Молоко по цене нефти

“Чудо” от Pepsi

Освоей договоренности PepsiCo Inc. и ВБД, один из крупнейших российских производителей молочной продукции и соков, сообщили вчера в совместном пресс-релизе. Сделка будет оплачена деньгами, указано в сообщении ВБД для комиссии по рынку ценных бумаг США (расписки компании торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже).

Акции продадут все основатели ВБД, а также сама компания — 25% казначейских акций, из них 18,4% она летом выкупила у французской Danone (та объединила молочный бизнес в России с “Юнимилком”), рассказала “Ведомостям” член правления ВБД Марина Каган.

PepsiCo заплатит $33 за ADR, или $132 за акцию. Компания оценена в $5,4 млрд. Отказаться от предложения PepsiCo было сложно — оно на 32% превышает среднюю капитализацию ВБД на NYSE за последний месяц (для сравнения: ВБД этим летом выкупал свои бумаги у Danone исходя из оценки компании в $2,5 млрд).

После завершения сделки PepsiCo сделает предложение о выкупе остальным акционерам ВБД, говорится в заявлении компаний. Акционеры уже оценили это предложение: на NYSE депозитарные расписки на акции компании подорожали на 27%, а акции на ММВБ — на 60% (по сравнению с расписками акции ВБД традиционно недооценены).

Принципиальное решение о сделке было принято в течение 2-3 недель, акционеров ВБД привлекла и цена, и намерение PepsiCo сделать ВБД глобальной компанией, рассказал совладелец и член совета директоров Давид Якобашвили.

Компания из концентрата

Датой основания ВБД считается 1992 год. Как рассказывал один из основателей компании, Сергей Пластинин, в те времена он, торговец мебелью и бытовой химией, метался по магазинам в поисках сока для жены, которая только что родила дочку.

На прилавках нашелся лишь сухой концентрат. Пластинин развел его водой и обнаружил, что такой напиток обходится в шесть раз дешевле готового сока. Буквально на следующий день он вместе со своим партнером Михаилом Дубининым решил заняться производством соков из концентрата. Бизнес начался с получения кредита в $50 млн в Сбербанке, средства пошли на аренду производственной линии у Лианозовского молочного комбината. Первый пакет сока от ВБД поступил в продажу в конце года. В 1993 г. в компанию инвестировали предприниматели Гаврил Юшваев и Давид Якобашвили. К 2000 г. ВБД уже занимал треть российского рынка сока и такую же долю на рынке молочных продуктов, компания покупала заводы за рубежом — на Украине и в Центральной Азии. В 2002 г. ВБД первым из российских пищевых компаний провел IPO на NYSE, получив $200 млн. Тогда же Danone приобрела 4% и с каждым годом увеличивала долю, доведя ее к 2007 г. до 18,36%. Но в этом году Danone купила молочный бизнес основного конкурента ВБД — “Юнимилка”, после чего французская компания продала ВБД свою долю в компании.

Сегодня ВБД — один из крупнейших производителей продуктов питания в России. Финансовые показатели (шесть месяцев 2010 г., US GAAP): выручка — $1,26 млрд, EBITDA — $159,7 млн, чистая прибыль — $69,5 млн. По данным Euromonitor, к началу 2010 г. компания лидировала сразу на двух рынках: упакованных продуктов (молочные продукты, печенья, конфеты, мороженое) с долей в 3,8% (выручка в 2009 г. в сегменте — $2,7 млрд, ближайший конкурент — Nestle занимает 2,8%) и на рынке детского питания с долей в 25% (выручка — $382,8 млн, ближайший конкурент — Nestle, доля — 13,9%). На российском рынке безалкогольных напитков BБД с долей 4,9% третий после PepsiCo и Coca-Cola, выручка — $400,4 млн.

Путин в курсе

Сделку должна одобрить Федеральная антимонопольная служба (ФАС). Одобрения комиссии по иностранным инвестициям не требуется, так как ВБД не относится к числу компаний стратегического значения, сообщил пресс-секретарь премьер-министра Дмитрий Песков, добавив, что правительство в курсе сделки и наблюдает за развитием событий. Получить комментарий ФАС вчера не удалось.

С согласованием регулятора могут возникнуть сложности, считает аналитик UBS Светлана Суханова. “ВБД контролирует примерно 22% российского рынка соков, а доля PepsiCo после покупки “Лебедянского” превысила 30%”, — объясняет она. По расчетам UBS, ВБД оценен для сделки в 12,7 EBITDA 2011 г. (исходя из показателей 2010 г. — в 16,17 EBITDA). Для сравнения: “Лебедянский” в 2008 г. PepsiCo и Pepsi Bottling Group покупали исходя из оценки в 11,5 EBITDA (оценка — $1,8 млрд за всю компанию, EBITDA в 2007 г. — $155,6 млн).

ВБД — последний крупный актив на этом рынке. В 2005 г. Coca-Cola вместе со своим боттлером CCHBC Eurasia в равных долях приобрели крупнейшего производителя соков “Мултон”, в 2008 г. PepsiCo и Pepsi Bottling Group купили “Лебедянский”, в июне этого года французская Danone и “Юнимилк” объявили о слиянии своих молочных бизнесов в России, а осенью Coca-Cola завершила сделку по покупке производителя соков “Нидан”.

После сделки Pepsi и ВБД на российском соковом рынке останется всего один крупный, но местный игрок — компания “Сады Придонья”, занимающая около 4% рынка, отмечает аналитик “ВТБ капитала” Иван Кущ. На молочном рынке, по его словам, около 40% принадлежит мелким местным игрокам (примерно 30% — у ВБД и столько же у Danone и “Юнимилка”).

От чего трудно отказаться

Исходя из стоимости 66% акций ВБД в $3,8 млрд, больше всего — $1,44 млрд от сделки должен получить сам ВБД. $1,129 млрд за свой пакет в 19,6% выручит Гаврил Юшваев. Давид Якобашвили, владеющий 10,5%-ным пакетом, заработает $604,8 млн, Михаил Дубинин за 4,11% — $236,74 млн, Сергей Пластинин за 3,58% — $206 млн, Александр Орлов за 2,96% — $170,5 млн.

Ирина СКРЫННИК, Елена ВИНОГРАДОВА, Александра КРЕКНИНА