Неповторимый рекорд

Производители калийных удобрений всегда были в числе лидеров по эффективности бизнеса. За последние пять лет рентабельность “Уралкалия” по EBITDA ни разу не опустилась ниже 50%. Правда, во втором полугодии 2009 г. она упала в полтора раза по сравнению с докризисным максимумом — до 53%. Но в этом году “Уралкалий” начал восстанавливать позиции. Его выручка и чистая прибыль по МСФО за шесть месяцев выросли к уровню 2009 г. почти вдвое (до 27,4 млрд руб. и 8,4 млрд руб. соответственно). EBITDA увеличилась на 71% (до 12,7 млрд руб.), а рентабельность по этому показателю — до 60% (против 59% год назад), сообщил “Уралкалий” в пятницу.

Экспортная цена продукции снизилась в 1,6 раза до $353/т. Но “Уралкалий” компенсировал это трехкратным ростом продаж (до 2,7 млн т), а также снижением производственных издержек. Они сократились на 44%, посчитал аналитик Банка Москвы Юрий Волов.

До рекордов 2008 г. пока далеко: тогда рентабельность “Уралкалия” по EBITDA достигала 76%. Но его эффективность и сейчас выше, чем, к примеру, у глобального лидера Potash Corp. (53% по итогам полугодия). При этом с точки зрения прогнозного коэффициента EV/EBITDA на 2011 г. “Уралкалий” торгуется с 28%-ным дисконтом к Potash, отмечали недавно аналитики “ВТБ капитала”.

Впрочем, вернуться к докризисным рекордам в обозримом будущем вряд ли получится, считает аналитик “Уралсиба” Анна Куприянова. В первом полугодии снизить удельные издержки удалось за счет резкого роста производства, добавляет Волов, но повторить это во втором полугодии сложно. Так что резкого роста рентабельности “Уралкалия” он не ждет. А мировые цены на удобрения пока растут слишком медленно. Несмотря на аномальную жару в этом году (и рост индекса CRB Food до максимума с начала 2009 г.), средний рост цен на удобрения в ближайшие четыре-пять лет составит около 20-25%, прогнозирует Волов. Если, конечно, подобные аномалии не будут повторяться каждый год.

Расчеты с “бывшими”

“Уралкалий” в 3,8 раза увеличил вознаграждения руководству (до 482 млн руб.); компания объясняет это недавней сменой команды. А бывший основной владелец Дмитрий Рыболовлев (сейчас у него 10%) в июле досрочно вернул “Уралкалию” кредит на 50 млн евро.

Минус претензии

ТГК-9 снизила размер компенсаций, которые она хочет получить от “Уралкалия” в связи с аварией на руднике компании в 2006 г. Как говорится в отчете “Уралкалия”, в 2009 г. компания получила от ТГК-9 письмо с предложением компенсировать 3,16 млрд руб., в июле этого года было уточненное письмо от ТГК — на 995 млн руб. Чтобы определить, связаны ли все расходы напрямую с аварией, стороны создали специальную техническую комиссию; ее работа пока не завершена.

Минус штат

Численность производственного персонала “Уралкалия” уменьшилась в первом полугодии на 16,4% до 7300 человек, а должно остаться еще меньше — 6000, сообщил на телеконференции для инвесторов вице-президент “Уралкалия” Виктор Беляков.

“Уралкалий”

Производитель калийных удобрений

основные владельцы с августа 2010 г. — Сулейман Керимов (25%), Филарет Гальчев (15%) и Александр Несис (13,2%).

Капитализация — $10,15 млрд.

Алиса ФИАЛКО