“Мечелу” неплохо и без Магнитки

Чистая прибыль ОАО “Стальная группа “Мечел” в 2004 году по РСБУ выросла по сравнению с 2003 годом и составила 9 млрд. 582,5 млн. руб. Стоимость активов за год увеличилась с 9,2 млрд. руб. до 26,45 млрд. руб. Рост производственных показателей предприятий, управляемых группой, также был значительным: +20,9% по прокату (до 4,9 млн. т), +23,1% по чугуну, +27,1% по метизам и т. д.

Созданная в 2003 году “СГ “Мечел” входит в первую пятерку российских производителей черных металлов (управляет активами в Челябинском меткомбинате, Коршуновском ГОКе, ОАО “Южный Кузбасс”, Белорецком меткомбинате и т. д., включая АО “Торговый порт Посьет” и метизные заводы в России, Литве и Румынии). Среди главных акционеров компании называются структуры, близкие гендиректору “Мечела” Владимиру Йориху и председателю совета директоров СГ Игорю Зюзину). В прошлом году СГ разместила свои ADR третьего уровня на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Аналитики отмечают, что финансовые (по РСБУ) показатели СГ “Мечел” как управляющей компании раскрываются лишь в соответствии с российским законодательством, а “практического” значения они имеют мало. “Трудно сказать, зачем вообще “Мечел” публикует отчетность по РСБУ, ведь основная деятельность компании — владение акциями заводов, ничем другим СГ “Мечел” не занимается, — считает эксперт ГК “Регион” Евгений Шаго. — Получается, что прибыль формируется исключительно за счет переоценки акций, и является нормальной ситуация, когда прибыль оказывается больше выручки”.

“Показатели по РСБУ такой компании на самом деле мало о чем говорят, — сказала аналитик ИК “Проспект” Ирина Ложкина. — Другое дело консолидированная отчетность по международным стандартам. По нашим подсчетам, показатели МСФО у “Мечела” должны быть на следующем уровне: выручка 3,9 млрд долл. (против 3,64 в 2003 году, это, правда, без “Ижстали”), EBITDA — 1,5 млрд., чистая прибыль 550-580 млн. долларов. При всей сложности сравнения с прочими холдингами, эти данные можно оценить как неплохие“. “Сравнивать показатели “Мечела” с показателями “Северстали” или НЛМК сложно, слишком они разнятся по степени консолидации, да и по диверсификации активов, — сказал эксперт ИК “Солид” Игорь Нуждин. — Очевидно, что в общую копилку СГ “Мечел” по МСФО большой вклад был внесен за счет прироста в угольном секторе (рост цен в этом сегменте за год составил более 100%). Видимо, высокие прибыли были и в сегменте спецсталей, где также оказался рост такого масштаба, что наши спецстали впервые были дороже, чем западноевропейские. Но акцент на сырьевых активах, думаю, был избран правильно — уголь будет дорожать, и довольно быстро”.

В конце прошлого года “Мечел” претендовал на остававшийся еще во владении государства 17,8% пакет ОАО “ММК” (к тому времени в управлении СГ уже находился 17%-ный пакет Магнитки). Однако на аукционе 22 декабря стальная группа фактически не проявила “воли к победе”, уступив желанный актив структурам, связанным с менеджментом Магнитки. И вскоре продала имевшийся у нее пакет в ММК. Вырученные от этой продажи средства уже частично пошли и, по мнению аналитиков, еще пойдут на приобретение новых сырьевых активов, особенно угольных. “2004 год для “Мечела” был в целом успешным, — полагает эксперт ИК “БрокерКредитСервис” Вячеслав Жабин. — И даже уступка Магнитки менеджменту самой Магнитки — это едва ли проигрыш в стратегическом смысле. Все равно с командой Виктора Рашникова “Мечелу” не удалось бы договориться, и налицо был бы сплошной конфликт интересов. А так у СГ развязаны руки, в том числе для скупки перспективных сырьевых активов. Цены на железорудное сырье будут расти еще не один месяц, а на коксующийся уголь — еще не один год”.

С оценкой результата “битвы за ММК” согласны не все эксперты. “Консолидированная же прибыль по МСФО у “Мечела” должна быть неплохой, во всяком случае, ее рост в 2004 году должен соотноситься с ростом цен на металл, — говорит Евгений Шаго. — Но развить эту динамику в дальнейшем будет непросто. Несмотря на то что “Мечел” полностью обеспечил себя активами (причем как рудой, так и углем, а также морским портом на Дальнем Востоке) и может не опасаться роста цен на сырье или проблем со сбытом, у него есть сложности с дальнейшим расширением производства стали и проката (ЧМК — один из самых старых заводов). И проигрыш в битве за Магнитку, скорее всего, лишил “Мечел” шансов когда-нибудь уйти из второго эшелона и выйти на уровень НЛМК и "Северстали".

Алексей ВИНОГРАДОВ