О чем говорит большой разрыв между курсом покупки и продажи валюты

Андрей ВОЙТЕНКО

директор департамента операций на финансовых рынках банка “Финансы и Кредит”

Нацбанк объявил о том, что теперь торги на валютном рынке будут проходить без прямого межбанка. Можно констатировать, что произошел возврат к прежней предкризисной технологии валютных торгов на межбанковском рынке: банки опять имеют больше возможностей оперативно реагировать на изменения рынка, эффективно работать с клиентами и, что немаловажно, иметь торговую маржу.

Вероятно, пришло понимание того, что банки как маркет-мейкеры работают более эффективно, чем крупные клиенты-экспортеры или импортеры, не говоря уже о более мелких покупателях и продавцах. В целом система торгов, действующая с ноября, была неповоротливой и содержала в себе много недостатков.

Широкие спреды — отклонения между курсами на покупку и продажу — всегда говорят о высокой неопределенности участников рынка в оценках ближайших перспектив курса иностранной валюты. С другой стороны, это свидетельствует о высоких рисках и низкой эффективности рынка. Новые изменения в валютном регулировании НБУ обязывают банки от своего имени выкупать иностранную валюту у клиентов (что, очевидно, предусматривает уплату обязательного сбора в Пенсионный фонд), и только затем продавать ее клиентам либо на рынке другим банкам.

Сейчас нежелательны резкие колебания не только вверх, но и вниз, которые вызывают потери у покупателей-импортеров и частных лиц-держателей валюты.

Александр ВЕДЕНЕЕВ

аналитик блока Казначейства и рынков капитала Альфа-Банка

Введение стабилизационных мер НБУ поможет сворачиванию панической конвертации гривни в доллар как на межбанковском, так и на наличном рынке. В частности, главным фактором для межбанковского рынка станет удорожание и дефицит гривневых средств. В то же время в случае проведения чересчур жесткой монетарной политики это может негативно отразиться на финансовой устойчивости некоторых банков, которые испытывают значительные потребности в погашении обязательств при отсутствии “подушки ликвидности”. Предварительное объявление НБУ о проведении валютных интервенций должно сформировать у рынка ожидания по поводу дальнейшей поддержки регулятором ниспадающей курсовой динамики. В свою очередь, это должно увеличить предложение доллара на рынке и вызвать спад ажиотажного спроса у участников межбанковского рынка. Широкий курсовой спред между котировками по покупке и продаже доллара говорит об ожиданиях игроков относительно высокой волатильности ценовых значений доллара в краткосрочной перспективе. Таким образом игроки рынка страхуют себя от значительных курсовых колебаний в течение дня, что является вполне нормальной ситуацией.