НДС-облигации выпустят тремя траншами

Кабмин выпустит НДС-облигации до 12 августа.

По словам заместителя главы Государственной налоговой администрации (ГНАУ) Алексея Любченко, до конца августа Минфин намерен организовать три транша на общую сумму в 16,4 млрд. грн. “В целом выпуск облигаций (перечисление бумаг на счета плательщиков) будет осуществлен трем реестрам”,— заявил господин Любченко. Первый — для малого бизнеса. Второй и самый главный — для крупного бизнеса и экспортеров с иностранным капиталом. В списки последнего, третьего транша попадут все оставшиеся претенденты на возмещение — то есть средний бизнес.

Так называемый первый, пробный транш выпуска НДС-облигаций на сумму 48,5 млн. грн. (по 705 плательщикам) Минфин провел в начале этой недели как эксперимент выпуска незнакомой рынку ценной бумаги. Согласно ему, оплата дохода (5,5%) и амортизации по НДС-облигациям будет проводится раз в полгода: 31 января и 1 августа 2011 г., 30 января и 30 июля 2012 г., 28 января и 29 июля 2013 г., 27 января и 28 июля 2014 г., 26 января и 27 июля 2015 г.

Экспортеры и аналитики финансового рынка иронично восприняли дебютный выпуск НДС-облигаций, назвав его не так попыткой прощупать настроение рынка и отработать технологию, как способом формально не переносить дату первого транша. По информации “Экономических известий”, такая отсрочка вызвана нерасторопностью работы Налоговой администрации, зависшей на дополнительных проверочных работах экспортеров, заявки которых попали под подозрения сотрудников.

Количество желающих получить долг по невозвращенному НДС в виде облигаций может сократиться. “На сегодняшний день окончательно утвержден реестр на 14,8 млрд. грн., а 2 млрд. грн. еще не подтверждены”,— сообщил Алексей Любченко. По его словам, окончательный список кредиторов государства будет составлен до 10 августа 2010 г. Первоначально было подано заявок на НДС-облигации на 17,8 млрд. грн.

По словам господина Любченко, в ГНАУ до сих пор не могут определиться с точным количеством претендентов на возвращение задолженности в форме НДС-облигаций. Причина в том, утверждают налоговики, что часть плательщиков НДС передумала получать долг в виде облигаций или не определилась со своей позицией. По словам господина Любченко, поскольку в судах оспариваются заявки на сумму более 3 млрд. грн., возможно и создание дополнительных реестров. “В августе на счета всех налогоплательщиков, внесенных в утвержденный Кабмином реестр, будут переведены средства на общую сумму 16,4 млрд. грн. с целью погашения госдолга по невозвращенному НДС”,— заверил чиновник.

Технологическая заминка в работе налоговой администрации кроме прочего связана и с кадровыми ротациями в самом налоговом ведомстве, по времени совпавшими с компанией по выпуску НДС-облигаций. На прошлой неделе Кабмин уволил с должности зампреда ГНАУ Сергея Чекашкина, куратора возмещения НДС и составителя списков претендентов на получение облигаций. Кроме того, первым заместителем был назначен Виталий Захарченко, в обязанности которого кроме всего прочего входит вопрос координации взаимодействия налоговиков с крупными налогоплательщиками. Сегодня под опекой господина Захарченко — список ключевой, второй группы экспортеров. По информации “і”, после смены руководства ГНАУ практически готовые к “выходу” списки на возмещение опять подверглись правке.

По мнению главы ИК “Инвестиционный капитал Украина” Валерии Гонтаревой, разбивка на транши всей запланированной суммы в течение одного месяца бессмысленна и нелогична. “Мне сложно объяснить логику чиновников. Сумма в 16,4 млрд. грн. некритична для рынка, изначально ожидающего выпуск в 20 млрд. грн.”,— недоумевает Гонтарева.

По мнению исполнительного директора ИК “Тройка Диалог-Украина” Артема Ершова, весь выпуск не попадет на рынок ценных бумаг одновременно, поэтому опасаться нечего. “Я прогнозирую сценарий 2004 г., когда Минфин выпускал НДС-облигации. Тогда, сразу после погашения задолженности, когда все получили облигации и начали их активно продавать, дисконт составил около 30%. Однако уже через два-три месяца дисконт существенно снизился до уровня, обеспечивавшего общую эффективную доходность по облигациям, равную ЭД по обычным ОВГЗ. Поэтому в данном случае выиграют самые терпеливые”,— говорит Ершов.

Очевидно, что банки не готовы массово наращивать кредитные портфели, а поэтому именно они станут важными игроками в сегменте НДС-облигаций, подчеркивает директор Института экономики и прогнозирования НАН Валерий Геец. По его прогнозам, из-за отсутствия проблем с ликвидностью у банков с российским капиталом, в сегменте НДС-облигаций может активизироваться иностранный банковский капитал, что не является самым лучшим сценарием развития событий.

По мнению господина Гееца, правительству необходимо минимизировать негативные последствия траншей для рынка. В частности, по его мнению, государству следует ограничить сегмент работы НДС-облигаций только государственными банками, которые рефинансировал бы Нацбанк. Параллельно ученый рекомендует власти максимально сдерживать приток внешнего капитала с откровенно выраженными признаками спекулятивного, особенно краткосрочного, например, посредством административных и фискальных мероприятий.

По мнению Артема Ершова, рекомендации профессора малоэффективны на практике. “На фоне общего дефицита крупных внутренних институциональных инвесторов неразумно ограничивать приток внешнего капитала, пусть даже и спекулятивного. В данной ситуации думать, скорее, нужно над тем, как защитить валютный рынок от перегрева. Например, можно запустить торговлю валютными фьючерсами и опционами”,— предлагает Ершов.

Отдельная проблема — малый и средний бизнес. По мнению президента Союза налоговых консультантов Леонида Рубаненко, в среднем за счет первого транша самым мелким предприятиям удастся выплатить по 68 тыс. на предприятие. По словам эксперта, во многих случаях объем долга превышает эту цифру. “Первоначально государство планировало выделить на компенсацию НДС 1 млрд. грн. Вместо этого уже несколько месяцев долг не возвращается, предприятия находятся в кризисном положении”,— резюмировал эксперт.

По оценке экономиста Международного центра перспективных исследований Александра Жолудя, первого транша не хватит на то, чтобы покрыть долг перед малым бизнесом. “В целом государство задолжало малому и среднему бизнесу около 3 млрд. грн. Остальная сумма из 16,4 млрд. грн. — это долг перед крупными компаниями металлургии и химической отрасли”,— заявил господин Жолудь.

Непонятно также, что будет с новыми долгами по возмещению. По состоянию на 1 августа, с 1 января государство задолжало предпринимателям НДС еще на 9,5 млрд. грн. Эта сумма не подпадает под возмещение облигациями и подлежит бюджетному возмещению. Ранее правительство планировало с августа начать автоматическое возмещение НДС. Однако позже глава ГНАУ Александр Папаика заявил, что автоматического возмещения не будет из-за тотальной минимизации налоговых обязательств со стороны бизнеса.

Ввиду ежемесячных недовыполнений по поступлениям от налогов, Александр Жолудь сомневается, что правительство сможет выплатить в этом году живыми деньгами 9,5 млрд. грн. “Учитывая, что в осенне-зимний период увеличивается экономическая активность, в том числе экспорт, к концу года долги по НДС вырастут”,— прогнозирует господин Жолудь. При этом правительство, по мнению эксперта, не будет спешить с переходом на погашение всей суммы задолженности живыми деньгами, так как выпуск НДС-облигаций не требует немедленного погашения долга, а позволяет покрывать 10% суммы раз в полгода в течение пяти лет.

“Государство накопит к концу года дополнительную задолженность по НДС”,— прогнозирует аналитик ИК Concorde Capital Андрей Герус. При этом, по словам эксперта, в случае дальнейшего улучшения экономической ситуации и, соответственно, увеличения бюджетных поступлений, правительство сможет улучшить дисциплину возмещения НДС только в конце этого — начале следующего года.

Светлана КРЮКОВА, Галина КАЛАЧОВА