Долги Минфина дорожают

На первичном аукционе по размещению ОВГЗ, состоявшемся 20 октября, Минфин смог привлечь только 453 млн. грн. Это в 2,6 раза меньше, чем неделей ранее. И это несмотря на повышение доходности гособлигаций на 2-5 процентных пунктов (п.п.).

Самыми “короткими” ОВГЗ, которые в этот раз продавал Минфин, стали 8-месячные бумаги. Доходность по ним составила 27% годовых, что на 4 п.п. выше, чем неделей ранее. Банкиры явно не ожидали такой щедрости от Минфина, так как средневзвешенный уровень доходности по итогам размещения составил 24,5%. Общий объем приобретенных банками облигаций этой серии составил 241 млн. грн.

Бумаги со сроком обращения 11 месяцев пользовались меньшей популярностью — их удалось разместить только на 141 млн. грн. Хотя по сравнению с последним аукционом, когда предлагались ОВГЗ этого выпуска (6 октября), их доходность была повышена сразу на 5,5 п.п. — до 27,5%. “Длинные” ОВГЗ с погашением в апреле 2012 года и доходностью 27% годовых заинтересовали украинских банкиров еще меньше. Таких бумаг Минфин продал всего на 69 млн. грн., и это несмотря на то, что ставки по долгосрочным ОВГЗ по сравнению с предыдущим размещением выросли на 1,5 п.п.

Ранее Минфин с целью увеличения спроса уже неоднократно повышал доходность госбумаг.

Нужно погашать долги

Основная причина такой щедрости Минфина — необходимость погашать предыдущие выпуски гособлигаций.

Так, за последние три недели Минфин погасил ОВГЗ на сумму около 2 млрд. грн. На текущей и следующей неделе министерству предстоит выплатить еще около 1,4 млрд. грн. “Сегодня (21 октября) Минфину предстояло выплатить более 350 млн. грн. На фоне снижающейся ликвидности банков (остатки на корсчетах банков во вторник составляли 14,7 млрд. грн) он вынужден был повысить доходность ОВГЗ для привлечения средств, необходимых на обслуживание долга”, — рассказывает старший аналитик инвестиционной компании Astrum Investment Management Сергей Фурса.

А тот факт, что 28 октября нужно будет выплатить еще более чем 1 млрд. грн., позволяет участникам рынка утверждать, что тенденция повышения ставок по гособлигациям сохранится. “На следующем аукционе, 27 октября, доходность ОВГЗ как минимум останется на уровне 26-27,5%, при этом существует высокая вероятность того, что Минфин вынужден будет повысить доходность еще на несколько пунктов”, — предполагает аналитик инвестиционной компании “Драгон Капитал” Ольга Сливинская.

Внешний интерес

Небольшим утешением для чиновников Минфина может служить то, что гособлигациями с доходностью выше 25% интересуются иностранные инвесторы.

“Доходность операций по валютным форвардам (NDF) снизилась до 25-30%, что при доходности ОВГЗ 26-27% позволяет инвесторам-нерезидентам получить полностью хеджированный доход в иностранной валюте при вложении в государственные облигации Украины”, — рассказывает начальник отдела анализа финансовых рынков ИНГ Банк (Украина) Александр Печерицын.

Борис ДАВИДЕНКО