Норильская комбинация

Ситуация вернулась к тому, с чего начиналась — разделу ГМК “Норильский никель”. Партнеры сделали друг другу оферты по продаже господину Потанину доли в компании господина Прохорова. Разница в том, что продавец четко установил цену с премией в 12,5% к рынку — 15,74 млрд долл , а покупатель предлагает на эту тему подискутировать. Однако собирать деньги Владимир Потанин уже начал.

Вчера группа ОНЭКСИМ Михаила Прохорова (владеет около 29% акций “Норникеля”) и холдинг “Интеррос” Владимира Потанина (25,5% акций) сообщили об офертах, которые бизнесмены сделали друг другу в тот же день. Суть обеих в том, что господин Прохоров продает господину Потанину 25% плюс одну акцию “Норникеля”. Таким образом, партнеры пытаются реализовать договоренность, оглашенную в начале года в ходе объявления о разделе их бизнеса. Продажа доли в ГМК была единственным шагом, о котором господа Прохоров и Потанин говорили официально, не уточняя, как будет делиться остальной бизнес. Но мирный развод быстро перерос в почти открытый конфликт. Все переговоры партнеров оказывались неудачными, а их действия по отношению друг к другу были по большей части недружественными.

Что подтолкнуло предпринимателей к выдвижению первых конструктивных предложений, причем сразу публичных, ни один из них внятно не объясняет. Сами господа Прохоров и Потанин ситуацию не комментируют, их представители высказываются в духе “ну сколько можно воевать”. “Подходит конец года, с судьбой 'Норникеля' полная неопределенность, и мы решили сделать Владимиру Потанину компромиссное предложение”, — говорит глава ОНЭКСИМа Дмитрий Разумов. В “Интерросе” официально о причинах оферты не говорят. Источник, близкий к холдингу, уточняет, что поводом стали проблемы с выделением из ГМК “ЭнергоПолюса”, чему обещает помешать группа ОНЭКСИМ.

Но и перейдя к предметным переговорам, стороны не смогли обойтись без взаимных уколов. Так, неясным остается вопрос, кто же кому первым направил оферту. Официальное сообщение первым сделал “Интеррос” в середине дня. Однако в ОНЭКСИМе заверили, что о своем документе предупредили Владимира Потанина раньше. Источник, близкий к группе, уверен, что все дело в “утечке информации”. “Кто-то рассказал 'Интерросу' о наших планах заранее, и они решили сделать свою оферту как ответный пиар-ход”, — считает собеседник. Источник в “Интерросе” говорит примерно то же, но с точностью до наоборот. “Владимир Потанин обсуждал привлечение денег с банками, оттуда, видимо, информация о планируемой оферте и попала к Михаилу Прохорову”, — уверен собеседник.

В ОНЭКСИМе оферту от “Интерроса” по состоянию на 20.00 среды не получили и не могли вообще подтвердить ее наличие. В “Интерросе” говорят, что отправили документ по почте. С офертой же господина Прохорова Ъ удалось ознакомиться. Она составлена в рамках английского права и оговаривает все вплоть до точной стоимости акций. Михаил Прохоров от своего имени, его аффилированные лица и Benise Investments Limited предлагают Владимиру Потанину право приобрести акции “Норникеля”. Общая цена -15 741 086 621 долл . Она рассчитана как средневзвешенная рыночная цена за одну обыкновенную акцию на РТС за 30 дней (293,6 долл ), умноженная на количество акций, плюс премия 12,5%, то есть в целом 330,3 долл за акцию. Всего продается 47 656 938 обыкновенных акций и ADR.

Господин Прохоров готов продать бумаги только за доллары США. Чтобы принять оферту, партнер должен не позднее чем через 30 календарных дней со вчерашнего числа уведомить господина Прохорова о своем согласии письменно. Одновременно требуется направить письмо от банка международного класса, подтверждающее его готовность предоставить Владимиру Потанину необходимые средства. Соглашение о купле-продаже акций должно быть подписано не позднее чем через 35 дней. Завершиться продажа акций, включая полное перечисление денег, должна не позднее чем через 45 дней, то есть 5 января 2008 года. Предложение сделано только господину Потанину и не может быть принято в партнерстве с третьим лицом, а также им профинансировано (кроме независимого банка). Таким образом, стратегических партнеров к сделке привлечь нельзя.

Дмитрий Разумов называет оферту “жестом доброй воли” и считает, что господин Потанин получил отличное предложение, хотя никаких юридических обязательств перед партнером Михаил Прохоров не имел. “Премия за контроль в подобных сделках составляет 30-50%, — поясняет господин Разумов. — А за канадскую LionOre сам 'Норникель' в итоге заплатил премию 100%”. Топ-менеджер также уточнил, что с учетом более высокой стоимости ADR ГМК (из 25% ГМК, принадлежащих ОНЭКСИМу 7% — ADR) эффективная премия еще ниже — около 10%. Другой источни, знакомый с прежними переговорами господ Прохорова и Потанина, уточнил, что раньше первый хотел премию к рынку в 15%, а последний соглашался лишь на премию в 10%.

Предложение “Интерроса”, по словам его гендиректора Андрея Клишаса, не содержит цены. В документе сказано, что в течение 30 дней стороны должны договориться о сумме сделки. Если этого не происходит, они выдвигают на ценовые переговоры инвестиционные банки. Оферту ОНЭКСИМа господин Клишас комментировать отказался. Дмитрий Разумов не стал уточнять, вступит ли группа в переговоры с “Интерросом”, но дал понять, что торговаться ОНЭКСИМ не собирается. “Мы сделали крайне привлекательное предложение”, — подчеркнул глава группы.

Аналитики с мнением Дмитрия Разумова согласны. “Наша оценка справедливой стоимости 'Норникеля' — 340 долл за акцию, — говорит директор аналитического департамента UBS Алексей Морозов. — Это выше цены, предложенной ОНЭКСИМом, но только для случая, когда акции выкупаются с правами на соответствующие доли в потенциально выделяемом 'ЭнергоПолюсе'. Если же акции 'Норникеля' продаются без прав на долю в будущей энергокомпании, то их справедливая стоимость будет близка уже к 370 долл за акцию”. Вчера по итогам дня на РТС акции “Норникеля” выросли на 0,7%, до 285 долл за акцию. Юрий Власов из “Ренессанс Капитал” подтверждает, что 12,5% — небольшая премия, и полагает, что сделка состоится. Аналитика “Брокеркредитсервиса” Олега Петропавловского “столь низкая премия несколько удивляет”. Он отмечает, что в ходе поглощения Rio Tinto канадской Alcan премия на день объявления оферты была близка к 15%, и уверен, что ОНЭКСИМ мог рассчитывать не менее чем на 20%.

Самой большой проблемой для Владимира Потанина господин Морозов называет требование платить только наличными. “'Интерросу' в дополнение к кредитам, видимо, придется продавать какую-то часть имущества или даже права на дивиденды от своих активов”, — считает аналитик. По данным, Владимир Потанин начал поиск финансирования сделки еще летом. “Он обратился в ВТБ с просьбой о выделении кредита на сумму около 3 млрд долл “, — рассказал источник, близкий к сделке. Но это произошло в момент обвала ипотечного рынка в США, что привело к кризису ликвидности в банковском секторе. Поэтому, по словам собеседника, господину Потанину предложили временно разместить свободные средства его структур на депозитах банка. “Интеррос” перевел в ВТБ из Газпромбанка часть денег, полученных ОГК-3 за акции допэмиссии. Источникам известно о двух депозитах в ВТБ по 35,5 млрд руб. Один из собеседников сказал, что ВТБ может стать организатором банковского синдиката, который профинансирует сделку по “Норникелю”.

Зампред правления ВТБ Василий Титов подтвердил, что предприятия “Интерроса” являются клиентами банка, пользуясь “всеми видами услуг, в том числе кредитами и депозитами”. От более детальных комментариев банкир отказался. Андрей Клишас пояснил, что помимо западных банков госбанки тоже участвуют в финансировании. Он заверил, что “денег достаточно для оплаты сделки без участия других активов 'Интерроса' и привлечения сторонних инвесторов”. Если же господин Потанин откажется от сделки, у него может появиться новый партнер по “Норникелю”. Дмитрий Разумов подтверждает, что “интерес к активу есть у трех лиц” и ОНЭКСИМ уже вел ряд переговоров с потенциальными претендентами.

Рената ЯМБАЕВА

Мария ЧЕРКАСОВА

Елена КИСЕЛЕВА

Наталья СКОРЛЫГИНА

Дмитрий СМИРНОВ