Ушла в минус

Минус обеспечили иностранные “дочки”, рентабельность российского бизнеса по EBITDA была на рекордно низком уровне — 7,6% .

В пятницу “ Северсталь ” первой из российских металлургических компаний отчиталась по МСФО за I квартал. Ее выручка составила $2,79 млрд (на 30% ниже, чем в IV квартале). Но на этот раз у компании был настоящий, а не бумажный убыток.  EBITDA была отрицательной — $158 млн (против прибыли в $298 млн в IV квартале), чистый убыток равен $644 млн (из него $381 млн от курсовой разницы). В IV квартале убыток был выше — $1,2 млрд, но тогда причина была в списаниях от переоценки активов.

Результаты “Северстали” оказались хуже, чем ожидалось, отмечает аналитик Deutsche Bank Ольга Окунева. Ее прогноз был $132 млн по EBITDA. Одна из причин неудачи компании в том, что из-за отсутствия спроса ее активы в США работали не на полную мощность, говорит аналитик “ВТБ капитала” Александр Пухаев. В итоге их EBITDA ушла в минус на $243 млн. Чуть лучше обстоят дела в Европе, но итальянская Lucchini также показала отрицательную EBITDA — $43 млн. Прибыль “Северстали” в начале года приносили только российские операции, да и то небольшую. Здесь EBITDA составила $88 млн, и это в 3,25 раза ниже, чем в IV квартале. А рентабельность российского бизнеса по EBITDA опустилась до рекордно низкого показателя в 7,6% (16,2% в IV квартале). В лучшие годы эта цифра доходила до 36%, напоминает аналитик “ Ренессанс капитала” Борис Красноженов. А менеджмент ММК, другого крупного производителя плоского проката, в конце апреля сообщил, что ждет в I квартале рентабельность по EBITDA 18%.

У Магнитки нет собственного сырья и она, пользуясь ситуацией, выбирает себе поставщиков с самой низкой ценой, объясняет Окунева. А “Северсталь” закупает руду и уголь у собственных “дочек”, их убытки отражаются в консолидированной отчетности, согласен Красноженов. Кроме того, у “Северстали” было меньше контрактов на внутреннем рынке, чем у ММК, отмечает он. По данным компании, в I квартале на экспорт пришлось 53% выручки российского дивизиона. ММК за этот же период 60% выручки заработал внутри страны. В России цены на плоский прокат выше, напоминает Красноженов. По его оценке, премия составляет не менее 10% (экспортные цены в I квартале были около $380 за 1 т).

У “Северстали” есть денежная подушка, так что она может рассчитываться по долгам, отмечает Красноженов. На 31 марта у “Северстали” было $2,65 млрд денежных средств и их эквивалентов, при краткосрочном долге $2,03 млрд (общий — $7,5 млрд). “Северсталь” погасила еврооблигации на $325 млн, часть выплат удалось отсрочить, отмечает представитель “Северстали”.

Прогнозов компания не дает. Красноженов считает, что показатели II квартала будут не лучше, чем в первом. По итогам года “Северсталь” должна все же стать прибыльной на операционном уровне, ожидает Окунева: EBITDA составит $842 млн, рентабельность по ней — 8%, но чистого убытка не избежать — $570 млн.

Отчет “Северстали” не очень расстроил инвесторов: котировки ее бумаг на LSE поначалу даже выросли, но по итогам торгов снизились на 1,55%.

Юлия ФЕДОРИНОВА