А стричь купоны Алексей Мордашов будет после того, как завершится нынешний спад.

Разумеется, Putu Range в Либерии — это не австралийские месторождения Rio Tinto в Пилбаре, да и сама African Iron Ore Group (AIOG), мягко говоря, не дотягивает до Rio, от покупки которой недавно отказалась BHP Billiton, но все же сам факт этой сделки указывает, что “Северсталь” мыслит стратегически. Сейчас, когда мировая горнорудная промышленность находится в глубоком упадке, а сталелитейные компании тоже озабочены в первую очередь проблемой выживания, приобретение месторождения можно сделать практически без конкуренции. А значит — недорого. Поэтому за контроль над компанией, владеющей месторождением с запасами 900 млн. тонн железной руды, российская группа заплатит 12,5 млн. долларов — вместо 37,5 млн. долларов, которые фигурировали в майских договоренностях. Правда, еще 30 млн. долларов “Северсталь” вложит в разработку месторождения, из которых 15 млн. планируется привлечь за счет допэмиссии акций AIOG.

Кроме того, никто не заставляет Мордашова заниматься этим проектом именно сейчас, во время кризиса. Но “застолбить участок” действительно требовалось в срочном порядке. Запасы минеральных ресурсов исчерпываются, и уже много лет в мире не обнаруживали новых крупных месторождений. Поэтому и в более благополучные времена производителей стали не смущали бесконечные перевороты и военные конфликты на “черном континенте”, и они упорно добивались возможностей закрепить там свое присутствие. Так, в той же Либерии собирается разрабатывать месторождение Arcelor Mittal. Характерно, что группа добивалась этого на протяжении трех лет. И хотя сейчас все сталелитейные компании отложили свои инвестиционные программы, Лакшми Миттал весьма доволен тем, что успел закрепиться в этой стране.

Правда, когда именно Мордашов и Миттал займутся восстановлением либерийской экономики, сказать сложно. Сейчас на мировом рынке наблюдается изрядный избыток железной руды, цены на нее резко упали, и эта тенденция сохранится не менее чем до конца 2010 года. Однако рано или поздно, спрос на металлы в развивающихся экономиках возобновится. Этому будет способствовать стремительная урбанизация Китая. Внесет свой вклад в восстановление рынков и Индия, которая планирует за ближайшие десять лет инвестировать 1,5 трлн. долларов в инфраструктурные проекты. Соответственно, будет расти потребление энергии и минеральных ресурсов.

Правда, аналитики Ivy Global Natural Resources уверены, что в ближайшие несколько лет рекордных взлетов цен на сталелитейное сырье ожидать не стоит. По прогнозу ABARE, мировое производство железной руды увеличится на 13% — до 1,9 млрд. тонн в 2008 году и еще на 12% — до 2 млрд. тонн в 2009-м. По данным Credit Suisse, мировое потребление железной руды в текущем году, с учетом сокращения производства стали в Китае и других странах, составит 860 млн. тонн, а объем поставок — 900 млн. тонн. Понятно, что если Китай не возобновит работу остановленных мощностей, то этот избыток сохранится и в 2009 году. Однако производители сырья тоже сокращают объемы добычи и тот факт, что с рынка уже изъято 150 млн. тонн горнорудных мощностей, может сбалансировать спрос и поставки.

Эти вопросы сейчас активно обсуждают все участники рынка — они обрели особую актуальность в преддверии очередных ценовых переговоров, на которых китайцы собираются добиться от поставщиков снижения цены на 82%. Поскольку спотовые цены на руду сейчас вдвое ниже контрактных, “большая тройка” стремится отложить переговоры в надежде, что китайские компании используют скопившиеся у них на складах грандиозные запасы (на сегодняшний день — более 100 млн. тонн). Однако азиатские покупатели упорно не желают вдвое переплачивать за сырье, поэтому они предложили производителям руды сместить сроки начала действия новых договоров и перенести их на 1 января. При этом они настаивают на сохранении традиционной системы формирования базового изменения цен в ежегодных переговорах.

Кроме того, вряд ли отсрочка переговоров на несколько месяцев радикально изменит ситуацию. Даже если китайские компании вернут свои заводы в нормальный режим функционирования — это вполне возможно, поскольку правительство ассигновало 586 млрд. долларов на реализацию инфраструктурных проектов — увеличиваются и объемы добычи руды внутри страны. Правда, многие аналитики, включая Роджера Дауни из Credit Suisse, считают, что это не скомпенсирует потребности в импорте, поскольку в этой стране только 40% резервов можно извлекать экономически эффективно. Однако с января по сентябрь текущего года в стране было выплавлено 366,7 млн. тонн нерафинированной стали (годовой прирост — 5,1%), для чего было использовано 568,5 млн. тонн железной руды. За этот же период в Китае было произведено 286 млн. тонн концентрата (прирост — 19,4%), а импорт составил 346,5 млн. тонн (прирост — 21,7%). В результате образовался избыток поставок в размере 64 млн. тонн. Затем начались сокращения объемов производства стали, а поставки продолжались, и избыток увеличивался.

Сейчас в Китае реализуется семнадцать новых железорудных проектов суммарной мощностью 112 млн. тонн в год. Кроме того, китайские инвестиции в зарубежные проекты обеспечат через три-пять лет поступление в страну еще 77 млн. тонн руды в год. В частности, CITIC Group сделала крупные инвестиции в совместный с австралийской Grange Resources проект производства окатышей South Down. В свою очередь, Anshan Steel и австралийская компания Gindalbie вместе реализуют железорудный проект Karara в Австралии, у CITIC Pacific продвигается проект SinoIron, а Sinosteel и австралийская компания Midwest совместно реализуют проекты Koolanooka и Weld Range.

Таким образом, вряд ли стоит ожидать мирового дефицита железорудного сырья в обозримом будущем. Однако в долгосрочном плане покупка Мордашова весьма и весьма перспективна. Тенденция, возникшая во времена железорудного бума — погоня за резервами — наверняка получит дальнейшее развитие. При этом в отрасли продолжится консолидация, резервы будут сосредоточены у нескольких крупных игроков. Этим игрокам вряд ли грозит банкротство при любых обстоятельствах, и их активы не подлежат дальнейшему переделу. Поэтому сегодня — самое время покупать “бесхозные” месторождения.