Правительство привязалось к инфляции

Вчера заместитель министра финансов Александр Савченко заявил, что правительство намерено перейти на новый вид внутренних заимствований. По его словам, разрабатывается два типа новых облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ): стоимость первого типа будет привязана к курсу доллара США либо евро, второго — к уровню потребительской инфляции. Маржа составит 3-4%. “Министерство финансов планирует выпустить новые долговые обязательства со следующего года, — сказал Александр Савченко. — Сейчас мы их обсуждаем и привлекаем экспертов”.

Новый принцип формирования доходности ОВГЗ необходим Кабмину, чтобы избежать удорожания облигаций, ставки по которым в конце октября достигли 29,5%. “Это были очень неожиданные проценты, — сказал он. — После анализа этих заимствований они прекращены”. Необходимость заимствований в Кабмине поясняют дефицитом бюджета, который они планируют покрывать в том числе за счет зарубежных кредитов: “Сейчас мы в деньгах МВФ не нуждаемся, потому что у нас есть резервы ($1,62 млрд в виде SDR МВФ), но через 2-3 месяца деньги должны быть, и поэтому мы ведем переговоры о получении кредита от Евросоюза (на 500 млн евро)”.

К 9 ноября в обороте находились ОВГЗ на 67,34 млрд грн с учетом уменьшения ОВГЗ на 3,3 млрд грн, которые 6 ноября выкупил Минфин из капитала НАК “Нафтогаз Украины” для оплаты газа. Большей частью госбумаг владеет НБУ (37,11 млрд грн), банки — 14,97 млрд грн, нерезиденты — 364,02 млн грн, украинские компании, включая “Нафтогаз”,— 14,89 млрд грн.

После резкого снижения ставок облигаций с 27,9-29,5% до 19-20% годовых банки отказались их покупать. На последних двух аукционах Минфин привлек от продажи ОВГЗ всего по 2,77 млн грн и 2,9 млн грн соответственно. Как сообщали ранее, Минфин соглашался на высокую доходность, так как не имел средств для погашения предыдущих выпусков гособлигаций. Кабмин, необдуманно увеличивая размер внутреннего и внешнего долга, может снова попасть в такую же ситуацию: необходимо будет выкупить ОВГЗ, тогда как средств в бюджете не будет. “Я просто хотел бы напомнить ситуацию 1998 года, когда правительство столкнулось с такой проблемой”, — подчеркнул руководитель группы советников главы НБУ Валерий Литвицкий.

Банкиры пока не понимают нового долгового инструмента Минфина. “Нам удобнее покупать привычные бумаги, а не облигации c доходностью, привязанной к инфляции, уровень которой невозможно спрогнозировать”, — отметил глава казначейства “Райффайзен Банк Аваль” Владимир Кравченко. Банкиры не исключают, что уровень инфляции и, соответственно, ставку ОВГЗ правительство может утверждать в размере, далеком от реальной ситуации: в 2010 году правительство прогнозирует инфляцию в размере 9,7%. Поэтому активного спроса на такие бумаги не будет. “В России различные муниципалитеты тоже пытались выпускать оригинальные ОВГЗ, привязанные к стоимости золота, нефти, — сказал один из банкиров. — Но спрос на такие бумаги был невелик. А сейчас уже не то время, чтобы НБУ заставлял банки покупать ОВГЗ”.

Руслан ЧЕРНЫЙ