Fannie и Freddie топят бюджет США

Финансовая поддержка ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac стала наиболее затратной статьей в числе правительственных расходов по спасению экономики США от кризиса. Поскольку Fannie Mae и Freddie Mac держат или гарантируют более 40% всех ипотечных кредитов в США (стоимостью $5,5 трлн.), правительство США не могло дать им обанкротиться и потратило $148 млрд., которые пошли на покупку привилегированных акций этих компаний. Однако до 2013 г. правительству США придется вновь расходовать колоссальные средства на поддержку Fannie и Freddie.

Федеральное агентство по финансированию жилищного строительства (FHFA) провело стресс-тесты Fannie и Freddie в зависимости от изменения цен на недвижимость и предложило три возможных сценария развития событий на рынке жилищного строительства США до конца 2013 г.: быстрое восстановление рынка, замораживание текущих цен и глубокая повторная рецессия. Если осуществится первый сценарий и рынок строительства начнет восстанавливаться неожиданно быстрыми темпами, на спасение агентств Fannie Mae и Freddie Mac потребуется $221 млрд., или дополнительно $73 млрд. При реализации второго сценария, когда рынок восстанавливается крайне медленно, на спасение агентств понадобится $238 млрд., или дополнительно $90 млрд. А при реализации третьего, самого пессимистического сценария, при котором цены на дома опустятся еще на 20-25%, общая стоимость финансирования Fannie Mae и Freddie Mac может дойти до $363 млрд., то есть в этом случае правительство США вложит в агентства дополнительно $215 млрд.

Аналитики FHFA и рейтингового агентства Moody’s считают наиболее вероятным второй сценарий — замораживание цен и крайне медленное восстановление рынка. Вероятность наиболее оптимистичного, первого, и самого пессимистического, третьего сценария они оценивают всего в 10% каждый.

Все три варианта предусматривают, что расходы на спасение Fannie Mae значительно превысят затраты на поддержку Freddie Mac. Так, стоимость финансирования Fannie Mae колеблется в пределах $102-192 млрд., а Freddie Mac — $40-67 млрд. Прежде всего это объясняется более высокой долговой нагрузкой агентства Fannie Mae.

“Данные перспективы призваны продемонстрировать властям возможные исходы поддержки деньгами налогоплательщиков данных двух компаний. Указанные цифры не являются прогнозом, они отражают потенциальный эффект ограниченного множества гипотетических изменений цен на жилую недвижимость”,— говорит и.о. директора FHFA Эдвард Демарко. “При самом вероятном сценарии развития экономики 90% потерь Fannie Mae и Freddie Mac уже в прошлом”,— заявил заместитель руководителя по внутренним финансам Казначейства (министерства финансов) Джеффри Голдштейн.

В разгар кризиса в 2008 г. правительство США предоставило ипотечным агентствам Fannie Mae и Freddie Mac $148 млрд., и пообещало им неограниченные вливания, которые помогли бы удержать компании на плаву. “Fannie Mae и Freddie Mac настолько крупны и переплетены со всей финансовой системой страны, что их крах приведет к колоссальным потрясениям на национальном и международном рынках”,— утверждал тогдашний министр финансов Генри Полсон.

Fannie и Freddie обязаны выплачивать дивиденды в размере 10% от объема правительственной помощи. Однако сумма этих дивидендов из-за плохих показателей компаний ничтожно мала по сравнению с помощью — пока было выплачено всего $13 млрд. В окончательной оценке объемов затрат налогоплательщиков дивиденды не учитываются. Между тем они могут добавить к потерям $67-91 млрд. При самом оптимистичном развитии событий цены на дома начинают расти, и в течение следующих трех лет Fannie и Freddie потеряют лишь $6 млрд. Хотя для выплат дивидендов гигантам все равно придется просить у правительства в 11 раз больше этой суммы. При этом именно груз дивидендов может помешать ипотечным агентствам снова стать прибыльными.

В настоящее время агентства Fannie Mae и Freddie Mac больше не смогут получить дополнительное финансирование за счет инвесторов. Дивиденды по акциям ипотечных агентств минимальны, а долговая нагрузка настолько большая, что правительство США не позволит им взять на себя новые обязательства. Таким образом, проблемы ипотечных агентств, вероятнее всего, будут оплачиваться из карманов американских налогоплательщиков, увеличивая и без того огромный дефицит бюджета США.

Некоторые эксперты прогнозируют, что Fannie Mae и Freddie Mac может потребоваться намного больше государственных вливаний, чем прогнозируют аналитики FHFA. Президент рейтингового агентства Egan Jones Ratings Шон Иган прогнозирует, что потери по 20% гарантированных кредитов, выданных ипотечными агентствами, могут потребовать вливаний в $1 трлн.

Дмитрий БОНДАРЕНКО