Украина продолжает дискуссии с владельцами ВВП-варрантов и евробондов “Укрэнерго” по реструктуризации

Международный валютный фонд (МВФ) в обновленной по результатам седьмого пересмотра программе расширенного финансирования EFF с Украиной напоминает о важности быстрого завершения реструктуризации долга и отмечает усилия правительства в этом направлении, хотя пока конкретные результаты отсутствуют.

“После завершения обмена еврооблигаций (в августе 2024 года) власти должны продолжать прогресс в урегулировании коммерческих обязательств, оставшихся в периметре реструктуризации (особенно по варрантам ВВП), чтобы обеспечить критическое облегчение потоков в течение программного периода и помочь восстановить стабильность”, — говорится в опубликованных на сайте Фонда материалах.

В целом МВФ отмечает, что процесс реструктуризации продолжает развиваться в соответствии с первоначальным графиком, в котором конечный срок окончательной реструктуризации долга, включая двусторонний долг, установлен на предпоследний пересмотр программы МВФ в августе 2026 года.

“Есть признаки того, что он (процесс реструктуризации) завершится способом, предусмотренным программой, благодаря шагам властей, направленным на (І) обновление стратегии реструктуризации ВВП-варрантов; (ІІ) продолжение взаимодействия с держателями облигаций “Укрэнерго” после завершения переговоров с ограниченным кругом лиц; (ІІІ) продолжение коммуникации с коммерческим кредитором; (ІV) работу над консолидированным предложением по кредиту, предоставленному государственному предприятию официальным экспортно-кредитным агентством; и (V) работа с Группой кредиторов Украины (ГКУ, Парижский клуб — ИФ-У) с целью обеспечения осведомленности ее членов и их поддержки процесса реструктуризации относительно других элементов реструктуризации до окончательного урегулирования их официальных двусторонних требований”, — сказано в документах.

МВФ отмечает, что цены на ВВП-варранты продолжают расти, учитывая ожидания инвесторов по развитию войны и послевоенных перспектив роста.

“Власти и их советники разрабатывают предложения, соответствующие целям программы по долговой устойчивости. Они неофициально обратились к инвесторам, чтобы получить обратную связь, и обсуждения будут продолжаться и в дальнейшем”, — говорится в материалах.

Относительно гарантированных государством еврооблигаций “Укрэнерго” указано, что с восстановлением наблюдательного совета госкомпании процесс реструктуризации возобновился 2,5 недельными переговорами между “Укрэнерго” и некоторыми владельцами облигаций, которые завершились без достижения соглашения в феврале, но дискуссии будут продолжаться и в дальнейшем.

“По кредитам правительства коммерческому кредитору в периметре реструктуризации власти продолжают общение и ожидают встречного предложения... По кредиту, который украинское государственное предприятие задолжало официальному экспортно-кредитному агентству, распоряжением Кабинета министров было уполномочено Минфин и Минэкономразвития пересмотреть условия кредита, и органы власти направили консолидированное предложение на рассмотрение кредитора”, — также сказано в материалах.

Как сообщалось, целью реструктуризации является выполнение целей долговой устойчивости, определенных в программе EFF: сокращение госдолга до 82% ВВП в 2028 году и 65% ВВП — в 2033 году, а также снижение объема обслуживания долга по внешним обязательствам до 1-1,8% ВВП в год в течение 2024-2027 годов и ограничение средней потребности в финансировании на уровне 8% ВВП в 2028-2033 годах.

После успешного завершения обмена еврооблигаций в сентябре 2024 года правительство распорядилось временно приостановить выплаты по внешнему коммерческому кредиту Cargill на $0,7 млрд с 3 сентября 2024 года, еврооблигациям “Укрэнерго” с госгарантией на $825 млн с 9 ноября 2024 года и ВВП-варрантам с 31 мая 2025 года.

Курс ВВП-варрантов, который до развязанной Россией войны против Украины поднимался выше 110% условного номинала, после начала войны падал ниже 20% и даже 15%, но летом 2024 года восстановился до примерно 45%. После реструктуризации евробондов, победы Трампа на выборах президента США на ожиданиях быстрого урегулирования войны он превысил 86% в начале февраля, но с тех пор, по данным Франкфуртской фондовой биржи, опустился до 73,75%.

Согласно первоначальным условиям ВВП-варрантов, которые были выпущены в рамках реструктуризации госдолга Украины в 2015 году вместо еврооблигаций на условную сумму около $3 млрд 239,32 млн, если прирост ВВП за год будет ниже 3%, то выплат по бумагам не будет. В случае, если прирост реального ВВП составит от 3% до 4%, выплата по бумагам составит 15% превышения показателя ВВП над 3%, а если выше 4% — то еще плюс 40% превышения показателя ВВП над 4%. С 2021-го по 2025 гг. платежи были ограничены 1% ВВП. Отсутствие каких-либо ограничений по выплатам после 2025 года в случае быстрого роста ВВП критиковали отдельные политики и эксперты внутри страны.

Украина в августе 2022 года договорилась с держателями ВВП-варрантов о пересмотре условий по ним. В частности, были отложены на 14 месяцев и под 7,75% годовых выплаты, приходящиеся на 2023 год, ограничена возможная сумма выплат в 2025 году за 2023 год 0,5% ВВП, продлен срок обращения этих инструментов на год (до 2039 года) и одновременно дано право Украине полностью или частично выкупить их в 2024-2027 гг.