Лето опустошило олигархов

Украинские олигархи вроде бы начали стремительно беднеть. За три летних месяца владельцы пяти крупнейших бизнес-групп Украины потеряли почти 55 миллиардов гривен. Наиболее неудачным лето 2008 года стало для Рината Ахметова, состояние которого за июнь-август уменьшилось на 27 миллиардов гривен, — говорится в газете “Дело”.

Плата за публичность

Конечно, Ринат Леонидович не потерял портмоне размером с Камаз. На 27 млрд! грн., как считают аналитики “Дела”, сократилась рыночная стоимость подконтрольных ему активов. Дело в том, что предприятия именно этого бизнесмена наиболее широко представлены на основной украинской бирже — ПФТС. Листинг на этой площадке имеют 17 компаний, которые полностью или частично принадлежат Ахметову. Суммарная рыночная стоимость этих компаний на начало лета составляла 76 млрд. грн. За лето этот показатель сократился на 35,7%, или 27 млрд. грн., — до 49 миллиардов.

Наибольшее удешевление — у жемчужины сталелитейной империи Ахметова — “Азовстали”. Ее акции за лето снизились в цене почти вдвое, уменьшив рыночную стоимость предприятия на 11 млрд. грн. Еще 6,7 миллиарда бизнесмен потерял “благодаря” Северному ГОКу — его акции обесценились на треть.

Вторую строчку в чемпионате беднеющих занял Константин Жеваго. Его потери составили 10,9 млрд. грн., или 40,1% от всего, что было нажито к началу лета за 34 года жизни самого молодого украинского олигарха. Третьей по величине потерь стала одна из самых “загадочных” бизнес-групп — “Приват”. Игорь Коломойский и Геннадий Боголюбов, которым она подконтрольна, вряд ли обратят внимание на такую “мелочь”, как снижение рыночной капитализации своих украинских активов почти на 6 млрд. грн., или 27,5%.

Эти бизнесмены пока не были замечены в интересе к фондовому рынку. Бумаги большинства их предприятий, котирующихся на ПФТС, — это совсем низколиквидные акции, торги с которыми проходят крайне редко. Возможно, благодаря именно этому обстоятельству акции нескольких компаний “Привата” даже выросли в цене: “Днепроазот” — на 15%, Запорожский завод ферросплавов — на 10%. Впрочем, удорожание этих эмитентов не смогло перекрыть потерь даже “Укрнафты”. Акции этой компании за лето потеряли в цене 45,5%, что обошлось “Привату” в 2,8 млрд. грн.

Владельцы корпорации “ИСД” Сергей Тарута и Виталий Гайдук обеднели на 5,5 млрд., или 40,2%. Наиболее чувствительными к кризису на фондовом рынке оказались акции шахты “Красноармейская-Западная № 1” — они рухнули почти на 60%, что стоило бизнесменам более 3 млрд. грн. Почти на треть подешевел Алчевский меткомбинат (минус 1,5 млрд. грн.).

Активы еще одного украинского бизнесмена — Виктора Пинчука — за лето похудели на 4,7 миллиарда. Больше других подешевел флагман “Интерпайпа” — Нижнеднепровский трубопрокатный завод. Его стоимость снизилась рыночная на 3 млрд. грн.

Подножка от фондового рынка

Почему же неуклонно богатеющие из года в год украинские олигархи за три месяца вдруг обеднели сразу на миллиарды каждый? Ничего особенного не случилось, если не считать, что маленький, неликвидный и непрозрачный украинский фондовый рынок переживает самое глубокое и затяжное падение в своей истории. Так, основной индикатор рынка акций — индекс ПФТС — за лето рухнул на 41,4%, откатившись к уровням середины января 2007 года.

А ведь, по мнению экспертов, потерь украинской бизнес-элиты от кризиса на фондовом рынке могло и не быть. Чтобы уберечь свои акции от обвала, любому из украинских олигархов достаточно было выделить несколько десятков миллионов гривен на скупку своих же бумаг. Не выделили. Почему? Да потому что нашим толстосумам это абсолютно не надо.

Такой показатель, как рыночная капитализация на основании котировок акций на ПФТС, для большинства украинских олигархов не значит ровным счетом ничего. Ведь прямой зависимости между стоимостью акций на ПФТС и реальной стоимостью активов олигархов, по мнению аналитиков, не существует. Это объясняется в первую очередь небольшим размером украинского рынка акций, его низкой ликвидностью и, как следствие, невозможностью привлечь дешевые деньги с его помощью.

С другой стороны, именно благодаря рыночной оценке активов с помощью ПФТС украинские олигархи в последние годы неизменно входят в число самых богатых людей Европы. В свое время среди украинских фондовиков даже ходила шутка: “Украинского фондового рынка вообще нет. Но именно благодаря ему весь мир считает украинских олигархов миллиардерами”.

Как считали

На основании данных о котировках акций на фондовых биржах для каждой компании, входящей в одну из пяти крупнейших бизнес-групп Украины, была рассчитана рыночная капитализация на 29 августа и на 1 июня 2008 года. Изменение капитализации за данный период умножалось на долю акций компании, которыми владеет та или иная бизнес-группа (данные о структуре бизнес-групп были предоставлены ведущими инвестиционными компаниями Украины). Какие критерии при этом использовались?

Андрей Беспятов, руководитель аналитического департамента инвестиционной компании “Драгон Капитал”:

Во-первых, надо понимать, что когда говорится о состоянии Рината Ахметова в 31 млрд. долларов, никто не имеет в виду, что у него есть эта сумма наличными или на счетах в банках. Речь всегда идет о стоимости активов, которые полностью или частично находятся в его собственности.

На основании данных, полученных от журнала “Корреспондент”, мы определяли структуру активов бизнес-групп — сколько акций какого предприятия им принадлежит. Стоимость же каждой компании рассчитывалась так. Если ее акции котируются на украинских или зарубежных биржах, то цена этого актива определялась как его рыночная капитализация (биржевая стоимость акций, умноженная на их количество).

При этом мы не учитывали возможную премию за контроль — увеличение стоимости актива в среднем на треть при продаже 50 и более процентов акций. Бралась только чистая капитализация.

Если же акции компании не представлены ни на одной из фондовых площадок, мы использовали оценочные методы. Чаще всего — метод определения стоимости компании по аналогии, т.е. сравнения с максимально похожим украинским предприятием, цена которого известна. Если же схожих предприятий в нашей стране нет, то брались компании из соседних стран.