Пузырь надули резервы

 Чтобы избежать нового кризиса, надо отказаться от огромных накоплений, уверены в фонде.
Международный валютный фонд (МВФ) работает над новой программой, которая сможет убедить страны-участницы не накапливать большие резервы в иностранной валюте. “Мы исследуем возможность улучшить уже существующие программы или добавить новые, наподобие страховых, которые вселят в участников уверенность в том, что они не обязаны сами себя страховать, накапливая резервы”, — передает Reuters слова первого заместителя директора-распорядителя МВФ Джона Липски на конференции в Мехико.

Речь идет прежде всего о Китае, который в последние годы активно наращивал золотовалютные резервы и сейчас является безусловным лидером по их объему. К концу сентября, согласно данным китайского центробанка, они увеличились до новой рекордной величины — $2,27 трлн, треть из которых приходится на американские казначейские облигации. На втором месте находится Япония с $1,052 трлн. Замыкает тройку лидеров Россия, резервы которой, по данным на 1 октября, составляли $413 млрд.

Огромные валютные резервы стали одной из причин мирового финансового кризиса, считают в МВФ.

Резервные средства часто инвестировались в активы, номинированные в долларах, что позволяло Америке удерживать процентные ставки на низком уровне. Это способствовало росту объемов кредитования, что наряду с плохой оценкой заемщиков привело к раздуванию “пузыря” на американском рынке недвижимости.

Однако наращивание золотовалютных резервов продиктовано не столько желанием создать подушку безопасности в периоды финансовой нестабильности. Так, Россия копила резервы, чтобы стерилизовать избыток денежной массы и не допустить разгона инфляции в условиях притока нефтедолларов. Похожая причина и в Китае, для которого Америка является основным рынком сбыта. За последние 10 лет товарооборот между двумя странами увеличивался в среднем на 16% ежегодно. Импорт американской продукции в Поднебесную был в разы меньше. Соответственно, китайский центробанк инвестировал полученную выручку в американские казначейские облигации, а власти США благодаря этому могли закрывать “бюджетную” дыру.

Такое положение дел устраивало обе стороны, поэтому бессмысленно сейчас искать виноватых в кризисе и переводить стрелки, уверены эксперты. “Китай наводнил своими товарами рынки США, фактически обменивая свои товары на американские долговые обязательства.
Это было выгодно обеим странам. Китай благодаря этому наращивал темпы экспорта, а США могли потреблять больше, чем могли себе позволить”, — напоминает ведущий экономист Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Дмитрий Белоусов. “Как минимум виноваты и те и другие”, — соглашается главный макроэкономист ИК “Ренессанс Капитал” Алексей Моисеев.

Пожелания МВФ труднореализуемы, уверены эксперты. Во-первых, на это не пойдут страны — инвесторы США. “Отказ от собственных резервов в пользу “страхования” за счет увеличения капитала МВФ, по сути, представляет собой сознательную утрату самостоятельности в вопросах преодоления кризиса, так как распределение голосов внутри фонда пока что складывается в пользу США”, — говорит эксперт АКГ “Развитие бизнес-систем” Алексей Калинин. Во-вторых,
пока нет других инструментов, куда можно было бы направить резервы.

“Инструменты все традиционные — это резервные валюты, это золото, это государственные облигации. Чтобы обеспечить должную ликвидность, получается только такой перечень инструментов”, — говорит директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. “Наивно думать, что доллару как резервной валюте сейчас есть хоть какая-то альтернатива. Есть евро, но объем этой валюты физически мал. Есть юань, но он не конвертируется”, — соглашается главный экономист ING Russia Татьяна Орлова.

Ольга ТАНАС
Рустем ФАЛЯХОВ