первого транша на сумму 48,5 млн. грн., чего недостаточно для развития такой услуги, как кредитование под залог НДС-облигаций.

Впрочем, указанные банки — на сегодня скорее исключение, чем правило. Как подметил представитель крупного банка с иностранным капиталом, тема кредитования под залог НДС-облигаций “достаточно скользкая”. Похоже, его поддержали и представители ряда других крупных банков, которые вообще отказались комментировать эту тему.

Эксперты считают, что банки и собственники бумаг в принципе готовы к запуску механизма кредитования под залог налоговых облигаций. “Подобный опыт у банков уже есть: в 2004 г. банки активно кредитовали под залог НДС-облигаций. Кроме того, сейчас банки кредитуют под обычные ОВГЗ, которые идентичны ОВГЗ-НДС по своим кредитным качествам”,— говорит ведущий аналитик инвестиционной группы “Сократ” Станислав Картавых. Он считает, что кредитование будет выгодно скорее мелким собственникам НДС-облигаций, поскольку у них могут быть проблемы со сбытом своих бумаг.

“Банки готовы выборочно кредитовать предприятия под залог НДС-ОВГЗ. А если говорить о самих владельцах бумаг, то ряд компаний действительно считают лучшим выходом кредитование под залог бумаг, чем продажу их на рынке с дисконтом”,— подтверждает аналитик долговых рынков инвесткомпании “Тройка Диалог Украина” Мария Репко. По ее мнению, НДС-облигации на сумму в несколько млрд. грн. (всего выпущено бумаг на 16,4 млрд. грн.— Ред.) вполне могут быть использованы их владельцами для получения кредитов.

“Все крупнейшие банки будут предоставлять своим клиентам кредиты под залог НДС-облигаций. Остается только вопрос, по каким процентным ставкам, с каким сроком и коэффициентом покрытия”,— говорит председатель совета директоров группы компаний “Инвестиционный капитал Украина” Валерия Гонтарева. Она считает, что клиенты будут отдавать предпочтение коротким РЕПО сделкам с банками, чтобы получить наиболее дешевые кредиты, то есть 1-3 месяца. “Ставки на такие кредиты могут находиться на уровне 12-14% годовых, а дисконт по бумагам — на уровне 25%”,— полагает госпожа Гонтарева. По ее мнению, в целях получения кредитов собственники могут задействовать бумаг на сумму не более 6 млрд. грн.

Начальник отдела анализа финансовых рынков ING Bank (Украина) Александр Печерицын отмечает, что степень интереса и объем облигаций, используемых для получения кредитов, будет зависеть от предложенных банками условий. “В первую очередь, это будет касаться дисконта, по которому банк будет принимать в залог данные облигации, а также процентной ставки по кредиту”,— уточняет эксперт. То есть, если расходы на выплату процентов по кредитам вместе с суммой дисконта по залогу превысят тот дисконт, с которым НДС-облигации сейчас торгуются на вторичном рынке, то интерес владельцев бумаг к такому финансированию снизится. В таком случае собственники НДС-облигаций предпочтут просто продавать бумаги.

“У компаний, владельцев НДС-ОВГЗ, будет выбор: привлекать кредит под залог бумаг в размере 60-70% от номинальной стоимости под ставку около 17-20% годовых (при этом компании-залогодатели будут получать купонный доход 5,5% от номинальной стоимости), или продавать бумаги с дисконтом”,— говорит Роман Бондарь. По его мнению, продажа бумаг будет более привлекательной для клиента, так как позволяет сразу же получить денежные средства в большем объеме, чем сумма возможного кредита. Кроме того, процедура продажи бумаг более проста в сравнении с кредитованием под залог НДС-облигаций.

Директор департамента кредитования корпоративного бизнеса банка “Хрещатик” Роман Мельник также считает, что в ближайшие пару месяцев, самым быстрым способом получить реальные деньги за НДС-облигации будет их продажа с дисконтом. “Есть некоторое несоответствие между сроками превращения этих ценных бумаг в деньги и сроками ресурсов банков, необходимых для реализации кредитных проектов, в которых залогом выступают НДС-облигации. Поэтому, думаю, что НДС-облигации станут реальным инструментом для среднесрочных кредитов (на 2-4 года) не ранее, чем этот рынок устаканится, и государство осуществит первые выплаты по бумагам”,— полагает банкир.

Олег СОРОЧАН