Дилеры закроют бюджетную дыру

На рынке государственных ценных бумаг создается институт первичных дилеров (маркет-мейкеров). Соответствующее решение принял Кабмин. Маркет-мейкеры обязаны принимать участие в размещении облигаций внешнего государственного займа (ОВГЗ) и выкупать за собственные средства не менее 3% от объема размещенных ценных бумаг (по итогам полугодия). Кроме того, первичные дилеры должны ежедневно поддерживать постоянные двусторонние котировки (выставлять цену покупки и продажи) по ОВГЗ.

Новости по теме

Статус маркет-мейкера будет присваиваться Минфином и только коммерческим банкам, имеющим опыт работы на рынке гособлигаций (суммарный объем проведенных банком сделок с ОВГЗ должен быть не менее миллиарда гривен). Число первичных дилеров ограничено — их может быть не больше 16.

Рожденный банкиром маркет-мейкером не станет

Сами банкиры отнеслись к инициативе Кабмина, мягко говоря, без энтузиазма. “Естественно, институт маркет-мейкерства очень интересен и выгоден государству, он значительно упрощает задачу размещения ОВГЗ на 70 миллиардов гривен, предусмотренных в бюджете на 2009 год. Но самим коммерческим банкам маркет-мейкерство сейчас абсолютно неинтересно. Оно не несет никакой материальной выгоды им, а наоборот, вынуждает аккумулировать дополнительные средства (на обязательный выкуп 3%), что в условиях низкой ликвидности довольно затруднительно”, — говорит начальник отдела анализа финансовых рынков ING Bank Ukraine Александр Печерицын.

Банкиры признают, что если идею Кабмина поддержит Нацбанк, то он без труда сможет убедить банкиров согласиться на маркет-мейкерство. Правда, такие меры совсем не гарантируют оживления рынка ОВГЗ. “Говорить о том, что после введения института маркет-мейкеров рынок ОВГЗ полноценно заработает, не приходится. Дело в том, что апрельское улучшение ликвидности в банковской системе (остатки на корсчетах не опускаются ниже 16,5 миллиарда гривен) может оказаться временным и в следующие месяцы 2009 года есть риск ее ухудшения. Это сделает невозможной нормальную работу маркет-мейкеров и рынка”, — считает аналитик инвесткомпании Phoenix Capital Мария Майборода.

Способ включить станок

Впрочем, большинство участников рынка полагают, что Кабмин не будет навязывать им обязанности по выкупу ОВГЗ. “Если судить по активности госбанков — Ощадбанка и Укрэксимбанка — на первичном рынке ОВГЗ за последние полтора года, то они де-факто уже давно первичные дилеры, так как выкупают львиную долю бумаг”, — говорит предправления одного из крупных банков. По его словам, именно госбанки станут маркет-мейкерами. Этот статус могут получить также все рекапитализированные банки. “С помощью рефинансирования НБУ они смогут выкупить весь запланированный на 2009 год выпуск ОВГЗ”, — добавляет банкир.

В том, что с помощью введения института первичных дилеров Кабмин совершенствуют схему финансирования дефицита бюджета за счет эмиссионных средств НБУ, уверена и Мария Майборода. “С начала года ОВГЗ выпускаются, для того чтобы финансировать дефицит госбюджета. Большинство из них выкупают госбанки и передают их под обеспечение кредитов рефинансирования в НБУ. Если статус первичных дилеров получат госбанки, то выкупать часть ОВГЗ станет их законной обязанностью. В принципе, введение института маркет-мейкерства в таком формате будет служить денежной эмиссии”, — считает аналитик.

Борис ДАВИДЕНКО