Елена Самойлова: Даже с большими долгами страны еврозоны будут привлекательнее для инвесторов, чем Украина

О возможных последствиях наращивания кассовых разрывов еврозоны “Комментариям” рассказала начальник отдела муниципальных рейтингов агентства “Кредит-Рейтинг” Елена Самойлова

- Как международные эксперты отреагировали на наращивание дефицита странами ЕС?

— Международное рейтинговое агентство Fitch уже снизило рейтинги Греции и Испании. Так, уровень дефицита госбюджета Греции по результатам 2009 года достиг 12,7% ВВП, Испании — 11% ВВП (в 2008 году 5 и 3,8% соответственно). При этом, по данным международных экспертов, уровень госдолга Греции по итогам 2009 года составит 113% ВВП, а в 2010 году может достичь 120% ВВП, тогда как приемлемым считается уровень, не превышающий 60% ВВП. Ухудшение показателей госбюджета, и соответственно уровня кредитоспособности правительств Греции и Испании, связано прежде всего со снижением налоговых поступлений из-за продолжающегося экономического спада при одновременном росте объема бюджетных расходов: усиливается финансовая поддержка банковской системы со стороны государства и поддержка отдельных отраслей экономики за счет бюджета.

- Каким еще странам Евросоюза могут снизить рейтинги?

— Международные рейтинговые агентства прогнозируют существенный рост долговой нагрузки и других стран Европейского союза, в том числе тех, рейтинги которых соответствуют наивысшему уровню ААА. По прогнозам агентства Fitch, в случае сохранения высокого уровня бюджетного дефицита государственный долг Великобритании в течение последующих трех лет может увеличиться до 100% ВВП, а показатели государственного долга Франции и Германии достигнут уровня 90% ВВП в течение ближайших пяти лет. Но при этом рейтинговые агентства полагают, что гибкая финансовая политика, наличие “резервной валюты” и статус “эталонного заемщика”, обеспечивающий свободный доступ к финансированию, дают этим странам возможность сохранить высокий уровень кредитоспособности.

- Насколько реальна угроза дефолта в странах — членах ЕС?

— Суверенные заемщики большинства стран Евросоюза имеют высокую кредитоспособность. Это отражают и уровни присвоенных им рейтингов, которые относятся в основном к категориям ААА и АА. Последствия финансово-экономического кризиса отразились на уровнях кредитоспособности суверенных правительств. В частности, были снижены кредитные рейтинги Испании, Ирландии, Греции, ухудшены прогнозы по рейтингам Португалии и Новой Зеландии. Тем не менее даже после негативных рейтинговых действий рейтинговые агентства сохранили уровни рейтингов стран Европейского союза в инвестиционной категории, что свидетельствует о более низкой вероятности дефолта, чем у эмитентов, рейтинги которых соответствуют спекулятивной категории.

- Какие меры могут сейчас предпринять правительства стран Евросоюза для сокращения бюджетных дефицитов и предотвращения понижения суверенных рейтингов?

— К примеру, правительством Греции уже разрабатываются меры по улучшению состояния государственных финансов и снижению долговой нагрузки. Правительство планирует снизить бюджетный дефицит путем повышения уровня собираемости налогов и усиления контроля над использованием бюджетных средств. Планируется также проведение налоговой реформы, что приведет к росту объема бюджетных поступлений. Хотя рост фискальной нагрузки в условиях финансово-экономического кризиса может оказать негативное влияние как на финансовое состояние отдельных субъектов хозяйствования, так и на социально-экономическое развитие страны в целом. Вероятно, в случае сохранения слабой динамики наполнения доходной части государственного бюджета правительство будет вынуждено прибегнуть к таким непопулярным мерам, как сокращение расходной части, хотя бюджетные показатели на 2010 год такого варианта не предусматривают.

- Допускаете ли вы, что на фоне снижения рейтингов стран — членов ЕС привлекательность Украины в глазах инвесторов повысится?

— Кредитный рейтинг Украины, как и большинства стран развивающихся рынков, относится к спекулятивному спектру рейтинговой шкалы. Поэтому незначительное снижение в пределах инвестиционной категории кредитных рейтингов отдельных стран еврозоны не может оказать существенного влияния на инвестиционную привлекательность Украины. Кроме того, в течение 2009 года кредитные рейтинги Украины и рейтинги странового потолка тоже неоднократно снижались, что было связано с ухудшением экономических показателей, ростом дефицита госбюджета, ухудшением доступа к внешним финансовым ресурсам.

- ЕБРР, МФК и CRG Capital недавно объявили о создании фонда, который будет выкупать доли предприятий стран Центральной и Восточной Европы, испытывающих финансовые трудности. Каковы шансы, что часть денег международных организаций будет направлена на спасение украинских предприятий?

— На сегодня объем средств, которым располагает фонд, — 36 млн. евро, а за счет привлечения новых инвесторов планируется увеличить активы фонда до 200 млн. евро. Ожидается, что квота Украины составит около 15% от указанного объема. Данная сумма в масштабах потребностей украинских предприятий в инвестиционных ресурсах невелика. Кроме того, средства фонда могут быть фактически направлены на улучшение качества инвестиционных портфелей инвесторов, в первую очередь иностранных, а не на поддержку отечественных предприятий, испытывающих трудности из-за экономического спада.

Татьяна ПИСЬМЕННАЯ