Страна продолжает снабжать украинцев долгами

…, вычисляемый по методике Минэкономразвития для уровня долговой безопасности.

Основной причиной этого является преобладающая часть внешней задолженности в общей сумме совокупного долга — 63,3%. При этом, если верить обнародованной Счетной палатой информации, темпы прироста совокупного (государственного и гарантированного государством) долга по сравнению с предыдущими годами значительно замедлились. А показатель соотношения совокупного долга Украины к ВВП на начало текущего года находился в экономически безопасных пределах (36%), определенных Бюджетным кодексом (до 60%). Вместе с тем, отмечают в Счетной палате, состояние совокупного долга, а также состояние его погашения и обслуживания сопровождалось валютными рисками, которые в 2011 г. усилились в связи с внедрением облигаций внутреннего государственного займа с индексированной стоимостью и номинированных в иностранной валюте.

Эксперты уверены, что в номинальном выражении совокупный долг до конца текущего года останется приблизительно на текущем уровне ($60,9 млрд. по состоянию на конец апреля). Однако в относительных показателях уровень долга будет сокращаться из-за роста номинального ВВП. “Таким образом, даже если Министерство финансов будет просто рефинансировать текущий долг, то в относительных показателях на конец года он должен сократиться ориентировочно до 33% ВВП”,— прогнозирует исполнительный директор Центра социально-экономических исследований “Case-Украина” Дмитрий Боярчук. И даже если произойдет умеренная девальвация (около 10%), то государственный долг вряд ли превысит 40% от ВВП, что, соответственно, не влечет за собой серьезных рисков для долговой безопасности.

При этом государство будет продолжать заимствовать. И основной упор будет сделан на внутренний рынок. Именно внутренний рынок на данный момент является единственным местом для продажи государственных долговых обязательств. И скорее всего, до конца года ситуация вряд ли изменится. “Пока что лишь на внутреннем рынке можно обеспечить финансирование бюджета через ОВГЗ с помощью Нацбанка”,— замечает аналитик рынка облигаций группы “Инвестиционный капитал Украина” Тарас Котович. В то же время, уверен эксперт, Минфин до последнего будет “ловить момент” для осуществления внешнего займа путем выпуска еврооблигаций. Однако, учитывая сложность ситуации на мировых рынках, выпуск евробондов может не состояться. К слову, согласно планам Минфина, в 2012 г. на внутреннем рынке планировалось привлечь 61 млрд. грн., на внешних — 37,5.

м Размер платежей по долгам, которые Украина должна осуществить до конца года, несколько пугает. Так, Минфину еще предстоит выплатить 26,33 млрд. грн. по внутреннему долгу, в том числе 16,71 млрд. грн. — в счет погашения и 9,62 млрд. грн. — за обслуживание долга. В том числе 595,29 млн. грн. ($73,31 млн.) должно быть выплачено по обслуживанию ОВГЗ, номинированных в долларах США, и 84,43 млн. грн. (EUR8,28 млн.) — по обслуживанию ОВГЗ, номинированных в евро. Ну и, само собой, предстоит погасить 3,41 млрд. грн. ($412,65 млн.) номинальной стоимости облигаций внутреннего госзайма, номинированных в долларах США.

График выплат по внешнему долгу также не менее напряженный. После решения вопроса по кредиту ВТБ, Минфину необходимо еще выплатить около $1,66 млрд., включая $399,05 млн. по обслуживанию долга, и $1,26 млрд. по погашению непосредственно долга (платежи в других валютах переведены в доллары США по официальному курсу НБУ). Максимальная же нагрузка по внешнему долгу приходится на июнь и октябрь, когда нужно будет выплатить $0,56 млрд. и $0,62 млрд. соответственно (без учета уже осуществленных выплат в июне). Эти выплаты включают как платежи по еврооблигациям (июнь), так и по долгам перед МВФ (в октябре). Правда, платежи Международному валютному фонду осуществляются, в основном, из резервов НБУ, а не за счет госбюджета.

По внутреннему долгу наиболее непростыми месяцами будут сентябрь и декабрь, когда нужно будет выплатить 5,84 млрд. грн. и 7,58 млрд. грн. соответственно, включая выплаты по валютным ОВГЗ. Однако август и октябрь будут ненамного спокойнее: суммы выплат составят соответственно 4,23 млрд. и 4,73 млрд. грн.

В общей сложности, отмечает руководитель аналитического отдела ИГ “АРТ Капитал” Игорь Путилин, в 2012 г. государство должно погасить около 100 млрд. грн. госдолга. К сожалению, переориентация правительства на внутренние валютные ОВГЗ несет в себе угрозу роста госдолга пропорционально размеру девальвации национальной валюты, если таковая состоится. И в Кабинете министров, несомненно, это понимают, но не видят другой возможности.

Но наиболее существенная нагрузка на бюджет по обслуживанию и погашению госдолга ожидается в 2013 г. И большая часть внешнего долга Украины составляет выплаты МВФ. “Правительство тоже это понимает, и мы прогнозируем, что в следующем году ему удастся договориться о возобновлении программы МВФ stand by на сумму $15 млрд”, — рассказывает господин Путилин. Основным же риском для Украины является не столько размер госдолга (согласно мировым стандартам, отношение госдолга Украины к ее ВВП не представляет опасности), сколько сроки его погашения. Ведь большая часть госдолга — краткосрочные займы.

Тем не менее, уверена Елена Белан, главный экономист Dragon Capital, скорее всего, правительство сможет рефинансировать все долговые выплаты в национальной и иностранной валютах, приходящиеся на текущий год. Однако при отсутствии новых внешних займов вынуждено будет полагаться на внутренние источники иностранной валюты, в частности, на резервы НБУ. Правда, учитывая, что уровень золотовалютных резервов НБУ на сегодня составляет около $31 млрд., а также то, что решен вопрос с долгом перед российским “ВТБ Банком”, — причин для волнения пока нет, уверена собеседница. При этом намного важнее то, что произойдет в 2013 г., в частности, будет ли страна восстанавливать сотрудничество с МВФ. Ведь в следующем году выплаты по валютному долгу останутся высокими — около $8 млрд.

По данным Министерства финансов, совокупный государственный долг Украины (прямой и гарантированный) в 2011 г. вырос на 9,1% ($4,918 млрд.) — до $59,216 млрд.; совокупный внутренний госдолг вырос на 11,3%, или на $2,203 млрд. — до $21,741 млрд.; совокупный внешний госдолг увеличился на 7,8%, или на $2,714 млрд. — до $37,474 млрд. В ушедшем году соотношение прямого госдолга к ВВП сократилось с 29,6% до 27,2%, а совокупного госдолга — с 39,5% до 36%.

Руслан КИСЛЯК