Конец фондового рынка?

В последние годы средства массовой информации пестрят призывами брокеров и управляющих компаний вкладывать деньги в акции, а также в институты совместного инвестирования — ИСИ.

Бурная рекламная кампания на деньги фондовых бирж и профессиональных участников приносит свои плоды.

По данным Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса, на 1 января 2010 года в стране работало 985 фондов, тогда как в 2004 году их было всего 37. Управляющих компаний — УК — уже 380, тогда как в 2000 году их было всего 45.

Стоимость чистых активов, то есть средств населения и юрлиц в управлении всех украинских ПИФов оценивается на уровне 82,5 миллиарда гривен.

Причем на 1 января 2005 года в ПИФы было инвестировано всего 1,9 миллиарда гривен, то есть за пять лет инвестиции в фондовый рынок посредством ПИФов выросли в 42 раза! Неплохой результат. Какой еще сектор экономики в Украине увеличился в размерах в 42 раза? Вопрос риторический.

Отрасль индивидуальных и коллективных инвестиций развивается: люди несут деньги в управляющие компании, открывают брокерские счета, покупает акции.

И даже скандалы с банкротством ряда КУА, пятикратным падением рынка не смогли отвадить граждан от вложений в фондовый рынок. Надо отметить, что руководство брокерских компаний и ПИФов подстраховалось: во всех договорах инвестирования прямо прописаны риски, связанные с торговлей на рынке акций.

Дескать, стоимость активов может снизиться, возможны убытки. Однако какой же инвестор будет думать об убытках, когда увидит такой текст.

Кто же откажется от полутора “Форд Фокусов” в год? Кстати, по данным социологов, уровень финансовой грамотности украинцев находится на катастрофически низком уровне. Такими услугами, как банкомат и пластиковая карта, умеют пользоваться всего 30-40% граждан.

Таким образом, поле деятельности у фондовых брокеров и управляющих компаний огромно. 98% украинцев еще не знают о плюсах и достоинствах инвестирования в акции украинских и зарубежных компаний, и им можно продолжать рассказывать о “прибавлении” по полтора “Фокуса” в год.

Возникает вопрос: в чем же заключаются плюсы инвестирования?

Классическое определение гласит: биржевые инвестиции — это долгосрочные, больше года, вложения в ценные бумаги государственного или частного капитала в своей стране или за рубежом с целью получения дохода.

Здесь есть два ключевых слова: “долгосрочные” и “получение дохода”. Долгосрочные инвестиции подразумевают, что человек не занимается спекуляциями, то есть краткосрочными сделками, риск потери денег по которым в разы больше, а “получение дохода” — это цель и суть покупки акций.

Тут стоит вспомнить, как зародилась индустрия ПИФов, к которой теперь активно апеллирует реклама управляющих компаний и брокеров. Почему слоган “долгосрочность равна доходу” столь эффективно работает на фондовом рынке?

Если не брать во внимание седую древность, то индустрия коллективных инвестиций появилась и расцвела в 1980 годах в США. Именно в этот период инвестиции в акции приобрели поистине массовый характер.

Технологии электронных биржевых торгов, котировки в газетах и журналах, телефонный дилинг у ведущих брокеров, рост числа эмитентов — все это позволило включиться в инвестирование каждой американской домохозяйке.

Разумеется, дело не только в технологиях. Свою роль сыграли и рост благосостояния поколения бэби-бумеров, и реклама. Однако дело даже не в этом — длительный период роста фондовых индексов говорил сам за себя.

Индекс широкого рынка S&P500 в 1980-2000 годы вырос в одиннадцать раз, со 110 пунктов до 1300. “Форды Фокусы” действительно утраивались каждые два года, и американцы чувствовали всю прелесть инвестирования на своем кармане. Апофеозом стал, безусловно, пузырь доткомов, лопнувший в 2001 году.

Тем не менее, система работала двадцать лет подряд. Инвесторы вкладывали деньги в акции, акции дорожали, что привлекало еще больше инвесторов, которые приносили еще больше денег. И так по кругу. В основе этого круговорота лежали деньги, вернее, их количество и стоимость.

Как видно из графика процентной ставки ФРС, в 1981 году стоимость капитала в Штатах находилась на максимальном уровне за всю историю — 19% годовых. Затем американские монетарные власти стали последовательно снижать ставку, приведя ее в итоге к сегодняшним нулевым значениям.

Другими словами, из года в год, за исключением нескольких недолгих периодов повышения ставок, заемный капитал в США дешевел, кредиты становились все доступнее, вплоть до того, что использование кредитного рычага — покупка акций на займы — стало массовым явлением на американских и европейских биржах.

Именно это обеспечило двадцатилетний рост фондового рынка, становление и расцвет индустрии ПИФов, массовый приток вкладчиков.

На графиках нетрудно заметить обратную корреляцию: как только монетарные власти США осмеливались повышать ставку, рост фондового рынка прекращался, и начиналось падение. Тузы с Уолл-Стрит тут же продавливали новый цикл снижения ставок, и рост на фондовом рынке возобновлялся.

Все это работало до тех пор, пока ставки не достигли нуля.

Уже в середине 2000 годов владельцы и управляющие транснациональных банков, проанализировав ситуацию, поняли, куда дует ветер, и запустили взамен индустрии коллективных инвестиций новый проект.

Если нельзя зарабатывать на росте цен на акции, можно зарабатывать на их падении. Появились и стали популярными так называемые хеджевые фонды. Суть их работы — в широком использовании финансовых деривативов, которые позволяют зарабатывать как на росте, так и на падении рынка.

Так финансовый мир вступил в эпоху глобальной изменчивости — волатильности, когда резкий рост, вызванный политикой “количественного смягчения” меняется не менее резким падением. Как оказалось, волатильностью можно успешно торговать и зарабатывать на ней, чем и занимаются хеджевые фонды.

Украина, как обычно, оказалась на обочине прогресса. Пока цивилизованный мир летает на реактивных истребителях — хеджевых фондах, отечественные инвесторы ковыляют в ржавых копейках ПИФов. Впрочем, и ПИФы дошли до Киева с 25-летним опозданием, а хеджевые фонды — вовсе экзотика для Украины.

Даже 4% финансово образованных людей не понимают, что глобальный рост на фондовых биржах закончился навсегда. После того, как ФРС уронила ставки до нуля, акции компаний по всему миру не будут дорожать уже никогда.

А если такого понимания нет, то управляющие компании и брокеры продолжат собирать свои комиссии за совершенно бессмысленное дело: долгосрочное инвестирование в акции.

Алексей ВЯЗОВСКИЙ,

аналитик компании “Калита-Финанс”