Курс зависит от дефицита

Если нет, курс может вырасти до 8,5 грн./$1 и выше. Об этом говорится в последнем макроэкономическом исследовании московского офиса Citibank.

Согласно модели, разработанной Citibank, курс гривни к доллару очень сильно зависит от соотношения монетарной базы (количество реально обращающихся денег) и валютных резервов НБУ.

“Справедливый курс мы берем из соотношения как при корзине валют (currency board), когда выпускается в оборот столько денег, сколько есть резервов. Так вот, до 2008 г. официальный курс был преимущественно ниже равновесной черты и НБУ преимущественно выкупал валюту. После 2008 г. резервы сократились, но гривня из оборота никуда не ушла, и произошли колебания. Текущий курс близок к тому, который Нацбанк реально способен удержать”,— подчеркнула экономист Citibank в России и СНГ Наталья Новикова.

При этом госпожа Новикова допускает, что к концу этого года курс гривни к доллару останется прежним. “Но мы не исключаем давления на гривню в сторону укрепления, особенно в середине года, под воздействием сезонных факторов”,— отметила эксперт.

Аналитики Citibank закладывают на этот год рост монетарной базы в Украине всего на 13%. Это близко к тому, что заложено в соглашениях с МВФ. Аналогично мартовский консенсус-прогноз 13 банков, инвестиционных компаний и аналитических центров дает средний ориентир роста монетарной базы 12,8%. При этом, по их ожиданиям, курс к концу года приблизится к отметке 8,2 грн./$1.

Такие скромные прогнозы Citibank отчасти объясняет низким приростом кредитования в 2010 г. “Мы общались с банками. Банкиры на этот год закладывают рост кредитного портфеля примерно на 10%. Кого будут кредитовать банки, пока не говорят. Но все уверены, что так будет”,— подчеркнул начальник валютно-финансового департамента украинского Citibank Владислав Сочинский.

Кроме того, в Citibank закладываются и на то, что уровень реальных зарплат в 2010 г. окажется на уровне 2009 г. или даже ниже. Впрочем, в банке предполагают и другой вариант развития событий.

“Увеличение монетарной базы на 30% за год даст нам курс 8,5 грн./$1”,— подчеркнула госпожа Новикова, ссылаясь на уже упомянутую модель.

По оценкам госпожи Новиковой, реальный риск для макростабильности может иметь дефицит бюджета более 6%. Такая цифра будет означать больший, чем ожидалось, рост монетарной базы.

Новые власти страны пока что ориентируются именно на этот пограничный показатель. “Какой бы дефицит я хотела увидеть? В прошлом году, с учетом капитализации НАК “Нефтегаз”, дефицит бюджета превысил 12%. В таких условиях достичь сбалансированности или целевого показателя 4%, который был бы желателен для МВФ, практически невозможно. Это понимают и в международных организациях, и специалисты правительства, и в экспертной среде”,— отметила вчера первый заместитель главы Администрации президента Ирина Акимова.

Поэтому, подчеркнула госпожа Акимова, сегодня перед правительством ставится задача обеспечить уровень бюджетного дефицита не выше, чем 6-7%. “Эта задача сложная, но она нам вполне по силам. Точка зрения, которую высказало правительство, не отличается от моей”,— сказала госпожа Акимова.

Тем временем вчера НБУ в очередной раз выкупил валюту на межбанке. Курс интервенций составил 7,973 грн./$1. Вчера регулятор скупил около $90 млн., тогда как во вторник — $38,7 млн. Всего за период с 1 по 17 марта 2010 г. НБУ приобрел на межбанке около $744 млн. Один из факторов притока валюты — выход в Украину нерезидентов, желающих вложиться в ОВГЗ.

Сергей ЛЯМЕЦ