Азаров может отказаться от еврооблигаций

Мировой финансовый кризис повлияет не только на субъектов экономики, но и на бюджеты государств.
В августе Венесуэла отказалась от выпуска евробондов на сумму 1,5 млрд. долларов. Возможно, нашему Минфину придется последовать примеру венесуэльцев.

Кризис доверия и ликвидности на мировом финансовом рынке, а также высокие темпы роста внешнего долга Украины породили в Минфине дискуссии относительно целесообразности дальнейших выходов на внешние рынки капитала. Как сообщил источник в правительстве, ведомство Николая Азарова рассматривает возможность в будущем бюджетном году не выходить на внешние рынки, а ограничиться кредитами Всемирного банка и ЕБРР.

Согласно обнародованным инвестиционным планам международных финансовых организаций, в следующем году в Украину должно поступить 2,5-3 млрд. долларов. Однако этого будет явно мало, тем более что эти средства направляются на финансирование конкретных программ и проектов, а не абстрактного дефицита госбюджета. Поэтому, по словам источника, Минфин также “хочет больше сконцентрироваться на украинском долговом рынке”.

Это видно и по проекту бюджета-2008. Если в этом году план внешних займов вдвое больше, чем внутренних (7,8 млрд. грн. против 3,8 млрд. грн.), то в следующем министерство собирается занимать почти поровну (8 млрд. грн. и 7,8 млрд. грн. соответственно).
Член совета НБУ, директор Института экономики и прогнозирования НАНУ Валерий Геец видит в акценте на займы международных финансовых организаций (МФО) определенные плюсы. По его словам, займы ЕБРР, Всемирного банка и других МФО более эффективны, чем займы, которые идут на погашения дефицита бюджета. “Международные финансовые организации дают деньги под определенные проекты, которые носят инфраструктурный характер, что формирует внутренний спрос на инвестиционные товары и способствует росту инвестиционного импорта. Это положительная линия экономической политики, которая будет вести ориентацию на смену модели роста с потребительской на инвестиционную модель. О такой необходимости мы ведем разговор уже несколько лет”,— говорит Валерий Геец.

Вторая сторона переориентирования с рынка внешних займов на рынок внутренних заимствований — это проблема погашения дефицита бюджета. “Скорее всего, для погашения дефицита бюджета правительство будет использовать рынок внутренних займов. Плюс таких действий в том, что проценты по внутреннему долгу будут выплачиваться отечественным экономическим субъектам”,— отмечает ученый.

Правда, присутствие государства создаст на внутреннем долговом рынке определенную конкуренцию по отношению к бизнесу. При определенных условиях это может вызвать повышение ставок по кредитам, так как государство будет вытеснять часть бизнеса, который хочет привлекать гривневые ресурсы по низким ценам.
Председатель правления ПриватБанка Александр Дубилет заявил, что переориентации на 100% на внутренние займы не будет, но коррекция долговой политики вполне вероятна. “В результате повышения спроса ставки на гривневые ресурсы будут расти”,— отмечает банкир.

“Чтобы избежать этого, нужно добиваться повышения кредитоспособности денежной системы. Если Минфин и НБУ смогут проводить согласованную политику по расширению денежного предложения, учитывая то, что деньги идут на инвестрынок, удастся избежать инфляционных тенденций и удорожания кредитных ресурсов”,— уверен Валерий Геец. В результате, по его словам, в течение нескольких лет правительство сможет выстроить эффективную модель, которая будет работать на рост экономики в среднесрочном периоде.

 Александр ДУБИНСКИЙ