Поменялись местами

После того как Porsche не удалось приобрести Volkswagen, эта компания накопила огромные долги и сама стала объектом поглощения. Если бы Porsche удалось избежать слияния с Volkswagen, через две недели ее руководству пришлось бы объявить о банкротстве. По итогам заседания наблюдательного совета компания Porsche заявила, что намерена увеличить капитал на EUR5 млрд., что “позволит заложить фундамент для построения интегрированной автомобилестроительной группы на базе Porsche SE и Volkswagen AG”.

Поглощение компании Porsche планируется осуществить в два этапа. 49,9% акций Volkswagen должен приобрести в течение 2009 г., остальные акции — в 2010 г., после чего Porsche станет десятым брендом в составе группы Volkswagen.

На этой неделе эксперты Volkswagen планируют провести фронтальную проверку финансового состояния Porsche, по результатам которой они решат, какую сумму предложить за выкуп всех акций производителя спортивных автомобилей. По данным германских СМИ, Volkswagen может заплатить за 49,9% акций Porsche EUR4 млрд., предложив за всего конкурента EUR8 млрд. ($11,3 млрд.). Помимо акций, концерн Volkswagen может выкупить у Porsche дилерскую сеть по продаже спортивных автомобилей, которая оценивается в EUR3 млрд.

Автомобильные концерны Porsche и Volkswagen объединяют многочисленные деловые и семейные связи. Основные владельцы обеих компаний Вольфганг Порше и Фердинанд Пиех — двоюродные братья и внуки легендарного конструктора Фердинанда Порше, основателя компании Porsche. Луиза, дочь Фердинанда Порше, выйдя замуж, сменила фамилию и тем самым заложила основу семейному клану Пиехов. 72-летний Фердинанд Пиех, который в свое время работал техническим директором на Porsche, а затем формировал современный облик Audi, ныне является председателем правления Volkswagen. Кроме того, Фердинанду Пиеху принадлежит 12,8% акций Porsche. Основным акционером Porsche является его кузен Вольфганг Порше. По информации Spiegel, семьи Порше и Пиех могут получить в объединенной Volkswagen-Porsche 50% акций, земля Нижней Саксонии сохранит 20%, которыми она владеет в капитале Volkswagen, а у суверенного инвестиционного фонда Катара появится возможность купить 14,9-19,9% акций объединенного автопроизводителя.

Отношения между кланами Порше и Пиехов складывались непростые. Компания Porsche с 2005 г. реализовывала стратегию по поглощению своего более крупного конкурента Volkswagen. За несколько лет Porsche довела свою долю в капитале Volkswagen до 51% акций (в январе 2009 г.), потратив на это $23 млрд. (EUR16,5 млрд.) и аккумулировала опционы еще на 20%. В планах Porsche было увеличить пакет до 75%. С имеющимся пакетом акций компания Porsche могла бы начать процедуру поглощения Volkswagen, если бы не закон, который закрепляет за властями земли Нижняя Саксония (которой принадлежит 20% Volkswagen) право накладывать вето на любые решения, касающиеся судьбы концерна. Юристы Porsche оспаривали действие этого закона в Европейском суде и даже добились некоторых успехов, однако правительство Германии изменило спорные формулировки закона и приняло его в новом варианте, невзирая на протесты Европейской комиссии.

Сложная схема получения кредитов для реализации поглощения компании Volkswagen привела к большим долгам Porsche. На последнем заседании наблюдательного совета выяснилось, что скупка акций Volkswagen, которую производил Porsche, и существенное падение объема продаж привели к тому, что задолженность концерна перед кредиторами составила EUR14 млрд. Из-за кризиса ликвидности найти средства для погашения долгов оказалось невозможно. Так, германский государственный банк KfW Group отказал Porsche в кредите на EUR1,75 млрд. ($2,44 млрд.). В результате в разгар финансового кризиса некогда успешная компания осталась с огромным долгом перед 15 банками и без каких-либо перспектив поглощения Volkswagen в обозримом будущем.

Будучи неспособным рефинансировать огромный долг, не находя средств для погашения кредита из-за глобального спада продаж новых автомобилей, руководство Porsche рассматривало два возможных решения. Первое — убедить Volkswagen в необходимости “добровольного” слияния и создания глобального автомобильного альянса, а второй — продать свои акции или акции концерна Volkswagen. Первый вариант, в принципе, понравился совету директоров Volkswagen. Понимая всю сложность положения Porsche, Фердинанд Пиех настаивал либо на поглощении Porsche концерном Volkswagen, либо на создании альянса, в котором управленческие функции были бы сосредоточены в руках выходцев из Volkswagen.

Профессор из технического колледжа Bergisch Gladbach Штефан Братцель считает, что объединенная компания может стать новым мировым лидером автомобильной промышленности с 10 автомобильными брендами и потеснить с пьедестала японскую Toyota. Однако поглощение должно быть проделано правильно, и в первую очередь создана прозрачная структура управления, добавляет эксперт. Аналитик HIS Global Insight Тим Уркерт также предрекает новой компании Porsche плюс Volkswagen блестящее будущее на посткризисном автомобильном рынке, однако при условии отсутствия трений между членами руководства. Ранее Фердинанд Пиех поставил цель перед Volkswagen — обойти японскую Toyota и стать лидером мировой автомобильной промышленности в течение 10 лет.

Дмитрий БОНДАРЕНКО