Украинский рынок акций: от 20 до 60%

Год назад украинские фондовики крайне неохотно давали прогнозы относительно будущей динамики отечественного рынка акций. Самая-самая оптимистичная оценка предполагала 25%-ный рост по итогам 2009 года. И это было очень смелое предсказание, так как большинство аналитиков тогда были уверены в том, что рынок продолжит падение.

Спустя год можно констатировать, что даже заядлые оптимисты были слишком пессимистичны: в 2009 году украинский фондовый рынок вырос на 90%, а индекс ПФТС вошел в десятку наиболее быстрорастущих фондовых индикаторов в мире. Впрочем, обвинять отечественных аналитиков в профнепригодности нельзя — в начале 2009 года причин для оптимизма у них действительно не было. Для начала стоит вспомнить, что в 2008 году украинский рынок показал наихудший в мире результат: индекс ПФТС рухнул почти в 4 раза (на 74,6% — до 301 пункта) и продолжил падение в I квартале 2009 года, снизившись еще на 100 пунктов (35%). Не стоит также забывать, что западные инвесторы смотрели в то время на Украину, как на прокаженную, и прочили ей дефолт.

в первой половине 2009-го. (Стоимость строховки от дефлота (CDS на Украину) в марте 2009 года была самой дорогой в мире и превышала 5500 пунктов). К тому же отечественная экономика “радовала” своими антирекордами: падение ВВП на 8% в IV квартале 2008 года, и еще на 20% — в I квартале 2009-го.

Прорвались

Несмотря на все эти “радости”, с апреля прошлого года акции большинства отечественных предприятий начали стремительно дорожать. За последние 9 месяцев индекс ПФТС вырос на 151%, а индикатор Украинской биржи (УБ) — на 186%.

Основным фактором роста эксперты в один голос называют позитив с западных площадок. Например, американский индекс Dow Jones IA вырос более чем на 60% от своего минимального уровня в 2009 году (6547 пунктов — 10 марта). Воодушевленные успехами западных коллег, отечественные торговцы также начали осторожные покупки. “Рост внешних рынков, стабилизация курса гривни, замедление темпов спада экономики в Украине, возобновление сотрудничества с МВФ — все это оказывало позитивное влияние на рынок. Кроме этого, значительную поддержку отдельным бумагам оказывало то, что их эмитенты стали демонстрировать рост производственных показателей месяц к месяцу”, — говорит глава аналитического департамента Astrum Investment Management Юрий Белинский.

Немаловажную роль сыграл тот фактор, что с апреля на Украинской бирже начал полноценно работать интернет-трейдинг, благодаря чему физические лица получили возможность прямого доступа на биржу. “Приход на рынок частных инвесторов дал значительный импульс для роста стоимости акций. К тому же к концу года на УБ торговало более 1 тыс. физлиц, и они уже обеспечивали значительную часть ликвидности биржи”, — считает руководитель аналитического департамента инвестгруппы “ТАСК” Андрей Шевчишин.

Еще подрастем

В начале 2010 года участники украинского фондового рынка преисполнены оптимизма. Все опрошенные “ДЕЛОМ” аналитики уверены, что по итогам этого года отечественные индексы акций продемонстрируют положительный результат. Правда, цифры роста будут не такими выдающимися, как в 2009 году. “Прошлогодний “отскок” рынка был слишком сильным и быстрым, поэтому темпы роста будут намного более скромными”, — полагает руководитель отдела торговли ценными бумагами инвесткомпании “Тройка Диалог Украина” Владимир Грищенко.

По самым пессимистичным прогнозам (инвестгруппа “ТАСК”), украинские индексы вырастут до конца года всего на 5-10%. Намного оптимистичнее аналитики из инвесткомпаний “Драгон Капитал” и Astrum Investment Management — здесь не исключают, что по итогам 2010 года рост превысит 50%. Большинство других опрошенных аналитиков полагают, что акции подорожают в среднем не более чем на 30%.

Бюджет, президент, МВФ, равнение на Запад

Среди основных факторов, которые будут оказывать влияние на стоимость отечественных акций, аналитики выделяют ситуацию на внешних рынках, возобновление работы с МВФ и наведение порядка в государственной экономической политике. “Все ждут, когда завершатся президентские выборы, будет сформировано новое правительство, станет понятно, кто возглавит Нацбанк и какой будет денежно-кредитная политика. Также для инвесторов важно, чтобы было возобновлено сотрудничество с МВФ”, — говорит глава аналитического департамента инвесткомпании “Драгон Капитал” Андрей Беспятов. К тому же эксперты надеются, что новое правительство сможет проводить более взвешенную бюджетную политику, что уберет риски, связанные с несбалансированностью государственных финансов.

Впрочем, никто из участников рынка не переоценивает влияние внутренних факторов на стоимость украинских акций. “Поскольку 50% ВВП Украины составляют поступления от экспорта, переоценка акций украинских эмитентов зависит больше от тенденций в мировой экономике, чем от факторов внутреннего рынка”, — полагают в “Ренессанс Капитал Украина”. И если от ведущих мировых экономик никто не ожидает неприятных сюрпризов — все развитые страны продемонстрируют умеренный рост, — то с их фондовыми рынками вовсе не все так однозначно. “Пока рано говорить, насколько долго продлится эра дешевых денег, которые и разогрели фондовые рынки. Ситуация может измениться, если центробанки начнут повышать процентные ставки, особенно в США”, — говорит Владимир Грищенко.

Аналитики инвестгруппы “ТАСК” полагают, что на некоторых фондовых рынках, например китайском, сейчас образовывается очередной мыльный пузырь — это приведет к глубокой коррекции еще в 2010 году. “Во второй половине года на мировых рынках может начаться длительная коррекция, что приведет к существенному спаду и на нашем рынке, так как мы по-прежнему будем очень сильно коррелировать с западными площадками”, — говорит Андрей Шевчишин. Не исключают возможности неприятных сюрпризов с внешних рынков и в “Ренессанс Капитал”: “В 2010 году не исключены шоки, аналогичные случаю c Dubai World, уже в Европе, например, в Греции или Венгрии”.

Хорошо начали

Украинская практика показывает, что реальное развитие событий всегда оказывается намного неожиданнее и интереснее прогнозов большинства аналитиков. Преподнесет ли 2010 год приятные или не очень сюрпризы, покажет время. Однако начало 2010 года оказалось для отечественного рынка очень удачным — за первые две недели января он вырос на 12% (индекс УБ). Благодарить за это стоит посленовогоднее ралли на развитых рынках (рост 3-7%), а также российских инвесторов, купивших половину корпорации “ИСД”.

Акции входящего в нее Алчевского металлургического завода подорожали на этой новости за прошлую неделю более чем на 30%.

Борис ДАВИДЕНКО