Полторы гривни до дефолта

В первые дни осени Украина на всех парах входит с очередным витком девальвации, растущими долговыми выплатами и вновь усиливающейся депрессией в финансовом секторе. Хотя о грядущих потрясениях осенью власти были предупреждены давно, все действия Нацбанка и Кабмина за период летнего затишья закончились тем, чем и должны были закончиться. «Вторая волна кризиса» для Украины стала явью.

К концу прошлой недели мы вновь увидели в банках и обменниках доллар более чем за 8,5 грн. На межбанковском рынке за американскую валюту просили уже не меньше 8,56—8,68 грн. Масла в огонь подлил сам Нацбанк, который с 28 августа, несмотря на формальное заверение поддерживать гривню, не нашел ничего лучшего, чем установить самый низкий в истории Украины официальный курс нацвалюты — 7,98 грн. за доллар.

Итак, еще пару месяцев назад казавшийся страшным сном курс в 10 грн. за доллар сегодня финансовые аналитики и бизнес рассматривают как один из очень вероятных сценариев.
В целом все действия Нацбанка на валютном рынке в последние дни августа можно было объяснить если не злым умыслом, то состоянием, похожим на панику. 28 августа и.о. главы НБУ Анатолий Шаповалов оглашает неожиданное для всех решение регулятора: Нацбанк будет инициировать введение нормы обязательной выплаты процентов по валютным депозитам и самого валютного депозита исключительно в национальной валюте. То есть в гривне. Сразу после этого заявления появились слухи о том, что НБУ предложит выплачивать валютные депозиты (и проценты по ним) не просто в гривне, а в гривне по официальному курсу НБУ.

Опасная диспропорция

По состоянию на август совокупный объем депозитов в иностранной валюте внутри украинской банковской системы составлял 143,2 млрд. грн. (в эквиваленте). В том числе депозиты физлиц — 101,4 млрд. грн. В целом же на валютные депозиты приходится более 45% всех депозитов банковской системы страны, а на физлиц — 50,4%.

Как известно, примерно с 2005 г. в Украине начала стремительно расти опасная для любой экономики диспропорция — между депозитами и валютными кредитами. Сейчас украинская экономика должна банкам (а через них — в основном иностранным кредиторам) 378,9 млрд. грн. в валюте, что почти втрое больше, чем депозитов. В том числе доля валютных кредитов, взятых физлицами, составляет примерно две трети общей суммы (178,5 млрд. грн.) долгов.
Помимо активно стимулируемого спроса на дорогой импорт (например, автомобили, бытовая техника) в минувшие годы, а также роста цен на критически важный для страны импорт (газ, нефть, лекарственные препараты и т. д.), именно допущенная в последние годы диспропорция между валютными кредитами и депозитами оказалась для гривни той самой миной замедленного действия.

Даже при огромном желании отказаться от большей части импорта (хотя бы на период выхода из кризиса) экономика, компании и частные лица, набравшие кредитов, подошли к этапу, когда приходится не просто изымать из оборота огромные средства (пик выплат по кредитам) и платить по самым высоким в Европе процентам. Теперь за счет девальвации платить приходится почти вдвое больше, чем некогда закладывалось в бизнес-планах компаниями и в бюджетах сотен тысяч семей по стране, взявших кредиты на ипотеку, автомобили, бытовую технику.

Полумеры

Как известно, для поддержки нацвалюты НБУ с начала года продал из резервов, пополняемых кредитами МВФ, более $8 млрд. При этом через аукционы для валютных заемщиков регулятор израсходовал около миллиарда долларов.

Но как и в деле рекапитализации проблемных банков, большинство мер регулятора по удержанию гривни так и не дали ощутимого результата. Например, продажа валюты по льготному курсу для физлиц-заемщиков по-прежнему проходит по очень запутанной процедуре, а на практике это приводит к тому, что механизм используют далеко не все заемщики.

Так, чтобы погасить по льготному курсу очередной месячный долг, заемщику необходимо: заблаговременно явиться к своему кредитному менеджеру, подписать заявку на участие в аукционе, внести необходимую сумму на счет, чтобы лишь затем дней через пять выкупить сумму долга и погасить месячный платеж по кредиту. В итоге граждане поставлены перед необходимостью не только намного раньше изыскивать средства на погашение долга, но и проходить длительную бумажную процедуру. В противном случае им приходится погашать еще и немалый штраф за просроченный долг.

Помимо всего прочего, Нацбанк сейчас активно пытался делать все, чтобы изъять как можно больше нацвлюты из наличного обращения. На днях регулятор принял постановление, которым размер обязательных резервов банков на спецсчетах НБУ повышен до 50%. Теперь не менее 90% резервов на утро каждого дня банки должны показать на спецсчетах НБУ. Но несмотря даже на это, остатки средств на корреспондентских и транзитных счетах банков сейчас быстро сокращаются. К концу августа они снизились рекордно за много лет — на треть (до 15,8 млрд. грн.).
В минувшую среду Нацбанк запустил и так называемые целевые интервенции на рынке наличной валюты. За прошлую неделю он провел такие интервенции дважды — 25 и 27 августа (на суммы $92 млн. и $170 млн. соответственно). НБУ решил продавать доллар по курсу 8,00 грн., а в обменниках, по условиям регулятора, «зеленый» уже должен был появиться по курсу не дороже 8,16 грн. (+ 2% — маржа банков). Каждому частному лицу, которое покупает дешевый доллар, НБУ разрешил отпускать не более $980 (эквивалент 8 тыс. грн.), и только по паспорту.

Однако и в очередной раз к покупке «льготного» доллара были допущены лишь избранные банки. За первую неделю интервенций простые граждане имели возможность купить дешевую валюту лишь у ограниченного числа банков и, что показательно, лишь в Киеве.

Как оказалось, процедура, придуманная НБУ, очень удобна для спекулянтов, которые нашли способы обходить ограничения и скупать валюту намного больше нормы. В некоторых отделениях граждане успевали стоять сразу в двух очередях одновременно, во многих местах была возможность сбывать купленную валюту буквально в соседнем отделении, но уже по рыночному курсу — 8,5 грн. за доллар. Многие очевидцы рассказывали, что в очередях было немало лиц, запрашивавших суммы в $5—10 тыс. и предъявлявших сразу дюжину паспортов. А в некоторых отделениях к кассам без очереди допускались прежде всего сотрудники банка, а также их знакомые и родственники.

Пик долга

Безусловно, одна из главных причин очередного витка девальвации — высокие внешние долги украинских компаний. Именно на осень приходится пик выплат Украины по внешним долгам, о чем также предупреждалось давно.

По данным НБУ, во втором полугодии на выплату таких долгов из страны уже уйдет не менее $11 млрд. При этом корпоративный сектор экономики должен будет обеспечить выплату не менее $9,4 млрд. Выплаты по государственным обязательствам составят дополнительно $2 млрд. При этом лишь до конца сентября по иностранным займам госкомпаний «Нафтогаз», «Укрэксимбанк» и «Укравтодор» стране придется расстаться еще с $1,2 млрд. Кстати, последняя сумма почти эквивалентна траншу МВФ, пришедшему в августе.

Важным является то, что именно сейчас украинская экономика оказывается в ситуации, когда никаких особых предпосылок для скорого восстановления экономики так и не появилось, а новые долги по сути уходят не столько на ее развитие, сколько на погашение старых долгов. Причем с нарастающим итогом. Отныне вопрос, куда деваются деньги фонда, становится риторическим.
А тем временем с ноября 2008 г. госдолг Украины вырос в два раза в долларовом и почти в три раза в гривневом исчислении. К концу года он перевалит отметку в 290—300 млрд. грн. и впервые превысит (на 10—20%) размер госбюджета (в 2009 г. доходная часть — 267,3 млрд. грн.).

Если ко всему этому прибавить еще и общий размер корпоративного долга (около $80 млрд.), станет понятным, что именно имеют в виду те самые «недоброжелатели», которые почти год, как говорят о рисках дефолта Украины. Ситуации, при которой государство и корпорации не в состоянии обслуживать не только свои внешние долги, но и обязательства внутри, включая операции своей текущей деятельности.

Призрак дефолта

Дело, конечно, не только в том, что за лето реальный объем проблемной задолженности в двадцатке крупнейших банков страны вырос до 28,8%. И не в том, что поступления в госбюджет могут оказаться процентов на двадцать ниже плана, а с учетом дефицита «Нафтогаза» и Пенсионного фонда дефицит госказны поставит рекорд в 10% ВВП. Дело в том, что пока в первом полугодии Кабмин и НБУ продолжали подпитываться за счет внешних займов (поступления шли в среднем на 275 млн. грн. в сутки), ситуация еще кое-как держалась. Но что будет с уже лежачей экономикой, когда внешние вливания постепенно сойдут на нет, ведь большая часть денег МВФ уже получена и, надо полагать, вполне «надежно» оприходована ($10,9 млрд. из $16,5 млрд.).
Если национальная валюта продолжит падение, перешагнув отметку в 10 грн. за доллар, о чем уже говорят многие , это будет означать не только дефолты компаний или каких-то частных заемщиков. Сия участь очень скоро постигнет большинство банков, зависящих от погашения кредитов, да и всей остальной экономики, прямо по цепочке зависящей от ситуации в банках.

Главная причина очень проста. Государство то ли не хотело, то ли не смогло, то ли не сумело решить одну из ключевых своих задач — удержание стабильности национальной денежной единицы хотя бы на уровне своих соседей. Уронив почти вдвое гривню, власть автоматически уронила и уровень жизни населения. Теперь Украина становится одной из самых дорогих для жизни стран: по ценам почти вровень со многими развитыми, а по зарплатам — ниже в 5—10 раз.

Тем не менее стабильность нацвалюты вряд ли могла быть обеспечена при экономическом курсе, которым шла страна (или ее шли) все последние годы. Спасти украинскую экономику от окончательного краха и многолетнего прозябания после кризиса могут не интервенции Нацбанка или «безвозмездные» кредиты МВФ, а, очевидно, радикальная смена этого самого экономического курса. Впрочем, эту проблему уже вряд ли решит действующая власть.

Юрий ЛУКАШИН