Деньги МВФ могут не помочь

В результате средства МВФ могут быть полностью растрачены на возврат займов нерезидентам, а украинские банки столкнутся с острым дефицитом пассивов.

Высокие риски украинского финансового сектора заставляют держателей еврооблигаций украинских банков думать над исполнением опционов put и call — права на оферту облигаций в случае понижения рейтинга эмитента или суверена, а также при резком росте спредов по кредитным дефолтным свопам.

По данным портала Cbonds, украинские банки и предприятия задолжали по облигациям более 7,3 млрд долл. Из этих средств на долю банков и компаний с украинским и российским капиталом приходится 4,76 млрд долл., банки же с иностранным капиталом должны получить поддержку материнских структур. Учитывая рост курса доллара, для большинства заемщиков долговая нагрузка увеличилась еще как минимум на 15% (вчера на межбанковском рынке НБУ продавал валюту по 5,7 грн./1долл).

Если опционы на досрочное погашение существуют у всех еврооблигаций украинских эмитентов, для погашения внешних обязательств необходимо 27,132 млрд. грн. С одной стороны, это всего лишь 4% пассивов банковской системы. С другой — банки теряют 5% пассивной базы ежемесячно в связи с плановыми погашениями депозитного портфеля. Поэтому в ближайшем будущем отечественные кредитно-финансовые учреждения столкнутся с острым дефицитом ресурсов и угрозой банкротства.

В Нацбанке признают существование угрозы предъявления некоторых облигаций к оферте. “Большинство еврооблигационных займов, которые осуществляли отечественные банки и предприятия, предусматривают безусловную оферту, условием для которой является изменение рейтингов. Мы оценили этот риск и обратились в МВФ за экстренной финансовой помощью”, — говорит глава Нацбанка Владимир Стельмах.

Впрочем, чиновника можно заподозрить в лукавстве. Суверенные рейтинги Украины и большинства местных банков были изменены агентствами Fitch, S&P и Moody`s не вчера. Но до сегодняшнего дня к оферте были предъявлены только бумаги “Надра Банка”. Возможно, облигации к оферте получил и “Альфа-Банк”, не зря же материнская контора открыла ему кредитную линию на 700 млн долл. Другие эмитенты, по сведениям, пока не получали от держателей еврооблигаций требований вернуть долги.

Причина такой лояльности нерезидентов проста — им не хотелось бы добавлять к своим проблемным активам дефолты по обязательствам украинских контрагентов. Ведь возникающие в результате дефолтов убытки необходимо покрывать за счет капитала, привлечь который на падающем рынке можно только у государства (согласившись на национализацию). Выделение же Украине кредитов МВФ под условие рефинансирования займов, набранных банками и компаниями у нерезидентов (ст. 1 законопроекта №3309-4), стимулирует нерезидентов к предъявлению опционов на погашение еврооблигаций.

В результате таких действий иностранных инвесторов спрос на валютном рынке продолжит увеличиваться. Предложение же, по оценкам Владимира Стельмаха, будет сокращаться: “К Новому году мировая экономика продолжит замедляться — по оценкам экспертов, ее спад составит около 3%. Это будет вести к падению объемов экспорта в физическом и валютном измерениях. Необходимо готовиться к сокращению валютной выручки. До конца год курс доллара изменится и будет не меньше 6 грн.”, — говорит господин Стельмах.

Пессимистичный настрой главы Нацбанка не замедлил вчера отразиться на табло валютных обменных пунктов. Если до обеда банки меняли валюту на наличном рынке по 6,15—6,3 грн. за 1долл, то уже после обеда курс увеличился на 10—15 коп. Между тем в Нацбанке надеются на укрепление курса гривни в долгосрочном периоде. Согласно меморандуму между МВФ и НБУ, прогнозный дефицит текущего счета платежного баланса в 2009 г. должен составить 1—2% ВВП вследствие резкого сокращения импорта из-за текущей девальвации гривни.

Вместе с тем НБУ вчера опубликовал предварительные данные о состоянии платежного баланса в январе—сентябре 2009 г., которые оказались достаточно обнадеживающими. В частности, в третьем квартале сальдо торгового баланса улучшилось до — 1,7 млрд долл. (против -3,7 млрд долл. в первом и -3,1 млрд долл. во втором). Итого с начала года сальдо текущего счета составило -8,4 млрд долл., однако за счет поступлений по финансовому счету платежный баланс был сведен с профицитом 6,4 млрд долл.

Александр ДУБИНСКИЙ