Америке плохо — всем хорошо

“Экономика по-прежнему растет, но не так быстро , как должна”, — заявил американский президент Барак Обама. С другой стороны, Банк Японии расширил программу льготного финансирования на экстренном заседании: он увеличил объем средств, предоставляемых банкам по фиксированной ставке, с 20 до 30 трлн иен. Кроме того, он запустил операции предоставления кредитов на шесть месяцев в дополнение к трехмесячным операциям, которые уже действовали до сегодняшнего дня, и сохранил ключевую ставку 0,1%. А вот экономика Индии растет самыми быстрыми темпами за последние 2,5 года. Правда, и инфляция поднялась до 10%.

Думаете, что эти события никак не связаны? Манож Прадхан и Йоахим Фелс из Morgan Stanley считают иначе. Их идея состоит в том, что из-за проблем в своей экономике Америка продолжает удерживать низкие ставки (сейчас 0—0,25%), что наполняет глобальную экономику ликвидностью. Да и другие развитые страны ведут такую же политику, как США и уже упоминавшаяся Япония.

Для сравнения: ключевые ставки в Индии и России — 5,75% и 7,75% соответственно. Низкие ставки помогают развитым экономикам восстанавливаться, но вдвойне помогают развивающимся. Центробанки последних могут поднимать ставки для борьбы с инфляцией, не опасаясь, что отсутствие ликвидности станет тормозить экономику.

На самом деле, низкие ставки в развитом мире помогают разным странам по разным каналам. Например, ВВП Турции отчасти благодаря им продолжит активно расти, и ожидается, что в 2010 году он вырастет на 6,8%. То же самое можно сказать и об Индии. Ряду стран с высокой инфляцией это поможет поднять ставки, сохранив высокие темпы роста. В Morgan Stanley ожидают повышения ставок в Бразилии, Индонезии и Малайзии, а также Корее, Индии, Тайване и Перу.

С Китаем сложнее. Темпы роста там снизились с 2,2% в первом квартале 2010 года (по отношению к предыдущему кварталу) до 2,0% во втором квартале. Поэтому правительство сохраняет низкие ставки и облегченные условия выдачи кредитов. Однако инфляцию необходимо контролировать, что, по мнению аналитиков, будет сделано за счет укрепления юаня к доллару. При более суровой политике американской ФРС удержание инфляции потребовало бы сокращения кредитной экспансии и более резкого замедления народного хозяйства Поднебесной.

Что в свете этого исследования ждет Россию? Ее Прадхан и Фелс не упоминают особо. Но есть другие прогнозы. Вчера МЭР понизил прогноз укрепления рубля, а в 2013 году ждет даже ослабления вместо ожидавшегося ранее укрепления. При этом ЦБ давно уже не повышал ставку. Одновременно из-за засухи рост экономики по итогам этого года будет, скорее всего, меньше 4%, планируемых МЭРом. И из-за этой же самой засухи разгонится рост цен. Например, “Центр развития” прогнозирует 9—9,5% против правительственных 7—7,5%. И в этой ситуации низкие мировые ставки могут дать правительству и ЦБ больше простора для стимулирования экономики при одновременной успешной борьбе с инфляцией, чего раньше не могло быть.

Таким образом, в функционировании мировой экономики после кризиса ничего радикально не изменилось. Пока американской экономике плохо и она требует низких ставок, остальному миру хорошо. Поднимут ставки — будет плохо.

Николай ДЗИСЬ-ВОЙНАРОВСКИЙ