“Нафтогаз”: есть ли жизнь после дефолта?

19 октября решилась судьба НАК “Нафтогаз Украины”. Держатели евробондов компании в Лондоне приняли окончательное решение о реструктуризации долга в $500 млн. 93% держателей евробондов согласились на отсрочку на 5 лет. Уж очень выгодные условия предложил кредиторам НАК вместе с Минфином. Но поможет ли это самой компании и каковы будут последствия технического дефолта для “Нафтогаза” и Украины, узнавала интернет-газета.

“Нафтогаз” и вся Украина вместе с ним вздохнули с облегчением еще 8 октября, когда большинство инвесторов согласились на реструктуризацию. За это кредиторы получат очень выгодный процент, а на плечи налогоплательщиков ляжет фактически еще один государственный долг. Тем временем НАК всеми способами пытается улучшить свое незавидное финансовое положение.

Лучшее из двух зол

Почти месяц “Нафтогаз Украины” пребывал в предбанкротном состоянии. 30 сентября компания не смогла выплатить долг по облигациям и теперь вынуждена влезать в новые долги. Кредиторам в ходе переговоров предложили дать НАКу отсрочку на пять лет, но вместе с этим заработать больше. Вместо ставки 8,125% годовых они получат 9,5%. Большинство согласились — ведь лучшего выбора у них и не было. В случае окончательного дефолта инвесторам также пришлось бы несладко.

Предложенные условия очень выгодны для кредиторов, полагает генеральный директор КУА “Инэко-Инвест” Олег Морква. “Если бы “Нафтогаз” объявил не технический, а окончательный дефолт, его кредиторы не только потеряли бы право на инвестиционный доход, но имели бы очень слабые перспективы вернуть свои первоначальные инвестиции. В данном случае отсрочка платежей под более высокий процент является гораздо меньшим злом, чем угроза полной либо частичной потери инвестиций”, — заявил эксперт интернет-газете.

Но даже высокие проценты не соблазнили бы держателей евробондов, если бы не государственные гарантии. Хоть первый заместитель министра финансов Игорь Уманский и заявил: “Ответственность за переговоры и за объявление условий реструктуризации несет сам “Нафтогаз”, так как долговые обязательства принадлежат “Нафтогазу”, а не государству Украина”, однако поручителем в деле реструктуризации выступает именно государство в лице правительства и Минфина. В случае неплатежеспособности НАКа его долг ложится на плечи налогоплательщиков.

Но такой вариант все же лучше, чем окончательный дефолт. Хоть банкротство иногда и бывает лучшим выходом даже для всемирно известных компаний (”Дженерал Моторс”), для “Нафтогаза Украины” он бы не подошел. Покрывать долги госкомпании пришлось бы из бюджета страны, а это несколько “лишних” миллиардов долларов, которых казна не имеет.

Украина заплатит процентом

История с реструктуризацией долга “Нафтогаза” напрямую повлияет на имидж Украины как заемщика. До сих пор у государства был имидж добросовестного плательщика. Несвоевременный расчет по обязательствам госкомпании может поставить под сомнение состоятельность всей страны.

Председатель правления НАК “Нафтогаз Украины” Олег Дубина настроен оптимистично. Он полагает, что история с реструктуризацией в дальнейшем не повлияет на стоимость кредитов для компании и для Украины в целом. “Уверен, что цивилизованное решение долговой проблемы НАКа благоприятно скажется на украинском рынке долгов”, — заявил он в интервью “Зеркалу недели”.
Несмотря на уверенность руководителя компании, плохая репутация нам все-таки гарантирована. “То, что государственная компания не смогла вовремя выполнить свои обязательства, приведет к росту стоимости кредитов для Украины”, — уверен Морква. Результатом недоверия к стране как к заемщику аналитик считает безуспешные попытки одолжить денег у России, Франции и других государств. Пока с нами рады сотрудничать только фонды.

Кто должен должнику?

Долги компании — это не единственная головная боль “Нафтогаза”. Есть еще и долги перед компанией. Текущая задолженность предприятий ТКЭ перед НАКом в 2009 г. возросла по сравнению с предыдущим периодом в два раза и составляет около 3,5 млрд. грн. В этом году НАК попыталась решить задачу нетрадиционным способом, сделавшись фактическим хозяином своих должников. Кабмин передал управление одиннадцатью ТЭЦ “Нафтогазу Украины”. “Наша цель — оптимизация финансовых потоков. Это улучшит ситуацию с платежами. ТЭЦ потребляют газ иностранного происхождения по льготной цене, и даже так они не платят”, — рассказал интернет-газете пресс-секретарь НАК “Нафтогаз Украины” Валентин Землянский.

В свое время подобную схему внедрил “Газпром”. Но в успех предприятия в Украине верят далеко не все эксперты. Президент Киевского международного энергетического клуба “Q-клуб” Александр Тодийчук назвал передачу ТЭЦ в ведомство национальной компании “ситуативным решением с неизвестным финалом”. Все дело в том, что большинство теплоэлектороцентралей Украины отработали свой ресурс и требуют модернизации. “Я не уверен, что Нафтогаз при своем теперешнем положении позволит себе тратить деньги на модернизацию ТЭЦ”, — заявил эксперт интернет-газете. По его мнению, хронические неплатежи тепловиков и коммунальщиков перед “Нафтогазом” можно было бы ликвидировать по банковскому примеру — создать при НАКе коллекторскую службу.

“Нафтогаз” пока предпочитает разбираться с должниками своими силами, но даже полномочий повысить цену на топливо у него нет. Хотя подорожание газа было и остается требованием МВФ для предоставления кредита, Кабмин вряд ли пойдет на это до выборов.

Елена ПАВЛЕНКО