ММК сделал первый шаг к IPO

Компания, которая после выкупа госпакета собственных акций в декабре прошлого года превратилась, по сути, в закрытое частное предприятие, сделала шаг к первичному размещению акций на западных рынках. Если за полгода “Магнитке” удастся последовательно пройти дальнейшие этапы подготовки, аналитики прогнозируют ей относительно благоприятную конъюнктуру стального рынка, положительное отношение инвесторов в ходе IPO и минимум 500 млн. долларов, привлеченных в результате размещения.

Выпуск акций, по данным ММК, был проведен 8 сентября, а государственный отчет об итогах выпуска зарегистрирован 18 октября. В обращение поступило 2,657 млрд обыкновенных именных акций. Размещение прошло путем конвертации в новые бумаги привилегированных именных акций “Магнитки” с коэффициентом 3:1. А 1 декабря ФСФР зарегистрировала проспект обыкновенных акций комбината. Летом топ-менеджеры ММК сообщали, что такая конвертация акций необходима для подготовки к проведению IPO. “Комбинат в рамках IPO планирует разместить не менее 10% акций”, — сообщил 15 июля журналистам Виктор Рашников. Определить “точные параметры размещения”, по его словам, компания сможет ближе к лету 2006 г.

Однако примерное представление о параметрах IPO существует уже сейчас. Во-первых, предварительно, следуя условиям ФСФР, компания пройдет листинг на российских биржах — ММВБ и РТС. Для этого будет выпущен небольшой пакет акций в рамках допэмиссии. По словам члена совета директоров “Магнитки” Сергея Кривощекова, выход на ММВБ запланирован на середину 2006 г. Сейчас, по его словам, “компания начала проходить необходимые процедуры для подготовки к размещению”. Организаторами IPO выбраны “шесть крупных западных банков”, названия которых на комбинате не уточняют. В их число могла войти “Объединенная финансовая группа” (UFG), а значит, и Deutsche Bank, инвестбанк UBS, охотно работающий с российскими меткомпаниями в плане размещения акций, а также компания “Ренессанс Капитал”, выполнявшая аналогичную работу для Evraz.

По данным источника на комбинате, размещение ММК на западных рынках пока намечено на осень 2006 г. Динамика IPO наиболее близких к ММК российских предприятий — Evraz, выпустившего свои акции на Лондонскую биржу в мае, и НЛМК, размещение которого в Лондоне проходит сейчас, — позволяет предполагать, что и “Магнитка” рассчитывает на размещение акций в виде глобальных депозитарных расписок (GDR) на LSE.

Такой расклад тем более вероятен, что условия размещения на бирже Нью-Йорка более суровы и предполагают предъявление требований в части корпоративного управления, которых нет на LSE. Между тем структура капитала ММК до сих пор остается наиболее закрытой из всех российских комбинатов. Так, по мнению участников рынка, одним из акционеров “Магнитки” является глава Минпромэнерго Виктор Христенко, однако эта информация опровергается менеджментом комбината без дальнейшего уточнения данных о своих акционерах.

Судя по заявлениям Виктора Рашникова, основным фактором, влияющим на определение времени IPO, для ММК, как и для НЛМК, является конъюнктура металлургического рынка. Весной этого года стальной рынок пошел на спад. НЛМК, собиравшийся размещаться в июне вслед за Evraz, перенес процедуру IPO на декабрь. Сейчас отраслевые аналитики отмечают стабилизацию цен и прогнозируют сохранение этой ситуации в ближайшее время, что может позволить ММК выйти на LSE при тех же условиях, при которых сейчас размещается НЛМК.

“Конъюнктуру рынка сейчас сложно предсказать, потому что трудно говорить что-либо определенное относительно ближайшего будущего Китая, — говорит аналитик Brunswick UBS Алексей Морозов. — Но цены на металлургическое сырье остаются высокими, они поддержат рынок, поэтому мы не ожидаем падения в дальнейшем. Для российских производителей текущие цены обладают достаточной рентабельностью, одной из самых высоких в мире. Преимущество отечественных металлургов в том, что большинство производителей интегрировано в вертикальные холдинги, а цены на коксующийся уголь, лом и энергию ниже, чем в Китае. И даже неинтегрированные комбинаты, такие как “Магнитка”, имеют более выгодные по сравнению с китайцами ценовые условия по сырью”.

“Рынок стабилизировался, — подтверждает слова коллеги Александр Пухаев из UFG. — Спрос на российскую сталь опять появился, страхи инвесторов исчезли. Для ММК этот год был годом политической борьбы за сырьевую обеспеченность, и ситуация воспринималась многими негативно. Но, похоже, они выиграли эту борьбу. Если ММК будет размещаться через полгода, мнение инвестсообщества как раз станет более позитивным”. Г-н Пухаев отмечает, что при принятии решения о сроках и других условиях IPO менеджеры “Магнитки”, очевидно, будут учитывать итоги размещения НЛМК на Лондонской бирже, которое пока оценивается положительно. Александр Агибалов, управляющий директор компании AG Capital, отмечает, что на конец следующего года “намечено IPO многих российских компаний”. “Успех “Магнитки” в этом пуле будет зависеть от того, как они решат сырьевой вопрос”, — говорит он.

Сам факт, что ММК будет размещаться после “Мечела”, Evraz и НЛМК, по мнению аналитика, не очень хорош, поскольку инвесторы будут оглядываться на предыдущие размещения. Однако “главное — финансовые показатели, и если они будут хорошими, то инвесторы с удовольствием купят акции “Магнитки””, — резюмирует г-н Агибалов. Все опрошенные аналитики оценивают нынешнюю капитализацию ММК около 5 млрд долл. Таким образом, если компания разместит 10% своих акций, а рынок существенно не изменится, она может привлечь с помощью IPO около 500 млн. долларов.

Мария МОЛИНА

Справка. ОАО “Магнитогорский металлургический комбинат” входит в тройку крупнейших российских сталелитейных комбинатов после Evraz Group (включает Нижнетагильский, Новокузнецкий и Западно-Сибирский меткомбинаты) и “Северсталь-групп” (объединяет Череповецкий меткомбинат, предприятия Severstal North America в США и Luсchini Spa в Италии). В 2004 г. объем производства “Магнитки” составил 11,28 млн. тонн, Evraz — 13,69 млн. тонн, “Северсталь” — 12,4 млн. тонн стали. Объем продаж ММК в 2004 г. — 4,83 млрд. долларов. В декабре прошлого года 17,84% акций ММК, принадлежащих государству, были проданы на аукционе аффилированным с группой UFG структурам, которые действовали в интересах менеджмента комбината. За день до аукциона те же покупатели приобрели 17%-ный пакет акций ММК у группы “Мечел”. Теперь почти 90% акций “Магнитки” находятся под контролем группы менеджеров во главе с председателем совета директоров (до февраля 2005 г. генеральным директором) Виктором Рашниковым.