Игры с акциями “АвтоВАЗа” оплатит государство

Главная биржевая новость прошедшей недели — резкий взлет стоимости акций “АвтоВАЗа”. На самом деле рост продолжается уже несколько недель. Публичные биржевые аналитики сходятся во мнении, что фундаментальных причин (экономические показатели и прогноз дивидендов) для роста нет, новости тоже спекулянтами все отыграны. Истинной причины резкой динамики торгов акциями “АвтоВАЗа” якобы никто не знает.

Когда истина очень важна, но покрыта тайной, обычно проводится расследование. В детективных романах часто прослеживается одна главная мысль: ищите, кому выгодно.

Версия первая, “миноритарная”

Рост котировок акций выгоден миноритариям. Особенно тем, кто купил эти акции когда-то по 5 рублей за штуку. В пятницу на ММВБ максимальная цена покупки составила уже почти 33 рубля. Некоторые из них могут быть подвержены искушению продать свои акции на подъеме. Возможно, кто-то из них так и поступает, устав ожидать дивидендов.

Но миноритарии и финансовые инвесторы, сделавшие долгосрочные вложения, склонны ориентироваться на рекомендации своих аналитиков. А они высказывают рекомендации “держать” акции до завершения дополнительной эмиссии, решение о которой было принято еще в июле. После ее завершения (через 1—2 года), когда доля “Ростехнологий” превысит 30%, госкорпорации придется сделать миноритариям оферту на выкуп акций. Вот тогда они и превратятся в живые деньги. Перспектива очень привлекательна. Но для этого нет необходимости устраивать биржевую гонку. К тому же, миноритарии (или кто-то из них) вряд ли смогли бы раскачать биржу, устроив такую игру.

Вывода два: кто-то строит расчет на отдаленную перспективу, и этот “кто-то” является крупным и квалифицированным игроком, способным пустить в оборот ради достижения будущей цели значительный капитал.

Версия вторая, “семейная”

Невооруженным глазом видно, что от проведения дополнительной эмиссии акций “АвтоВАЗа”, параметры которой стали известны еще в июле этого года, “страдает” один из акционеров, а именно “Тройка Диалог”. Именно ее доля снижается после завершения сделок. А пакет акций меньше блокирующего стоит дешевле.

15 июля 2010 года крупнейшие акционеры (“Ростехнологии”, Renault и “Тройка Диалог”) решили увеличить капитал компании где-то на 30%. “Ростехнологии” получат акции дополнительной эмиссии за долги “АвтоВАЗа”. Renault внесет за акции некие “ноу-хау” и технологии, причем в таком объеме, чтобы французская доля не уменьшилась и осталась на уровне 25% плюс одна акция (по условиям исходного инвестиционного соглашения).

“Тройке Диалог”, чтобы остаться с прежним размером пакета акций, тоже надо бы что-то за них внести. Для нее выбор невелик — деньги. Но денег, во-первых, жалко, во-вторых, их может просто не быть в нужный момент. Кроме того, возможно, что “Тройке Диалог” просто не оставили выбора.

В такой ситуации у амбициозного игрока на фондовом рынке не остается других вариантов, как пытаться воздействовать на этот рынок через биржевые механизмы. Поскольку число акций по условиям допэмиссии “на руках” у “Тройки Диалог” не изменяется, один из способов компенсировать потерю доли в компании — увеличить их стоимость. Есть и другой способ — скупить акции на свободном рынке, чтобы увеличить их число “в штуках”.

Очень похоже на то, что за сделками на бирже с акциями “АвтоВАЗа” стоит именно “Тройка Диалог”. И действует она обоими способами сразу: потихоньку начинаешь скупать акции на бирже, увеличивая этим самым свой пакет. Биржа отреагирует ростом котировок. Спекулянты подключатся и помогут “нажимать на педали”, чтобы раскрутить маховик. Нестойкие миноритарии начнут продавать свои акции, впечатленные их текущей стоимостью. Эти акции опять же скупаются, чтобы количество акций на руках прирастало. Умело поддерживая баланс спроса и предложения, можно добиться устойчивого роста котировок.

Нарастив таким образом пакет акций и увеличив его стоимость, можно надеяться в будущем на прибыль от двух возможных сделок: либо продажа пакета стратегическому инвестору, либо продажа этого же пакета госкорпорации “Ростехнологии”, которая будет обязана сделать предложение о выкупе.

Последний вариант особенно любопытен. Государство через “Ростехнологии” дало “АвтоВАЗу” денег. Взамен флагман отечественного автопрома в состоянии вернуть только акции дополнительной эмиссии (то есть бумаги). Через год-два после завершения сделок с акциями дополнительной эмиссии “Ростехнологии” будут обязаны выкупить акции миноритарных акционеров, опять же потратив на это государственные по сути деньги, причем по значительно возросшей цене.

Валентин ЛОПАН