Кара Поднебесная

После более чем десятилетней практики фиксации курса юаня к доллару на уровне 8,28 Китай изменил валютный режим. В ответ на шантаж со стороны Белого Дома (угрозы торговых санкций в случае сохранения курса юаня на прежнем уровне) Народный банк Китая неожиданно отвязал юань от доллара, укрепил его на 2% до 8,11 за доллар и объявил, что переходит к управляемому плавающему курсу. Теперь курс китайской валюты привязан к корзине валют (предположительно доллар, евро, иена) и может в течение дня колебаться по отношению к доллару в рамках 0,3% коридора, по отношению к другим валютам — в рамках 1,5% коридора. Мировые рынки незамедлительно отреагировали на решение Китая — вслед за юанем подорожали многие другие азиатские валюты, а также золото, цинк и нефть. Подешевели доллар и казначейские облигации США. Ключевая интрига заключается в том, насколько сильно монетарные власти Поднебесной готовы укрепить свою валюту. Ведь США, грозясь введением 27,5% импортных пошлин на китайскую продукцию, требовали от Пекина 10% ревальвации юаня. В любом случае укрепление китайской валюты может существенно повлиять на расстановку сил в мировой экономике. На коне окажутся азиатские валюты и евро, возобновить падение рискует доллар. Волнение, охватившее мировой валютный рынок, пока не докатилось до Украины, однако глобальное падение доллара может повлечь за собой укрепление евро по отношению к гривне.

Юанем по доллару

До недавних пор свободному падению американской валюты препятствовала интервенционная политика азиатских центробанков. Выступая основными покупателями долларов и казначейских облигаций, последние фактически финансировали внешнеторговый дефицит США. По мере ревальвации валют стран Азии объемы покупок долларов азиатскими Центробанками будут уменьшаться. Кроме того, аналитики ожидают, что Китай изменит структуру своих валютных резервов в 711 млрд. долларов — увеличит долю евро и других валют и снизит долларовую. В этой связи удешевление прочат и американским облигациям.

Правда, глава Московской межбанковской валютной биржи Александр Потемкин считает, что подвижки в Китае сыграют на руку доллару. Такая точка зрения базируется на том, что укрепление юаня поспособствует выравниванию торгового баланса между Китаем и США. Однако большинство экспертов возражают — существенно сократить дефицит баланса США в торговле с Китаем (1162 млрд. в прошлом году) 2% ревальвация не поможет. Получат ли американские экспортеры необходимые преимущества, зависит от дальнейшего поведения китайской валюты. Большинство экспертов ожидают от задекларированного Китаем режима управляемого плавающего валютного курса больше управления, чем свободного плавания. Вполне возможно, что НБК будет бороться с давлением США точно так же, как украинский Нацбанк боролся с инфляцией — единоразовым обвалом доллара.

Серьезная встряска мировому валютному рынку грозит лишь в том случае, если в Китай на ожиданиях ревальвации хлынет спекулятивный капитал и НБК решится отвадить его резким укреплением юаня.

Да будет баланс

В целом решение НБК было восринято мировой общественностью очень позитивно. Ожидается, что снижение спроса на американские долги, спровоцированное отвязкой юаня от доллара, приведет к падению доллара и росту процентных ставок в США. Это в свою очередь простимулирует американцев сократить потребление и импорт, а значит, и торговый дефицит. У азиатских стран, напротив, появится стимул развивать внутреннее потребление и стать менее экспорто-зависимыми. Кроме того, для них не будут столь злободневными риски инфляции и перегрева экономик в связи с масштабными эмиссиями при выкупе долларов.

Накопленный экспортный потенциал Китая вряд ли пострадает. Ревальвация может ударить разве что по отраслям с низкой добавленной стоимостью, таким, как легкая промышленность. По логике, удешевление импорта увеличит спрос Китая на сырье и товары. Именно по причине ожидаемого роста потребления в Китае подскочили мировые цены на нефть.

Хорошую службу укрепление юаня может сослужить украинским металлургам. Дело в том, что рост долларовых цен на китайскую металлопродукцию может повысить ценовую привлекательность продукции украинского ГМК, сейчас находящейся в одной ценовой категории с китайской.

В то же время, учитывая, что доля Китая во внешнеторговом обороте Украины составляет лишь 3,4%, прямого влияния на торговый баланс Украины, подорожание юаня не окажет. Не переломит ревальвация юаня и тенденцию к увеличению импорта из Китая — китайские товары останутся конкурентоспособными по отношению к аналогичным украинским, даже подорожав в долларовом выражении.

Полная отвязка

Переход Китая на более гибкий курсовой режим примечателен не только как фактор краткосрочных валютных колебаний. Это событие может ознаменовать и глубинные преобразования в мировой валютной системе. Азия — последний оплот фиксированных валютных курсов, а в какой-то мере и доллара. Именно азиатские фиксированные курсы были предметом жесткой критики со стороны МВФ после финансового кризиса 1998 года. Страны, практикующие привязку денежной единицы к какой-либо твердой валюте, подвергают себя повышенным инфляционным рискам (быстрый рост денежной массы в связи с выкупом валюты). Еще одна критикуемая особенность фиксированных валютных курсов — спекулятивные атаки, вызванные потерей уверенности рынка в способности Центробанка удержать курс (что и произошло в Украине в конце прошлого года).

Аналитики считают, что рост курса юаня позволит и другим азиатским странам укрепить свои валюты. И уже на следующий день после заявления НБК по отношению к доллару подорожали практически все азиатские валюты. Вслед за Китаем о введении управляемого плавающего валютного курса ринггита объявила Малайзия. Можно предположить, что стран, желающих поддерживать доллар во благо собственных экспортеров, будет становиться все меньше. О намерении сохранять привязку к доллару заявил лишь Гонконг.

Популярность обретает режим управляемого плавающего курса (по данным МВФ, используемый в 40 странах), а также его разновидность — ползучий валютный коридор (Россия, Канада). Национальный банк Украины также именует нынешний валютный режим управляемым плавающим валютным курсом. Тем не менее МВФ классифицирует режим обменного курса в Украине как фиксированный и всячески настаивает на большей гибкости.

Ранее в Украине (особенно после апрельского обвала доллара) часто апеллировали к примеру Китая. Мол, страна успешно развивается, десятилетиями сохраняя курс доллара неизменным и эмитируя большое количество денег при его выкупе. Недавнее событие в Китае показало, что пользоваться выгодами заниженного курса национальной валюты можно долго, но не вечно. Если не инфляционные риски, то глобализация экономики диктуют такое условие, как гибкость курса.

Наталья ЗАДЕРЕЙ