Что купить в металлургии

2009 год был, несомненно, очень тяжелым как для мировой, так и для российской металлургии. Разумеется, на разных рынках наблюдались различные тенденции, но если отбросить в сторону сектор драгоценных металлов, то можно выделить общую траекторию. По крайней мере, первые два квартала почти все металлургические компании получали страшные убытки в связи с рекордными падениями цен больше чем на 50% по отношению к уровню третьего квартала 2008 г.

Но это еще полбеды. Падение цен вызвало кризис неплатежей и рост дебиторской задолженности. Летом ситуация потихоньку начала улучшаться, и с каждым месяцем клубок неплатежей все больше распутывался, у металлургических компаний начали находиться потребители — как отечественные, так и зарубежные.

Во многом началу выхода из кризисной ямы способствовал Китай со своей программой стимулирования экономики, в рамках которой было выделено 4 триллиона юаней (почти 590 млрд долларов). Рост китайской экономики способствовал повышению спроса на продукцию металлургических компаний, и, если в начале года российские компании еще не могли в полной мере переориентироваться на этот рынок, то ближе к середине 2009 г. многие из них смогли договориться о поставках, обеспечив более-менее стабильный сбыт своей продукции.

На руку российским компаниям играла также девальвация рубля — российская сталь стала относительно дешевле китайской.

Тяжелейшей тенденцией 2009 года был рост запасов у металлургических компаний. Компании черной металлургии хотели избавиться от запасов IV квартала 2008 г. по более высоким ценам, чем мог себе позволить рынок, и, в итоге, пришлось продавать продукцию на не самых благоприятных условиях.

В настоящий момент сегмент более-менее стабилизировался, сезонное снижение цен на продукцию черной металлургии практически отсутствует: ожидалось на уровне 10 — 15%, а на практике оказалось чуть меньше 10%.

Прогноз в целом благоприятный, и заказы на январь у азиатских компаний уже идут с повышением цен. Мало-помалу приходят в себя основные потребители продукции, хотя российские компании в число пришедших себя я бы не стал включать: автопром и строительная отрасль находятся в глубоком упадке.

В сегменте цветной металлургии тенденция к сохранению большого количества запасов по-прежнему сохраняется — и, по данным Лондонской биржи металлов, которая занимается мониторингом уровня запасов на нескольких складах, пока нет существенных перспектив для изменения ситуации в лучшую сторону, запасы в ближайшие месяцы продолжат расти, а цены на цветные металлы падать.

Что будет наиболее привлекательным для вложений в следующем году?

Во-первых, можно посоветовать черную металлургию, поскольку цены на нее мало подвержены биржевым колебаниям и спекуляциям.

Во-вторых, следует смотреть в сторону угольных компаний (цены на концентрат коксующегося угля выросли в 2 раза по сравнению с началом года, до 3000 руб за тонну). Однако, безусловно, следует быть предельно осторожным и выбирать только самых качественных эмитентов, которые будут показывать положительные темпы роста по загрузке мощностей, вводу новых проектов и спросу на свою продукцию.

Олег ПЕТРОПАВЛОВСКИЙ