Когда повысят рейтинг России?

Начало роста российских фондовых индексов, поднявшихся с начала июля на 10%, совпало с появлением слухов о том, что кто-то из тройки ведущих агентств (Standard & Poor's, Moody's и Fitch) готовит повышение суверенного рейтинга России. Слухи возникли не на пустом месте. Выступая на международном инвестиционном форуме финансово-банковского Совета СНГ — как раз в начале июля, — министр финансов России Алексей Кудрин заявил, что ожидает повышения рейтингов России после выхода из кризиса.

В качестве аргументации министр использовал спрэды по доходности российских ценных бумаг к американским. Они упали до меньших значений, чем по некоторым странам, имеющим более высокие рейтинги, чем Россия. Кроме того, Россия смогла разместить евробонды в текущем году: пятилетние — по ставке 3,75% годовых и десятилетние — по ставке 5% годовых. И это произошло тогда, когда Греция начала создавать риски в мировой финансовой системе.

Масло в огонь подлило недавнее заявление агентства Moody's о том, что в 2010 г. оно может пересмотреть прогноз развития банковской системы РФ с “негативного” на “стабильный”. И агентство, по-видимому, не смущается долговых проблем “Межпромбанка” и недавнего снижения рейтинга банка “Траст” коллегами из Fitch.

В 2009 году все основные агентства понижали на одну ступень рейтинг России и его прогноз на фоне кризиса, вызвавшего падение мировых цен на нефть примерно до $40 за баррель и массированный отток капитала из страны. Однако по мере затухания первой волны прогноз рейтингов был повышен и теперь, по версии “большой тройки”, он стабилен. Сам же рейтинг по займам в иностранной валюте находится на второй ступени так называемой инвестиционной группы рейтингов — BBB (по версии S&P и Fitch) и Baa2 (по версии Moody“s).

В качестве аргументов для дальнейшего повышения оценки суверенного рейтинга России эксперты называют активную позицию российского правительства в отношении бюджета. Так, внимания заслуживают планы по увеличению доходов. В частности, помочь в этом смогут планируемый рост НДПИ на нефть и газ — основные добываемые в России полезные ископаемые. С другой стороны, рейтинговые агентства должны заметить и меры по сокращению госрасходов, что должно сдержать бюджетный дефицит в приемлемых рамках.

Наконец, макроэкономические показатели российской экономики находятся в лучшем состоянии по сравнению с некоторыми странами, имеющими более высокий суверенный рейтинг. Впрочем, по оценкам некоторых аналитиков, макроэкономические данные, конечно, вещь хорошая, показательная. Однако S&P, Moody's и Fitch, принимая решения по рейтингу России, больше смотрят на котировки “черного золота” на мировом рынке. По-видимому, этот показатель нашел прочную поддержку около $70 за баррель. У него есть ориентир в виде максимума текущего года около $90 за баррель. В рамках ожидаемого роста основной валютной пары до $1,3 за евро повышение нефтяных цен также выглядит вполне вероятным.

Таким образом, ожидания повышения инвестиционной оценки оправданы. Кто станет первым? Наверное Moody's. Во-первых, именно это агентство позитивно смотрит на банковский сектор России, чего не скажешь, например о Fitch. Standard & Poor's, в свою очередь, традиционно считается самым консервативным в тройке ведущих оценщиков.

Между тем, рейтинговые агентства довольно инертны в своих поступках, и ожидать скорых решений от них вряд ли стоит. Да и сама процедура подразумевает, что вначале будет повышен не сам рейтинг, а его прогноз — до позитивного. После этого может пройти еще несколько месяцев до решения по самому рейтингу. Таким образом, Алексей Кудрин, наверное, прав, что ожидает повышения после выхода из кризиса. Впрочем, возможно, что подвижки в вопросе присоединения России к ВТО, ожидаемые осенью, ускорят этот процесс независимо от того, придет ли вторая волна кризиса или нет.

Дмитрий МАЙОРОВ