Долгосрочный баланс

На прошлой неделе АМКУ наконец-то пришел к выводу, что монополизм на рынке железорудного сырья (ЖРС) отсутствует. Обнародование заключения АМКУ почти совпало по времени с достижением договоренности между крупнейшим потребителем ЖРС китайской компанией Baosteel с одним из основных мировых производителей этого вида сырья — Rio Tinto — о росте его цены на 80-97% для контрактного 2008 года. В свою очередь, другие крупные потребители железорудного сырья заявили о своем согласии покупать его по рекордным ценам, диктуемым поставщиками. С одной стороны, это в очередной раз подтверждает небывалый спрос на этот вид сырья во всем мире и жесткий ценовой диктат со стороны его главных производителей, с другой — резко контрастирует с новыми тенденциями, определившими положение дел на рынке ЖРС в Украине.

На пути к консолидации

Следуя глобальному тренду роста спроса на ЖРС, наметившемуся еще в конце прошлого года, отечественные эксперты горно-металлургического комплекса (ГМК) прогнозировали, что на сей раз сырьевой бум окажется не просто ситуативным дестабилизирующим фактором, но сыграет стратегически значимую роль, став одной из предпосылок консолидации в отрасли.

Как отмечают эксперты ИК “Конкорд Капитал”, многие украинские меткомпании, не располагающие подконтрольными предприятиями, специализирующимися на производстве сырья, постараются усилить свою вертикальную интеграцию за счет слияния с теми, которые, наоборот, обладают избыточной сырьевой базой. Наряду с этим доминирующие игроки украинского ГМК в расчете на рост объемов производства будут пытаться расширить свои сырьевые возможности. Впрочем, как констатируют эксперты, в этом же направлении станут действовать также российские и зарубежные сталелитейные компании, составив им жесткую конкуренцию. А потому украинские меткомбинаты смогут, балансируя в этих обстоятельствах, найти достаточно выгодную для себя конфигурацию.

Слияние активов группы “Метинвест” и “Смарт-холдинга” только подтвердило эти прогнозы. Как утверждают представители отрасли, подобного рода слияния и поглощения свидетельствуют о масштабной переориентации украинского бизнеса на международные стандарты и являются необходимой предпосылкой роста конкурентоспособности производимой продукции.

Практика мирового масштаба

Аналитик ИК Millennium Capital Андрей Ивасюк отмечает, что в Украине существуют шестнадцать ГОКов, которые контролируют восемь собственников. При этом лишь “Метинвест” поставляет железорудное сырье для отечественных заводов. Например, Полтавский ГОК Константина Жеваго работает только на экспорт, а бывшие ГОКи группы “Приват” (половина Южного ГОКа и “Сухая Балка”), которые продали российской группе Evraz, теперь обслуживают производства этой компании. “Метинвест” также мог бы легко экспортировать свое сырье в Россию, но он вместо этого поставляет его на отечественные меткомбинаты, не давая им, по сути, остановиться”, — подытоживает аналитик Millennium Capital.

В начале года “Метинвест” заключил с ключевыми предприятиями ГМК Украины долгосрочные контракты на поставку железорудного сырья. Очевидно, что по сравнению с мировыми производителями стали, закупающими ЖРС сейчас в два раза дороже, чем в начале года, украинские меткомбинаты оказались в более выигрышном положении. Украинские металлопроизводители не только получили гарантии бесперебойного снабжения сырьем на ближайшие годы, в течение которых, согласно прогнозам экспертов, “панический” спрос на ЖРС будет сохраняться, не только будут застрахованы от приступов его дефицита, но еще и будут платить за него как минимум на 30% дешевле, чем их зарубежные конкуренты. Для предприятий ГМК это удачная сделка, особенно на фоне взрывного спроса на металлопродукцию и почти двукратного роста цен в первой половине текущего года.

Внешние перспективы

У крупных производителей, в том числе и у “Метинвеста”, есть и альтернативные каналы сбыта. Например, продажа сырья на спотовом рынке в Европе или даже в Китае — более рискованные, но более прибыльные каналы. Этот вариант активно реализует Полтавский ГОК, 90% продукции которого идет на экспорт, причем половину производимых окатышей компания поставляет по долгосрочным контрактам, а оставшуюся часть реализует по спотовым ценам.

Есть альтернатива и у металлургов. К примеру, предприятия “ИСД” покупали сырье в Бразилии, и Россия экспортирует много руды в Украину. Основную причину недовольства металлургов, считают эксперты, следует искать “в самих себе”. За последние несколько лет и “Запорожсталь”, и ММК им. Ильича, и “Индустриальный союз Донбасса” могли запустить свои горно-обогатительные комбинаты — Приазовский и Гуляйпольский, на которые у них есть лицензии. Однако инвестировать в этом направлении не спешили, так как посчитали, что покупать необходимые объемы железорудного сырья будет стоить дешевле.

Эксперты отмечают, что горнорудные активы сегодня пользуются большим спросом у портфельных инвесторов, так как приносят своим владельцам серьезные дивиденды, которые растут с каждым годом. Это объясняется ростом спроса на сталь на мировом рынке. Как пример — прогноз финансовых показателей компании Ferrexpo. По прогнозу аналитиков ИК “Драгон Капитал”, принимая во внимание новую динамику цен на руду, ожидается, что по итогам 2008 года чистый доход компании составит 1,375 млрд. долл. (97%-ный рост по сравнению с 2007 годом), EBITDA — 776 млн. долл. (+199%), чистая прибыль — 590 млн. долл. (+317%), а чистая рентабельность достигнет 43%. Причем рентабельность по EBITDA и чистая рентабельность Полтавского ГОКа в 2008 году достигнут 38% и 22,6% соответственно.

В этих условиях металлургам стоит подкорректировать свои инвестиционные стратегии. Повышение цен на сырье и очевидная высокая рентабельность добычи ЖРС может подтолкнуть меткомбинаты к пересмотру планов по строительству собственных ГОКов.

Вячеслав ГАЙДАЙ