Производная составляющая

Эксперты отмечают, что Верховная рада может не принять закон в этом году, ссылаясь на неготовность к нему фондового рынка. Впрочем, по их оценкам, при появлении новых инструментов биржевые торговцы смогут хеджировать риски на фондовых и товарных рынках.

Вчера комитет по вопросам экономической политики и европейской интеграции Кабинета министров одобрил подготовленный Госкомиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР) проект закона “О производных (деривативах)”. Документ вводит понятие дериватива как финансового инструмента, подтверждающего обязательство и/или право купить (продать) базовый актив (материальный, нематериальный, финансовый) и/или провести денежные расчеты в будущем по цене, установленной в день подтверждения обязательств. В базовый актив дериватива смогут входить ценные бумаги, товары, валютные ценности, другие активы (фондовые индексы, процентные ставки, курсы валют).

Сами деривативы будут двух видов — срочные контракты (фьючерсы, опционы, форварды, свопы) и производные ценные бумаги (опционные сертификаты и фондовые варанты). Осуществлять торговлю производными ценными бумагами можно будет исключительно на фондовых или специализированных биржах (уставный фонд бирж должен быть более 6 млн грн), организаторами торгов срочными контрактами также смогут быть товарные и аграрные площадки.

По словам начальника отдела развития законодательства на рынке ценных бумаг ГКЦБФР Максима Либанова, одним из спорных вопросов проекта документа, который обсуждался длительное время, было создание клиринговой палаты, которая необходима для проведения расчетов по производным инструментам. “Клиринговая палата — это лицо, которое будет определять, кто и кому сколько должен по результатам торговой сессии, — говорит господин Либанов. — Далее, если это деньги, то они проходят через расчетный банк, если производные ценные бумаги — через депозитарий, если срочные биржевые контракты — через биржу”. Решено, что клиринговая палата может быть создана как организатором торговли или депозитарием, так и участниками рынка ценных бумаг с уставным фондом не менее 10 млн грн.

Ряд экспертов сомневаются, что проект закона, который уже на этой неделе может быть направлен в Верховную раду, будет принят в этом году, так как фондовый рынок к нему не готов. Председатель правления Украинской международной фондовой биржи Владимир Коваленко уверен, что в стране отсутствуют полноценные рынки акций и облигаций и поэтому введение рынка деривативов — перспектива будущего. “Мы пять лет назад думали, что будет нормальный рынок акций и облигаций, но практически ничего не изменилось, — сказал он. — На валютной бирже были попытки продаж энергетических опционов, но рынок этого не принял”. А президент инвестиционного фонда “Амадеус-Индекс ПФТС” Михаил Ройко считает, что рынок пока не готов торговать производными инструментами, так как для их работы необходимы нормально функционирующие товарные рынки.

Впрочем, заместитель директора департамента торговли инвестиционной компании (ИК) “Драгон Капитал” Денис Мацуев уверен, что финансовый рынок уже готов к новым инструментам. “Это будет полезно сельскохозяйственному сектору, а также экспортерам и импортерам, — говорит эксперт. — Во всем мире на деривативы очень большой спрос, и обороты на этих рынках превышают обороты базовых бумаг — акций и облигаций”. Аналитик ИК “Тройка Диалог Украина” Максим Бугрий отмечает, что с помощью опционов можно будет хеджировать финансовые риски. “Вы можете купить акцию украинского эмитента и одновременно сможете купить опцион на ее продажу или продать фьючерсы на индекс, к примеру ПФТС, — рассказывает аналитик. — В наибольшей мере опционы нужны для волатильных акций — это один из способов управлять рисками”.

Петр ШЕВЧЕНКО