Андрей Андрийчук: “В следующем году мы увидим первые полноценные IPO”

О том, насколько успешными могут оказаться их попытки привлечения финансирования, рассказал вице-президент компании Phoenix Capital Андрей Андрийчук.

— Когда можно ожидать активизации украинских компаний в плане привлечения публичного капитала?

— Вряд ли мы сможем увидеть полноценные первичные публичные размещения (IPO) украинских компаний до конца этого года. Даже компании, которые готовились к привлечению капитала, но приостановили этот процесс в связи с кризисом, в оставшиеся два месяца не успеют полноценно завершить все процедуры и провести IPO. Хотя я допускаю, что до конца года мы сможем увидеть частные размещения украинских компаний как вторичные (SPO), так и первичные. Примеры вторичного размещения украинских компаний в агросекторе мы уже могли видеть (недавно завершилось размещение 17,2% сельскохозяйственной компании Sintal Agriculture на сумму $13 млн.). Но об их успешности говорить сложно. Что касается мировых рынков, то они восстанавливаются довольно быстро. Позитивные тенденции, которые демонстрирует рынок Северной Америки и Азии, станут отправной точкой восстановления рынков капитала континентальной Европы. И только после того, как возможности роста уйдут с развитых рынков, инвесторы всерьез заинтересуются развивающимися рынками, в том числе и Украиной.

— Возможно ли, что оживление на мировых рынках капитала будет наблюдаться уже в 2010 году?

— Уже в начале текущего года мировые хедж-фонды и коммерческие банки располагали достаточно высоким запасом ликвидности. Но в связи с тем, что многие инструменты и финансовые институты, считавшиеся надежными в прежние времена, дискредитировали себя, кризис ликвидности перерос в кризис доверия. Чтобы завоевать доверие снова, необходимо время. На развитых рынках, прежде всего США, а также Китае объемы IPO начали восстанавливаться уже в нынешнем году. Первичные публичные размещения значительного объема мы видим и в Европе. Лидерами по привлечению в мире стали фундаментальные секторы экономики — ресурсы, промышленность, энергетика, на которые пришлось около 46% привлеченных средств. В то же время инвестирование средств в финансовый сектор представляет собой скорее вынужденную меру, связанную с рекапитализацией системообразующих банков отдельных стран. Также можно говорить и об оживлении рынка СНГ, где суммарный объем IPO и SPO за 8 месяцев 2009 года составил 3,8 млрд. евро. Это свидетельствует о том, что в следующем году мы увидим первые полноценные IPO как минимум в Восточной Европе, а возможно, и в Украине.

— Предприятия каких отраслей имеют наибольшие шансы привлечь капитал?

— Сельское хозяйство — это сектор, который оставался “горячим” с точки зрения привлечения потенциальных инвестиций даже в этом году, и будет оставаться сектором номер один в следующем. На внимание инвесторов также может претендовать ресурсная отрасль. Хотя основные ресурсные активы уже вертикально интегрированы в крупные финансово-промышленные группы, в Украине все еще остается достаточно большое количество компаний, имеющих возможность самостоятельно выходить на полноценные IPO. В третьем эшелоне на рынки капитала пойдут промышленные предприятия. То есть сейчас можно уверенно говорить об изменении отраслевой структуры в сравнении с докризисным 2007 годом.

— Что ожидать в 2010 году?

— Следующий год должен стать моментом понимания между инвесторами и акционерами в отношении оценки компаний. Нужно отдавать себе отчет, что рынок восстановится не настолько, чтобы даже лучшие компании смогли размещаться по завышенным оценкам. Поэтому IPO украинских предприятий мы увидим лишь в том случае, если акционеры будут адекватны в своих оценках и запросах. В целом, если не учитывать инфлирование стоимости компаний, в обозримом будущем цена акций большинства предприятий может не вернуться к докризисному уровню. Рынок был настолько перегрет, что его восстановление вряд ли возможно в ближайшие три-пять лет.

— Какие факторы могут препятствовать успешному проведению IPO отечественных предприятий?

— Сейчас нам придется пожинать плоды горького опыта инвесторов, которые обожглись на вложениях в Украину в предыдущие годы. Ведь когда мировые фондовые рынки упали на 30—50%, украинский обвалился на 70—90. И на этом этапе мы сталкиваемся с проблемой недоверия инвесторов к фундаментальной стоимости акций украинских компаний. Сейчас взгляды инвесторов направлены в два основных региона — Азию (в частности, Китай) и США. Во вторую очередь они будут смотреть на менее доходные, но более предсказуемые предложения из Европы. И только затем, когда доходность на менее рисковых рынках упадет до минимального уровня, станут рассматривать вложения в Украину, где инвестиции могут дать более высокую доходность.

— Как могут измениться форматы привлечения финансирования?

— Думаю, что формат частного размещения постепенно себя изживет. Один из вопросов, который тревожит сейчас инвесторов в наибольшей степени, — не только рисковость ценных бумаг украинских предприятий, но и их низкая ликвидность. Формат частного размещения обеспечивает возможность приобретения акций компании на более ранних этапах ее развития с соответствующими перспективами роста, но ликвидность таких ценных бумаг очень низкая. Поэтому доля рынка частных размещений существенно уменьшится в пользу полноценных IPO. В результате молодым или менее подготовленным компаниям, которые раньше часто прибегали к формату частных размещений в силу более низких требований при проведении процедуры размещения, теперь придется ожидать больше времени и выполнять все необходимые формальности для проведения IPO.

Татьяна ПИСЬМЕННАЯ