Шоу должно продолжаться

Эксперты считают, что причиной отказа от выпуска евробондов является слишком высокий прогнозируемый уровень доходности по евробондам. “Судя по ситуации на рынке, потенциальные инвесторы рассчитывали на уровень доходности 8% и выше”,— отметил начальник отдела анализа финансовых рынков “ING Bank (Украина)” Александр Печерицын. Вместе с тем правительство рассчитывало на ставку ниже 8%, а потому было вынуждено отложить размещение в надежде на изменение рыночной конъюнктуры в будущем.

Напомним, в конце мая украинский Минфин уже допускал перенос выпуска государственных еврооблигаций на более поздний срок из-за проблем в европейской экономике. Это было связано с повышением цены потенциальных заимствований. Так, до обострения проблем в Греции и еврозоне средняя ставка доходности по украинским государственным еврооблигациям могла бы составить 6,8% годовых. После активизации кризисных явлений в Европе ставка повысилась до 8-9%.

Как отмечает аналитик ИК Astrum Investment Management Сергей Фурса, по состоянию на 14 июля доходность наиболее длинного суверенного выпуска, Украина-17, находилась на уровне 7,9%. “Учитывая более длинный срок нового выпуска и премию за первичное размещение, рынок требовал от правительства ставку 8,2-8,5%”,— уточнил аналитик. По его мнению, благодаря перспективе возобновления кредитования МВФ и ожидаемому направлению части заемных средств на финансирование бюджетного дефицита, правительство не испытывает острой потребности в ресурсах. Это позволило ему отказаться от размещения.

Аналитик инвесткомпании “Драгон Кэпитал” Ольга Сливинская отметила, что на фоне такого резонансного заявления в пятницу резко возрос спрос инвесторов на существующие выпуски. В результате котировки облигаций внешнего государственного займа показали рост в среднем на 1-1,5 процентного пункта. Их доходность при этом снизилась до 5,5-7,5% годовых.

Вслед за суверенными евробондами повышение спроса также наблюдалось и по квазисуверенным еврооблигациям “Нефтегаза Украины” и Укрэксимбанка с погашением в 2014-м и 2015 г.— соответственно. Бумаги нефтегазового госхолдинга в течение торговой сессии в этот день выросли в стоимости до 106-106,5% от номинала. Рост котировок евробондов Укрэксимбанка составил 0,25 п.п.— до 99,25-99,75% от номинала. Это соответствует их доходности на уровне 8,35% годовых.

По предположению аналитика инвесткомпании “Тройка Диалог Украина” Марии Репко, средства МВФ позволят Украине вообще отказаться от размещения евробондов в 2010 г. Но Сергей Фурса прогнозирует, что Минфин повторит попытку вернуться на публичный рынок внешних заимствований в сентябре-октябре 2010 г. Александр Печерицын считает, что цена нового привлечения будет зависеть от рыночной конъюнктуры и кредитного качества заемщика. “Волатильность рынка высокая, прогнозировать ее сложно. Тогда как получение кредита от МВФ будет означать решение бюджетных проблем, а также снижение риска девальвации. Это создаст предпосылки для удешевления будущих государственных заимствований”,— сказал эксперт.

Виталий АТАНАСОВ