“Кокс” консолидируется

Во вторник совет директоров компании “Уфалейникель” принял решение направить в “Кокс” предложение о присоединении “Режникеля” к компании, с целью снижения себестоимости производства никеля. По мнению аналитиков, компания консолидирует свои активы с целью создания вертикально-интегрированного холдинга на базе “Уфалейникеля”.

Планы присоединения “Режникеля” к “Уфалейникелю” анонсировались компанией еще в начале 2005 года. На тот момент “Кокс” владел 19,99% акций “Уфалейникеля” и 20% акций “Режникеля”. При этом в планах “Кокса” было довести долю в “Уфалейникеле” до 85%, а в “Режникеле” до 100%, с чем головная компания успешно справилась. Впрочем, доля в “Уфалейникеле” оказалась немного ниже запланированной и составила 83,64%. Достигнув поставленных целей, компания намерена провести объединение активов, как и планировала.

Как пояснили в управляющей компании “Промышленно-металлургический холдинг” (ПМХ), в который входит “Кокс”, есть две цели объединения двух дочерних предприятий. Первая цель — увеличить долю “Кокса” в уставном капитале “Уфалейникеля” за счет присоединения “Режникеля”. Однако в компании не пояснили, какова будет конечная доля “Кокса” в этом предприятии, объяснив тем, что “Режникель” еще никто не оценивал. При этом представители компании отказались объяснить, каким образом будет происходить объединение двух компаний. А вторая цель — снижение себестоимости производства никеля внутри группы. Насколько снизится себестоимость, в штаб-квартире также отказались сообщить.

Однако эксперты единодушно сошлись во мнении, что будет не присоединение, а слияние двух компаний. Как пояснил аналитик ИФК “Солид” Игорь Нуждин, в случае если речь идет о присоединении, акции “Режникеля” будут конвертированы в акции “Уфалейникеля” с прекращением существования первого общества и передачей всех прав последнему. По его словам, акции “Режникеля” должны либо конвертироваться в акции “Уфалейникеля” в соответствии с определенным оценочным коэффициентом (в том числе в этом процессе могут участвовать акции допэмиссии), либо выкупаться у акционеров “Режникеля”. “Таким образом будет образована одна компания “Уфалейникель”, а “Режникель” прекратит свое существование как общество”, — поясняет эксперт.

При этом если “Уфалейникель” устроит допэмиссию в пользу “Кокса”, в качестве оплаты “Кокс” может передать 100% акций “Режникеля”, предположил аналитик ИГ “КапиталЪ” Михаил Пак. По его мнению, в случае если “Уфалейникель” санкционирует допэмиссию, она будет составлять порядка 10% уставного капитала (при текущей капитализации компании в 230 млн долл.). Эта сумма необходима для того, чтобы оплатить 100% акций “Режникеля”. “В то же время не исключено, что в дальнейшем доля “Кокса” в “Уфалейникеле” будет увеличена до 95%, чтобы затем выкупить оставшиеся 5% акций”, — считает эксперт.

Однако эксперты по-разному оценивают капитализацию “Режникеля”. Игорь Нуждин оценил компанию в 60-80 млн долл. А аналитик ИК “ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент” Олег Душин считает, что “Режникель” выйдет на биржу за 30 млн долл., поскольку именно за такую сумму он был приобретен ПМХ.

Впрочем, эксперты видят в присоединении и положительные стороны. По мнению Игоря Нуждина, присоединение позволит избежать транзакций, потому что компании завязаны на производстве, а также повысит управляемость заводов (за счет как логистики, так и единого управления). Однако по поводу снижения себестоимости производства никеля мнения экспертов разошлись. Г-н Нуждин считает, что существенного ее понижения не стоит ожидать. А г-н Душин предположил, что компания рассчитывает снизить издержки на 10%.

Михаил ФАДЕЕВ