Апрель 2010 года — переломный момент кризиса

В истории украинского финансового кризиса апрель 2010 года будет рассматриваться как переломный момент. После более чем двухлетнего перерыва на внешний публичный рынок долгового капитала вышел украинский эмитент — Укрэксимбанк. Вслед за ним выпустили еврооблигации три компании, представляющие разные секторы экономики. И хотя тенденция притока капитала в Украину сформировалась еще в конце февраля, ранее речь шла преимущественно о возврате ранее выведенных ресурсов путем предоставления кредитов от связанных компаний. В то же время эмитенты еврооблигаций смогли привлечь ресурсы от институциональных инвесторов. Все новые еврооблигации являются пятилетними, а значит, инвесторы оптимистично смотрят на среднесрочные перспективы компаний-эмитентов.

Примечательно, что выходу на мировые рынки украинских корпоративных эмитентов не предшествовало размещение суверенных облигаций. Выпуски госбумаг традиционно открывают посткризисные сезоны эмиссий долговых инструментов, тестируя интерес инвесторов к страновым рискам и задавая новый ориентир доходности. Учитывая сложности с принятием бюджета, украинское правительство запланировало размещение гособлигаций на II полугодие, вынужденно пропустив вперед квазисуверенного эмитента.

В то время как в Европе все чаще говорят о реальных рисках новой волны кризиса, НБУ отмечает стабильно высокий приток долгового капитала в Украину. Несмотря на общеевропейские неурядицы, крупнейшая украинская металлургическая компания закрывает сделку на полмиллиарда долларов с доходностью, близкой к докризисному уровню. В целом тенденции весенних месяцев наводят на мысль, что основные проблемы, сдерживающие приток валюты в страну в прошлом году, имели преимущественно внутренний характер. Если бы не выборный цикл, Украина могла бы намного раньше и с меньшими затратами пройти дно финансового кризиса.

Виталий ВАВРИЩУК, аналитик инвестиционной компании BG Capital